精選層提升新三板“苗圃與土壤”功能

   作為多層次資本市場體系建設(shè)的重要一環(huán)，新三板公開發(fā)行并進入精選層交易即將拉開帷幕，預(yù)計月底將實現(xiàn)32家企業(yè)集中掛牌，標志著新三板改革正式步入深水區(qū)和快車道。允許符合一定條件的掛牌企業(yè)實施公開發(fā)行并進入精選層掛牌交易，將增強新三板對優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)的吸引力，激發(fā)新三板市場的整體活力和韌性，在孵化和培育更多有發(fā)展?jié)摿Φ闹行?chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長企業(yè)的同時，也為滬深A(yù)股市場提供了強大的后備軍。

　　設(shè)立精選層使得新三板市場內(nèi)部形成相互支持、互為促進的金字塔結(jié)構(gòu)，功能與定位更加準確，企業(yè)發(fā)展脈絡(luò)更加明晰，提升了新三板資金融通和資源優(yōu)化配置的功效。相較于直接IPO 而言，精選層申報程序簡化，審核周期較短，轉(zhuǎn)板成本較低，而且能夠使企業(yè)提前獲得發(fā)展所需資金，提高市場的關(guān)注度，從而使更多的中小企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層，為公司進一步發(fā)展獲取市場助力。

　　隨著精選層正式開板并進行股票交易，新三板的發(fā)行定價規(guī)則、融資制度、交易制度、信息披露制度和監(jiān)管制度等一系列規(guī)則制度的日趨完善，新三板將形成獨立的市場運作體系。一些行業(yè)地位突出、創(chuàng)新能力較強、合法合規(guī)性較好、具有市場前景的企業(yè)，如擬通過轉(zhuǎn)板進入滬深交易所上市，則可以高效便捷地完成對接。如果不轉(zhuǎn)板的則可在精選層發(fā)展壯大，為資本市場增添一道靚麗的風景線，新增一片孵化和培育企業(yè)的廣闊“土壤”。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，新三板掛牌企業(yè)申請公開發(fā)行并進入精選層的家數(shù)達70家，擬募集資金總額為187.60億元，其中有32家已經(jīng)完成公開發(fā)行并即將進入精選層掛牌交易。同時，擬進入精選層且尚在進行輔導(dǎo)的掛牌企業(yè)有113家。

　　首批擬掛牌精選層的32家公司展現(xiàn)出了多元化的行業(yè)特征、業(yè)務(wù)類型、市場地位及成長性，反映出精選層的廣泛性、適應(yīng)性及服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。這32家公司涉及19個行業(yè)，包含醫(yī)藥制造業(yè)、計算機和通信設(shè)備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、電氣機械和器材制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)、家具制造業(yè)和批發(fā)業(yè)等。其中，既有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，也有事關(guān)國計民生的服務(wù)行業(yè)，行業(yè)覆蓋范圍廣，包容性強。此外，從申報的70家企業(yè)的盈利水平看，歸屬于母公司的凈利潤均值在6900萬元左右。其中，申報前一年歸母凈利潤在3000萬元以下的有11家，歸母凈利潤在8000萬元以上的有12家，剩余的47家企業(yè)介于3000萬元至8000萬元之間。

　　精選層的包容性則有利于讓更多不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)獲得資本助力。在70家申請公開發(fā)行并進入精選層的掛牌企業(yè)中，依照第一套指標進行申報的家數(shù)為64家，占比為91.43%。第一套指標側(cè)重于企業(yè)具有一定的盈利水平，即企業(yè)最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。該項指標充分考慮了與滬深交易所的差異化制度安排，以及優(yōu)質(zhì)中小掛牌企業(yè)的適配性，在對市場與經(jīng)營風險等相關(guān)核心指標進行適度評估后，最大限度地滿足掛牌企業(yè)對于資金融通、股權(quán)流動和估值定價的需要。與此同時，多元化的指標設(shè)置進一步增強了精選層的靈活性，除64家企業(yè)按照第一套指標進行申報外，還有6家掛牌企業(yè)分別通過第二套、第三套和第四套指標進行申報。其中，采取偏重于成長性的第二套指標的企業(yè)家數(shù)為1家、采取側(cè)重研發(fā)投入產(chǎn)業(yè)化的第三套指標的家數(shù)為3家、采取側(cè)重于研發(fā)能力的第四套指標的家數(shù)為2家。

　　精選層的創(chuàng)設(shè)不僅讓多層次資本市場得以進一步完善，同時豐富了新三板市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)層次，構(gòu)建了新三板市場發(fā)展的新引擎。精選層作為新三板市場改革的先行者和示范區(qū)，將帶動和引領(lǐng)市場微觀主體向優(yōu)質(zhì)化、創(chuàng)新型、成長型方向發(fā)展，加速掛牌企業(yè)盈利能力和經(jīng)營規(guī)模的提升。在精選層改革的推動下，作為新三板的“生力軍”和“后備軍”，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層對公司的經(jīng)營規(guī)模、盈利水平、成長性和市場地位等方面的要求逐步調(diào)整，在融資、交易、投資者門檻等方面也進行了相應(yīng)優(yōu)化，從而讓更多的掛牌企業(yè)享受改革紅利，獲得相應(yīng)的發(fā)展平臺機會。

　　精選層設(shè)立及直接轉(zhuǎn)板機制為滬深交易所提供了優(yōu)質(zhì)的后備上市力量，中小掛牌企業(yè)在精選層的孵化和推動下，發(fā)展速度和創(chuàng)新能力勢必會得到有效提升，盈利能力亦將得以增強，企業(yè)規(guī)范性、信息披露水準也會隨之提高，進而更快更好地滿足主板上市公司標準和要求，一定程度上將加速滬深A(yù)股上市公司優(yōu)勝劣汰的進程，也為精選層掛牌企業(yè)提供了更多的選擇和更大的發(fā)展空間。

　　可以預(yù)期，以精選層開板交易為標志的新三板改革將朝著更加高效、更有韌性、更具活力的方向邁進。通過公開發(fā)行和市場分層貫通創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，將吸引更多中小企業(yè)選擇新三板；通過直接轉(zhuǎn)板機制，打通中小企業(yè)多元化上市路徑，相信未來企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的規(guī)模和節(jié)奏都將加大和加快；通過差異化制度設(shè)計和監(jiān)管要求，為企業(yè)提供更多市場選擇；通過采取降低投資者門檻、實施公開發(fā)行、優(yōu)化交易機制、強化信息披露、提高責任承擔等措施，將吸引更多投資者參與新三板市場，提升市場的流動性和估值定價能力。精選層的設(shè)立將使新三板作為資本市場的“苗圃與土壤”功能提升到一個新的水平，服務(wù)實體經(jīng)濟能力亦將得到有效增強。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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