持續(xù)推進改革創(chuàng)新 新三板將進一步改善流動性

   記者了解到，持續(xù)改善流動性將會是新三板改革創(chuàng)新的一個重點方向。目前，在精選層連續(xù)競價交易的基礎(chǔ)上，全國股轉(zhuǎn)公司正研究引入混合做市制度提供流動性，增加交易訂單供給。

　　精選層設(shè)立并開市交易，標志著本次新三板全面深化改革的主要措施全部實施。“本次新三板改革措施的全面實施只是起點，我們將以‘錯位發(fā)展、具有特色’為原則，持續(xù)推進新三板改革創(chuàng)新，使改革效應(yīng)得到更好釋放?！比珖赊D(zhuǎn)公司董事長謝庚在新三板精選層設(shè)立暨首批企業(yè)晉層儀式上說，新三板改革是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，是多層次資本市場整體改革的重要組成部分。

　　各方寄予厚望

　　本次改革是一次系統(tǒng)性改革，涉及新三板市場發(fā)行、交易、分層、監(jiān)管、投資者適當性、轉(zhuǎn)板上市、市場退出等方面。除了新設(shè)立精選層外，改革對基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層也提供了差異化的制度供給。目前，新三板形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的市場結(jié)構(gòu)，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供差異化的精準服務(wù)。

　　證監(jiān)會副主席閻慶民在儀式上表示，本次改革對于激發(fā)新三板市場活力、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和更好服務(wù)首都“四個中心”建設(shè)都將起到重要推動作用。

　　北京市委常委、市委秘書長、常務(wù)副市長崔述強表示，通過設(shè)立精選層等一系列重大改革，新三板將更加有效地促進金融與科技的緊密對接，為國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展不斷注入新的動能。

　　謝庚表示，精選層公司將有效提升融資并購交易效率，并獲得轉(zhuǎn)板上市機會；精選層也將發(fā)揮引領(lǐng)和帶動作用，全面改善包括創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層在內(nèi)的市場整體效應(yīng)。

　　申萬宏源董事長儲曉明表示，設(shè)立精選層有利于提高資源配置效率，打通中小企業(yè)成長壯大的資本通道，進一步增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；有利于引導資本向新經(jīng)濟要素和中小企業(yè)集聚，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。這既是資本市場踐行緩解中小企業(yè)融資難的重要舉措，更是當前做好“六穩(wěn)”工作、落實“六?！比蝿?wù)的有效抓手。

　　華夏基金總經(jīng)理李一梅表示，隨著精選層的順利開板，越來越多的公募基金和機構(gòu)投資者將加入精選層的投資大軍。未來精選層的流動性將大幅改善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不僅能獲得投資者青睞，還能夠?qū)崿F(xiàn)與自身行業(yè)地位和成長性相匹配的估值水平。最終，新三板將吸引來更多更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，形成良性循環(huán)。

　　從新三板支持北京科技創(chuàng)新中心建設(shè)看，北京有大量的科技創(chuàng)新企業(yè)需要資本市場服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，北京創(chuàng)業(yè)投資案例796起，位居全國第一，占比23%。

　　市場運行平穩(wěn)

　　精選層開市交易已有兩日(7月27日-28日)，在經(jīng)歷首日多股“破發(fā)”后，次日全面回暖。整體看，新三板市場運行平穩(wěn)，市場參與相對理性，精選層帶動效應(yīng)顯現(xiàn)。與公開發(fā)行前相比，首日所有精選層股票的成交金額均有明顯增加，最少放大15倍；其中20只股票成交金額放大100倍以上。

　　東財Choice數(shù)據(jù)顯示，從漲跌幅看，首批32只精選層股票首日的走勢分化明顯，10只上漲，21只下跌，1只平盤；次日集體走強，30只上漲，2只下跌。從換手率看，在首日籌碼快速洗牌后，次日大幅回落，換手率超過10%的精選層股票從20只下降至5只。與換手率同時回落的還有成交額，次日縮水了20億元左右。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前，精選層運行受到了新三板自身與資本市場外部多重因素影響?？傮w看，受疫情影響，中小企業(yè)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)，投資者風險偏好降低，考慮中小市值股票流通盤小，精選層是基于存量股份的公開發(fā)行，新三板市場結(jié)構(gòu)與滬深市場存在明顯差異。精選層首日運行既體現(xiàn)了新三板自身的特點，也反映出針對中小市值股票的穩(wěn)定估值定價體系尚需一段時間建立，需包容理性看待，持續(xù)跟蹤觀察市場后續(xù)運行。

　　上述人士稱，近期資本市場變化對精選層運行形成壓力傳導。自上周起，滬深市場調(diào)整明顯，市場風險偏好降低。前期公開發(fā)行定價環(huán)境與目前產(chǎn)生明顯變化，首批精選層公司公開發(fā)行定價時集中于7月初，資本市場整體熱度偏高，近期市場的快速下調(diào)，同步影響了精選層的二級市場價格。

　　北京一位機構(gòu)投資者表示，與其他板塊公開發(fā)行不同，精選層流通股比例較高，可賣出的股份包括前期的存量股份，其中不乏持股成本較低的老股，老股東之間、老股東與新進投資者之間的持股成本、投資目的、估值標準差異明顯，使得精選層開市初期的價格博弈因素更為復雜。

　　多舉措推進改革創(chuàng)新

　　本次改革是在以往市場建設(shè)發(fā)展基礎(chǔ)上推進的改革，也是在2015年以來新三板持續(xù)改革創(chuàng)新基礎(chǔ)上實施的一次改革。中國證券報記者從權(quán)威人士了解到，全國股轉(zhuǎn)公司將做精做細精選層，統(tǒng)籌推進精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，強化市場監(jiān)管和風險防范，不斷提升新三板的輻射力、吸引力和競爭力。

　　全國股轉(zhuǎn)公司介紹，下一步，新三板改革創(chuàng)新涉及多個方面。比如在持續(xù)提升流動性上，目前公募基金產(chǎn)品投資精選層的資金比例已取消，全國股轉(zhuǎn)公司將積極做好公募基金入市的服務(wù)工作。同時，推動社保、保險、基本養(yǎng)老金、年金等各類中長期資金將新三板納入投資范圍。另外，豐富市場指數(shù)，便利投資者參與，將研究推出精選層指數(shù)，聯(lián)合交易所推出投資型跨市場指數(shù)，引導市場開發(fā)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品。

　　在融資并購領(lǐng)域，一方面，全國股轉(zhuǎn)公司會繼續(xù)完善融資制度，研究制定精選層持續(xù)融資和并購重組制度，評估優(yōu)化創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層定向發(fā)行機制，創(chuàng)新掛牌公司并購支付手段。另一方面，進一步豐富融資工具，研究推出股權(quán)融資之外的籌資渠道，推動優(yōu)化優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債。

　　在優(yōu)化市場生態(tài)方面，制定出臺終止掛牌實施細則，健全多元化退出機制；完善分層服務(wù)體系，按市場層次配置行情和指數(shù)信息服務(wù)；開通多元化的投資者溝通渠道，提供線上業(yè)績說明會、線上路演、網(wǎng)上交流平臺等信息產(chǎn)品；完善“投融通”服務(wù)功能，拓寬銀企對接渠道等。

　　全國股轉(zhuǎn)公司將持續(xù)提高監(jiān)管和風險控制能力。比如，完善掛牌公司分層分類監(jiān)管，健全精選層公司的監(jiān)管制度、機制，評估完善創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層公司的監(jiān)管安排。加強市場運行研判和交易監(jiān)管。加強對二級市場、投資者結(jié)構(gòu)與行為、掛牌公司特征與風險的分析研判，做好風險預警、監(jiān)測和應(yīng)對工作。加大二級市場監(jiān)察力度，盯緊重點行為、重點賬號、重點股票，根據(jù)市場運行情況及時評估完善監(jiān)測標準。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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