連漲6天，精選層走出牛市味道！轉(zhuǎn)板細則即將出臺，專家卻稱：不存在制度套利空間

　　10月份以來，精選層個股漲勢如虹，32只在4個交易日中全線上漲，同享科技、三友科技等更是持續(xù)上攻，被認為漲出了A股的味道。加上“十一”長假前兩個交易日，不少個股已連漲6個交易日。

　　證券時報采訪的多位專家認為，精選層個股近日表現(xiàn)出彩很可能與轉(zhuǎn)板細則即將出臺有關(guān)。日前監(jiān)管層在多個公開場合頻頻提及轉(zhuǎn)板制度。10月11日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)綜合改革試點實施方案(2020-2025年)》，里面就有“建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制”的表述；10月12日，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任李明公開表示，正在抓緊研究出臺新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則。

　　轉(zhuǎn)板細則或于年底正式落地

　　“十一”長假過后，精選層個股與A股一同起舞，漲勢如虹。今天A股各大指數(shù)有所回調(diào)，但新三板做市指數(shù)仍然飄紅，精選層多數(shù)個股也仍然繼續(xù)上行。

　　東方財富Choice的統(tǒng)計顯示，10月份的4個交易日中，32只精選層個股全線上漲，漲幅最低是龍?zhí)┘揖樱塾嫕q3.32%，而漲幅超過10%的有18家，其中同享科技累計漲幅達到45.22%，三友科技也累計漲22.23%。加上“十一”長假前兩個交易日開啟的反彈，已連漲6天，凌厲的攻勢被認為漲出了A股的味道。

　　“近期新三板精選層中一部分股票表現(xiàn)不錯，大家都預期這和證監(jiān)會在加緊研究轉(zhuǎn)板有關(guān)。”申萬宏源證券首席分析師桂浩明說。

　　10月12日，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任李明公開表示，正在抓緊研究出臺新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則。而在此前一天，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)綜合改革試點實施方案(2020-2025年)》，也提及“建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機制”。

　　著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，這從側(cè)面說明轉(zhuǎn)板條件、流程和細則等基本上已經(jīng)初具雛形，預計很快就會出臺。其認同近日多只精選層個股大漲，很可能與此預期有關(guān)，“這對精選層乃至新三板的影響無疑是持久的，將來精選層可直接轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，有望真正打通掛牌企業(yè)成長壯大的通道，充分發(fā)揮出新三板市場承上啟下的作用，進而促進多層次資本市場互聯(lián)互通，預計未來的一兩年之內(nèi)，市場將會出現(xiàn)相關(guān)轉(zhuǎn)板案例?！?/p>

　　桂浩明表示，到目前為止精選層轉(zhuǎn)板還沒有一個明確的政策，只是說符合條件的可以轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市。那么怎樣才算符合條件呢？大家認為一般來說至少有幾個“硬條件”可能比較嚴格，比如對利潤指標的要求、對市值的要求以及對公司主營業(yè)務(wù)方面的要求等等。在這種情況下，一些相對規(guī)模比較大、本身經(jīng)營狀況與科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板股票比較接近的企業(yè)，就容易得到認可，”這實際上也是同享科技最近表現(xiàn)比較強的原因，因為大家覺得它和創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板類似公司的狀況差不多，估值又比較低，有一個想象空間?！?/p>

　　資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南預測，轉(zhuǎn)板上市制度在上交所、深交所以及全國股轉(zhuǎn)具體執(zhí)行細則的出臺，可能要在年底附近才能正式落地。對精選層企業(yè)來說，可以不再經(jīng)IPO的環(huán)節(jié)直接向滬深交易所的市場板塊提出上市申請，提供了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場層次和板塊間進行自主的選擇，更節(jié)約了企業(yè)上市的時間和財務(wù)成本，有利于企業(yè)專注主業(yè)的發(fā)展。

　　同時，周運南認為，精選層和精選層直接轉(zhuǎn)板的路徑設(shè)計，對很多擬IPO公司具有較強的吸引力，也會給新三板二級市場帶來很多賺錢機會和財富效應(yīng)，有利于新三板掛牌市場、融資市場和交易市場的活躍。

　　轉(zhuǎn)板制度尚有不確定性

　　在宋清輝看來，除了轉(zhuǎn)板制度，對于新三板還需要進行多方面的改革，例如提升新三板市場流動性等，以確保新三板市場穩(wěn)健運行，支持社會經(jīng)濟發(fā)展。

　　桂浩明則認為，新三板要形成這個完整的轉(zhuǎn)板概念板塊的還需要時間，目前轉(zhuǎn)板制度還有不確定之處：第一，到時政策出臺以后到底是怎么樣的，是不是業(yè)界先前猜測的那樣，會不會還有其他一些附加條件？第二，按規(guī)定是要在精選層運行一年以后再談轉(zhuǎn)板，這個一年是一個硬指標，所以目前來看談轉(zhuǎn)板概念還有點早，一些股票動了以后接下去就不一定有大動作，就像當年說要上精選層，一些符合條件或條件比較接近的股票會有大幅度的拉漲，然后就是一個比較漫長的等待。

　　“當然未來隨著精選層轉(zhuǎn)板制度落地，有一批公司轉(zhuǎn)板成功，那么這個時候可能會形成一個轉(zhuǎn)板概念板塊，也就是大家比較下來，確實能夠轉(zhuǎn)板的公司，它們會進一步和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板接軌?！肮鸷泼髡f。

　　申萬宏源證券研究所新三板研究負責人劉靖也認同轉(zhuǎn)板制度尚有不確定性，因此無需過多關(guān)注轉(zhuǎn)板細則，而應(yīng)重視注冊制改革的大方向。投資者普遍預期今年四季度交易所將出臺轉(zhuǎn)板細則，希望通過該細則來確認哪些公司能轉(zhuǎn)板，以降低轉(zhuǎn)板事件性套利的風險，而這也是市場遲遲未能啟動的一大原因。其認為，大概率交易所的轉(zhuǎn)板細則并不會提供更多的篩選公司的增量信息，而投資者需要認識到的是，注冊制的大方向是取消上市交易的行政壁壘，隨著未來中小板和主板注冊制的推進，轉(zhuǎn)板的覆蓋面將更寬廣，直到同一家公司在精選層和A股的流動性、估值差距幾乎拉平。

　　周運南認為，對滬深市場來說，轉(zhuǎn)板上市與IPO的區(qū)別只在于公開發(fā)行階段的不同，上市標準基本一致，同時轉(zhuǎn)板上市的精選層企業(yè)，其規(guī)范性、經(jīng)營質(zhì)量經(jīng)過了新三板市場檢驗，有助于提高上市公司整體質(zhì)量，提振投資者信心，也有利于整個資本市場的長期健康發(fā)展。精選層在交易規(guī)則、流動性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場趨同，與交易所市場具備相似的市場有效性，轉(zhuǎn)板公司在上市前后不存在制度套利空間。（作者： 鐘恬）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報·新三板論壇

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