羌山農(nóng)牧擬掛牌新三板精選層 近兩年管理費(fèi)用率是同行兩倍

　　在2016年借IPO扶貧政策上市無(wú)果后，羌山農(nóng)牧(833302，OC)擬掛牌新三板精選層。今年6月下旬，羌山農(nóng)牧披露了《公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書》(申報(bào)稿)，不過(guò)因財(cái)報(bào)到期需要更新，目前處于中止審查狀態(tài)。

　　羌山農(nóng)牧是一家位于四川省綿陽(yáng)市的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，公司約90%的收入來(lái)自于仔豬、育肥豬的養(yǎng)殖與銷售。目前，羌山農(nóng)牧在綿陽(yáng)北川、江油、三臺(tái)等地?fù)碛卸鄠€(gè)養(yǎng)殖基地。去年公司的生豬產(chǎn)能約25.6萬(wàn)頭，借此次擬掛牌新三板精選層，羌山農(nóng)牧欲募資大舉擴(kuò)產(chǎn)。

　　不過(guò)，在巨頭環(huán)伺的生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)上，即使要大舉擴(kuò)產(chǎn)，羌山農(nóng)牧依舊是個(gè)“小玩家”。規(guī)模上的劣勢(shì)，也導(dǎo)致近兩年羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用率超出同業(yè)公司近一倍，去年公司管理費(fèi)用率約11.5%，而同行均值只有5.75%。

　　首次IPO敗北

　　實(shí)際上，早在3年多前，羌山農(nóng)牧便有了上市的念頭。2016年11月底，羌山農(nóng)牧董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于啟動(dòng)IPO工作并與光大證券簽訂〈IPO輔導(dǎo)協(xié)議〉及〈IPO合作框架協(xié)議〉的議案》。彼時(shí)，羌山農(nóng)牧的體量還很小，2016年?duì)I收為3.49億元，歸母凈利潤(rùn)3100多萬(wàn)元。

　　不過(guò)，當(dāng)時(shí)羌山農(nóng)牧有一個(gè)“優(yōu)勢(shì)”——注冊(cè)地在綿陽(yáng)市北川羌族自治縣。當(dāng)年9月，證監(jiān)會(huì)推出IPO扶貧政策：對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊(cè)地在貧困地區(qū)……申請(qǐng)IPO的，適用即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)政策。

　　或?yàn)橄硎苓@一IPO扶貧綠色通道的政策，當(dāng)年11月，羌山農(nóng)牧審議通過(guò)了《關(guān)于參與北川羌族自治縣精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略相關(guān)事項(xiàng)的議案》。不過(guò)，業(yè)績(jī)因素最終成為羌山農(nóng)牧IPO路上的“絆腳石”。

　　2017年，國(guó)內(nèi)豬價(jià)總體大幅回落，當(dāng)年羌山農(nóng)牧歸母凈利潤(rùn)大降47.36%；2018年，非洲豬瘟暴發(fā)，羌山農(nóng)牧凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)年虧損2300多萬(wàn)元。

　　不過(guò)，從2019年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，而生豬養(yǎng)殖業(yè)供給減少，造成國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬龍頭企業(yè)賺得盆滿缽滿。得益于這輪“最強(qiáng)豬周期”，羌山農(nóng)牧的業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)。2019年，羌山農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.01億元，同比增幅達(dá)51.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5652.9萬(wàn)元，扭虧為盈。

　　如今，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)依然處于景氣周期。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)自繁自養(yǎng)一頭的生豬的利潤(rùn)約2600元。此次掛牌新三板精選層，羌山農(nóng)牧擬募資3.56億元，建設(shè)生豬養(yǎng)殖基地加碼主業(yè)，項(xiàng)目建成后，最終可實(shí)現(xiàn)年出欄商品仔豬46萬(wàn)余頭和各類種豬2萬(wàn)余頭。

　　管理費(fèi)用率超同行

　　然而，在巨頭環(huán)伺的生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)上，羌山農(nóng)牧雖欲擴(kuò)張，卻依然是個(gè)“小玩家”。2019年，溫氏股份生豬出欄量達(dá)1851.66萬(wàn)頭。今年6月，牧原股份生豬出欄量達(dá)到152.3萬(wàn)頭，而羌山農(nóng)牧擴(kuò)產(chǎn)后一年的出欄量也未超過(guò)100萬(wàn)頭。

　　規(guī)模上的劣勢(shì)，直接導(dǎo)致羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用率高企。根據(jù)資料，羌山農(nóng)牧管理費(fèi)用金額及管理費(fèi)用率總體呈上升趨勢(shì)，2017年~2019年，公司管理費(fèi)用率分別為6.06%、11.99%和11.45%。同期，其他養(yǎng)豬上市公司的管理費(fèi)用率平均為5.46%、4.93%和5.75%，遠(yuǎn)低于羌山農(nóng)牧。

　　除了養(yǎng)殖育肥豬，羌山農(nóng)牧還會(huì)將仔豬賣給其他養(yǎng)豬公司，比如新希望(000876，SZ)、大北農(nóng)(002385，SZ)、正邦科技(002157，SZ)、雙胞胎等國(guó)內(nèi)知名養(yǎng)豬企業(yè)。《公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書》(申報(bào)稿)顯示，2019年，羌山農(nóng)牧四成以上的收入來(lái)自于仔豬銷售。

　　羌山農(nóng)牧的仔豬似乎還比較搶手?！拔覀児镜淖胸i較為緊俏，每頭仔豬一口價(jià)1800元?！?月26日，一位羌山農(nóng)牧內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，主要是因?yàn)楣镜暮诵姆N豬來(lái)自于PIC公司，具有飼料轉(zhuǎn)化率高(長(zhǎng)得快)等優(yōu)勢(shì)。PIC公司是全球最大種豬改良公司之一。

　　除了與新希望、正邦科技等企業(yè)建立起了合作關(guān)系，羌山農(nóng)牧還曾獲得唐人神(002567，SZ)、四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱川發(fā)展)等入股。目前，羌山農(nóng)牧第二大股東為四川國(guó)源農(nóng)業(yè)投資有限責(zé)任公司，持股比例為16.09%，而國(guó)源農(nóng)投由川發(fā)展持有51%的股權(quán)。唐人神2020年半年報(bào)顯示，公司入股了羌山農(nóng)牧。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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