華陽變速擬掛牌精選層 七成收入來自濰柴控股

　　在汽車行業(yè)增速放緩的背景下，零部件生產(chǎn)企業(yè)卻沒有停下沖擊資本市場的腳步。近日，湖北華陽汽車變速系統(tǒng)股份有限公司(以下簡稱華陽變速)掛牌新三板精選層的申請獲得受理，擬通過股票發(fā)行募集資金1.6億元。

　　華陽變速位于“車城”湖北省十堰市，主要從事商用車變速器零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，本土知名汽車企業(yè)東風(fēng)汽車集團(tuán)是其主要客戶之一。

　　值得注意的是，華陽變速第一大客戶是濰柴控股集團(tuán)，2017年~2019年，其對濰柴控股旗下公司營業(yè)收入占比分別為69.06%、69.77%和75.29%，存在大客戶依賴的情況。

　　去年凈利潤增長1倍

　　華陽變速于2016年掛牌新三板，專注于商用車變速器領(lǐng)域，擁有變速撥叉、上蓋總成、頂蓋總成、操縱裝置殼體、變速箱殼體、離合器殼體、支架等12個(gè)產(chǎn)品系列，700余種產(chǎn)品。

　　2017年~2019年，華陽變速分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元、1.71億元及2.54億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別為1435萬元、1679萬元及3506萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績持續(xù)增長，尤其是2019年，公司營業(yè)收入和扣非凈利潤分別同比增長了48.20%、108.81%，遠(yuǎn)超2018年的增幅。

　　《公開發(fā)行說明書》(申報(bào)稿)表示，業(yè)績增長主要是把握住了汽車零配件輕量化的行業(yè)趨勢，隨著客戶對輕量化產(chǎn)品需求上升，經(jīng)歷工藝優(yōu)化周期后公司輕量化產(chǎn)品產(chǎn)量上升，銷售收入得到大幅增長。

　　至于這樣的增長是否具有可持續(xù)性，華陽變速自身也無法保證?！?019年的收入增長水平不能夠代表未來的業(yè)務(wù)增長水平，提請投資者關(guān)注?！?/p>

　　但可以肯定的是，華陽變速對汽車零部件輕量化確實(shí)寄予厚望，在中重型商用車變速器領(lǐng)域，其輕量化產(chǎn)品逐步替代了傳統(tǒng)的鑄鐵、鑄鋼類產(chǎn)品。此次擬掛牌精選層，華陽變速欲向不特定合格投資者公開發(fā)行不少于100萬股且不超過3400萬股股份，募集資金將用于年產(chǎn)30萬套高端變速箱及緩速器殼體輕量化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬投入募資資金1.1億元及5000萬元。

　　雖然華陽變速一再表示汽車零部件輕量化是未來趨勢，但申報(bào)稿內(nèi)并沒有說明汽車零部件領(lǐng)域輕量化產(chǎn)品的現(xiàn)有市場規(guī)模、增長情況等行業(yè)數(shù)據(jù)。只引用了國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國汽車工業(yè)用鋁量評(píng)估報(bào)告(2016-2030)》中的相關(guān)數(shù)據(jù)，2017年汽車行業(yè)用鋁量為389萬噸，預(yù)測2030年中國汽車行業(yè)用鋁量將達(dá)1074萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)8.13%。

　　輕量化產(chǎn)品對于傳統(tǒng)產(chǎn)品的替代性有多大，市場空間是否廣闊，仍需要進(jìn)一步觀察。

　　前五大客戶收入占97%

　　值得注意的是，華陽變速主要客戶較為集中，2017年~2019年，公司前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為97.81%、97.83%和96.58%，且預(yù)計(jì)公司前五名客戶銷售占比未來仍將維持較高水平。

　　尤其是大客戶濰柴控股集團(tuán)，2017年~2019年，華陽變速對濰柴控股旗下公司的銷售金額分別為1.18億元、1.2億元及1.91億元，占營業(yè)收入比例達(dá)到69.06%、69.77%和75.29%，對第一大客戶存在重大依賴性。

　　華陽變速表示，公司與主要客戶均擁有較長的合作歷史，公司設(shè)立之初即與東風(fēng)汽車集團(tuán)開展業(yè)務(wù)，與濰柴集團(tuán)下屬公司及法士特集團(tuán)下屬公司均有15年以上的合作歷史，業(yè)務(wù)合作具有可持續(xù)性。

　　在對大客戶依賴度高的情況下，雙方交易價(jià)格是否與市場價(jià)保持一致？是否會(huì)影響到產(chǎn)品議價(jià)能力？申報(bào)稿顯示，發(fā)行人與客戶協(xié)商確定產(chǎn)品價(jià)格的過程中，會(huì)考慮大宗商品價(jià)格波動(dòng)因素，并將該等原材料價(jià)格變動(dòng)適當(dāng)?shù)胤从吃诋a(chǎn)品售價(jià)中，從而在一定程度上降低原材料價(jià)格波動(dòng)影響上游議價(jià)能力。

　　2017年~2019年，華陽變速主要產(chǎn)品銷售均價(jià)分別為99.32 元/個(gè)、113.48元/個(gè)及133.84元/個(gè)，均價(jià)持續(xù)增長。公司綜合毛利率則分別為21.61%、21.69%及23.64%，略低于同行業(yè)可比上市公司，“主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及生產(chǎn)流程復(fù)雜度不同導(dǎo)致毛利率差異”。

　　針對掛牌精選層相關(guān)事宜，8月7日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電華陽變速，工作人員表示“不便接受采訪”。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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