擴(kuò)大企業(yè)自主決策空間 新三板“金手銬”制度正式落地

　　日前，為規(guī)范掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃業(yè)務(wù)，全國股轉(zhuǎn)公司根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6號(hào)———股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的監(jiān)管要求(試行)》(簡稱《監(jiān)管指引》)等有關(guān)規(guī)定，發(fā)布實(shí)施《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃業(yè)務(wù)辦理指南》(簡稱《業(yè)務(wù)指南》)。

　　榮正咨詢高級(jí)合伙人、副總經(jīng)理桂陽在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新三板股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃制度正式落地讓新三板監(jiān)管制度更為健全，特別是信息披露制度更為完善，增加了新三板市場的吸引力。對(duì)掛牌公司而言，解決了過去激勵(lì)權(quán)益無法在中登公司有效登記，股權(quán)激勵(lì)增發(fā)要求高、成本高、流程繁瑣，無法對(duì)持股平臺(tái)增發(fā)，以及信息披露不規(guī)范等一系列問題，增加了掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性和便利性。

　　多個(gè)專項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則陸續(xù)出臺(tái)

　　股權(quán)激勵(lì)制度又被稱作“金手銬”，是主要面向高管的激勵(lì)工具，目的在于通過向高管提供激勵(lì)，以激發(fā)其動(dòng)力，并與公司其他利益相關(guān)者共同分享成長的果實(shí)。但在上述制度實(shí)施前，新三板市場沒有單獨(dú)的股權(quán)激勵(lì)制度，掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要通過定向發(fā)行制度予以規(guī)范。

　　鑒于“新三板掛牌公司以創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)為主，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)留住或吸引核心技術(shù)專家、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)骨干的需求很大，制定出臺(tái)單獨(dú)的股權(quán)激勵(lì)制度、進(jìn)一步提升股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范性和激勵(lì)效率很有必要?！?019年7月12日，全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人針對(duì)“有觀點(diǎn)認(rèn)為新三板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)說易行難”的問題，回答稱正會(huì)同證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門，研究制定新三板股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)規(guī)則。

　　3月20日，為深化新三板改革，支持鼓勵(lì)民營經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，規(guī)范掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，進(jìn)一步發(fā)揮新三板市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，證監(jiān)會(huì)起草了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號(hào)——股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的監(jiān)管要求(試行)》，向社會(huì)公開征求意見。8月21日，《監(jiān)管指引》正式發(fā)布實(shí)施。

　　加上《業(yè)務(wù)指南》和中國結(jié)算配套制定的《中國結(jié)算北京分公司新三板股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃股份登記業(yè)務(wù)辦理指南》(簡稱《登記指南》)，新三板市場實(shí)行股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃有了更為全面的制度規(guī)范?！侗O(jiān)管指引》規(guī)定了限制性股票和股票期權(quán)兩種激勵(lì)方式，就激勵(lì)對(duì)象、標(biāo)的股票來源、方案必備內(nèi)容、審議和實(shí)施要求、主辦券商職責(zé)以及各方權(quán)利義務(wù)等事項(xiàng)作出安排，并就員工持股計(jì)劃提出相應(yīng)監(jiān)管要求。

　　而《業(yè)務(wù)指南》就限制性股票和股票期權(quán)審議、授予、解除限售或者行權(quán)、回購注銷的各個(gè)階段，分類細(xì)化了審議程序、信息披露要求以及業(yè)務(wù)辦理流程，并就員工持股計(jì)劃的審議程序和業(yè)務(wù)辦理要求進(jìn)行了明確規(guī)定。

　　中國證券報(bào)記者了解到，《登記指南》就股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃賬戶開立、授予登記、回購注銷登記、股票過戶等操作流程作出規(guī)定，后續(xù)會(huì)很快發(fā)布。

　　差異化安排凸顯新三板特色

　　全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新三板股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃制度在借鑒上市公司的基礎(chǔ)上，結(jié)合新三板市場實(shí)際和掛牌公司特點(diǎn)，做出了部分差異化安排。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，新三板股權(quán)激勵(lì)制度高度市場化，充分滿足企業(yè)需求。價(jià)格方面，不強(qiáng)制性要求授予價(jià)格與市場價(jià)格掛鉤，授予價(jià)格由公司自治決定。但低于有效市場參考價(jià)50%或者行權(quán)價(jià)格低于有效市場參考價(jià)的，公司應(yīng)該說明定價(jià)依據(jù)和合理性，并由主辦券商發(fā)表意見。績效考核指標(biāo)方面，董事、高管作為激勵(lì)對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)設(shè)立績效考核指標(biāo)，對(duì)核心員工不強(qiáng)制設(shè)立績效考核指標(biāo)，充分尊重企業(yè)的管理自主權(quán)。

　　同時(shí)，新三板市場中的員工持股機(jī)制靈活多元，為掛牌公司提供豐富的制度選擇。持股規(guī)模方面，未對(duì)員工持股計(jì)劃的總比例和單個(gè)員工持股比例進(jìn)行限制，以更好適應(yīng)中小企業(yè)的需要。管理模式方面，按管理方式分為委托管理型和自我管理型兩類。委托管理型主要指委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理、備案為金融產(chǎn)品的持股模式，要求封閉期在12個(gè)月以上；自我管理型由公司自行管理、采取“閉環(huán)運(yùn)作”的持股模式，要求封閉期不少于36個(gè)月，掛牌公司可根據(jù)自身情況選擇持股模式。持股計(jì)劃的載體方面，既規(guī)定了專用賬戶、資管產(chǎn)品等上市公司常用的載體類型，也充分尊重新三板市場已有的員工持股實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，允許選擇公司或合伙等企業(yè)法人作為載體。

　　桂陽認(rèn)為，新三板與A股在股權(quán)激勵(lì)制度方面的差異不少。比如，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在限制性股票和期權(quán)工具基礎(chǔ)上還有“第二類限制性股票”，而新三板只有限制性股票和期權(quán)。據(jù)悉，第二類限制性股票是指“符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予條件的激勵(lì)對(duì)象，在滿足相應(yīng)獲益條件后分次獲得并登記的本公司股票”。

　　桂陽進(jìn)一步表示，新三板股權(quán)激勵(lì)股票來源包括大股東贈(zèng)與，但上市公司沒有；主板股權(quán)激勵(lì)授予總量上限是10%，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都為20%，上市公司單人激勵(lì)比例不能超過1%，新三板股權(quán)激勵(lì)授予總量不超過總股本30%且沒有單人激勵(lì)比例限制等。

　　有效牽引企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期戰(zhàn)略

　　全國股轉(zhuǎn)公司表示，股權(quán)激勵(lì)和員工持股作為“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的治理機(jī)制，是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)吸引人才常用的重要工具。掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，由于股票在公開市場交易，按照公眾公司要求履行信息披露義務(wù)、健全公司治理機(jī)制，權(quán)利的授予和行使更為透明，收益的兌現(xiàn)預(yù)期更為明確，更能充分調(diào)動(dòng)員工參與企業(yè)經(jīng)營的主動(dòng)性和積極性。在當(dāng)前應(yīng)對(duì)疫情沖擊的特殊背景下，股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃制度在新三板落地實(shí)施，有助于掛牌公司在特殊時(shí)期留住人才、穩(wěn)定人心，也是資本市場服務(wù)“六穩(wěn)”“六?！钡闹匾w現(xiàn)。

　　華安證券分析師王雨晴認(rèn)為，在吸收以往新三板市場股權(quán)激勵(lì)和員工持股實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本次落地的《監(jiān)管指引》和《辦理指南》收放結(jié)合，規(guī)范了實(shí)施流程，強(qiáng)化市場約束；同時(shí)加大激勵(lì)力度，豐富激勵(lì)形式。整體有助于增強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制的效果，從而更有效牽引企業(yè)長期戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

　　據(jù)了解，掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)主要流程包括審議階段、授予階段、解除限售或者行權(quán)階段以及回購注銷階段。在授予階段，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有獲授權(quán)益條件的，條件成就后召開董事會(huì)審議獲授事宜，監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事(如有)及主辦券商就授予條件是否成就發(fā)表意見；無獲授權(quán)益條件的，掛牌公司在披露審議股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股東大會(huì)決議公告時(shí)，一并披露授予公告。限制性股票激勵(lì)對(duì)象繳款驗(yàn)資(期權(quán)激勵(lì)對(duì)象無需繳款驗(yàn)資)后，掛牌公司申請(qǐng)授予登記，全國股轉(zhuǎn)公司確認(rèn)后，中國結(jié)算辦理限制性股票或者期權(quán)登記。

　　值得注意的是，上述制度發(fā)布實(shí)施后，掛牌公司中生金域于8月24日拋出一份員工股權(quán)激勵(lì)實(shí)施計(jì)劃，由擬激勵(lì)對(duì)象共同發(fā)起設(shè)立合伙企業(yè)(即持股平臺(tái))受讓現(xiàn)有股東轉(zhuǎn)讓的股權(quán)。

　　中國證券報(bào)記者從全國股轉(zhuǎn)公司了解到，截至8月18日，掛牌公司共實(shí)施股權(quán)激勵(lì)539次，達(dá)到了留住或者吸引核心技術(shù)專家、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)骨干、建立長效激勵(lì)約束機(jī)制的效果。（作者　吳科任）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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