美東汽車37億收購追星汽車背后：大型汽車經(jīng)銷商集團(tuán)掀起并購潮？

4月4日，中國美東汽車控股有限公司（1268.HK，以下簡稱：美東汽車）發(fā)布公告稱，集團(tuán)以37億元人民幣的代價(jià)完成對追星汽車銷售集團(tuán)有限公司（以下簡稱：追星汽車）的收購。

資料顯示，追星汽車2009年在中國香港注冊成立，經(jīng)營汽車品牌保時(shí)捷，在南京、青島、天津、重慶、濰坊、濟(jì)南及鄭州擁有7家4S汽車經(jīng)銷店、4個(gè)展示中心及3個(gè)服務(wù)中心，共14個(gè)經(jīng)營點(diǎn)。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止，追星汽車乘用車銷售額分別約為人民幣46.33億元、51.82億元及59.1億元，分別占其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益的91.80%、92.15%及92.21%，新車銷售總數(shù)則分別為6609輛、7121輛及7534輛；售后服務(wù)收入分別為4.14億、4.41億及4.99億。

毛利分別約為4.59億元、5.28億元及6.84億元，整體毛利率分別約為9.10%、9.40%及10.66%。其中，乘用車銷售的毛利率分別約為5.93%、6.28%及7.65%，售后服務(wù)毛利率分別約為44.62%、46.02%及46.34%。

2021年12月13日，美東汽車與追星汽車母公司W(wǎng)earnes-StarChase Limited簽訂買賣協(xié)議（收購協(xié)議），收購追星汽車全部已發(fā)行股份，總代價(jià)為人民幣37億元，本次收購，只限于追星汽車旗下的7家保時(shí)捷4S店，其他經(jīng)銷品牌不列入收購范圍。

“由于追星汽車與美東汽車在中國內(nèi)地從事的行業(yè)基本上相同，業(yè)務(wù)模式相似，且在保時(shí)捷品牌汽車經(jīng)銷方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，收購事項(xiàng)是集團(tuán)透過收購擴(kuò)展至盈利能力較高的豪華汽車經(jīng)銷市場的及時(shí)機(jī)會(huì)?！泵罇|汽車在公告中表示，由于經(jīng)銷牌照稀缺，內(nèi)部增長難以或需要時(shí)間及成本擴(kuò)大此業(yè)務(wù)。收購事項(xiàng)將進(jìn)一步鞏固美東汽車在豪華汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)（尤其是保時(shí)捷品牌汽車）的地位，并將保時(shí)捷品牌汽車店網(wǎng)絡(luò)由9家門店（截至2021年12月31日）擴(kuò)充至16家門店，而新增7家門店位于美東汽車拓展的區(qū)域內(nèi)及其他區(qū)域內(nèi)，將有效補(bǔ)充現(xiàn)有經(jīng)銷及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

值得注意的是，追星汽車業(yè)務(wù)的地區(qū)覆蓋范圍符合美東汽車應(yīng)對低線城市轉(zhuǎn)向豪華車消費(fèi)的擴(kuò)張策略，成為美東汽車快速擴(kuò)大保時(shí)捷經(jīng)銷業(yè)務(wù)規(guī)模及專注整體豪華汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)有效途徑。

加速擴(kuò)張

資料顯示，美東汽車成立于2004年，業(yè)務(wù)核心是豐田、現(xiàn)代兩個(gè)合資品牌，重點(diǎn)在二、三、四線城市布局，2013年在香港主板上市時(shí)只有15家4S店。

經(jīng)過8年時(shí)間的發(fā)展，美東汽車聚焦保時(shí)捷、雷克薩斯、寶馬等高增長的豪華品牌，銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)擴(kuò)張到700家（截至2021年12月31日），4S店總量規(guī)模增長近5倍。

收購追星汽車之后，美東汽車的保時(shí)捷4S店數(shù)量將增至16家，成為保時(shí)捷在華的三大經(jīng)銷商之一，排名僅次于保時(shí)捷全資/控股公司、永達(dá)汽車。

據(jù)了解，自2012年起，美東汽車取得保時(shí)捷品牌汽車經(jīng)銷權(quán)。美東汽車通過監(jiān)察、評估及分析汽車經(jīng)銷行業(yè)的現(xiàn)行市場及業(yè)務(wù)狀況以及其他主要市場參與者（包括但不限于中國保時(shí)捷品牌汽車的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)銷商）認(rèn)為，追星汽車及本集團(tuán)經(jīng)營所在的市場狀況將保持穩(wěn)定及增長，且預(yù)期短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)任何重大不利變動(dòng)。

“收購?fù)瓿珊?，公司已開始調(diào)整及改善目標(biāo)集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)及中長期業(yè)務(wù)能力。本公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)與目標(biāo)集團(tuán)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的協(xié)作與整合正穩(wěn)步推進(jìn)?！泵罇|汽車表示。

值得注意的是，得益于中國豪華車市場的快速增長，2021年，美東汽車總收入達(dá)到人民幣235.77億元，同比增長約16.7%。其中，新乘用車銷售業(yè)務(wù)收入208.29億元，同比上升約16.0%，約占總收入的88.3%；售后服務(wù)收入27.47億元，同比上升22.0%，占總收入的11.7%。

不過，隨著新車銷售的增加，銷售成本也由2020年的人民幣181.72億元上升14.5%至人民幣208.06億元。美東汽車表示，銷售成本上升主要由于新乘用車銷售及售后服務(wù)兩大業(yè)務(wù)營運(yùn)的增長。新乘用車銷售成本及售后服務(wù)銷售成本分別增加約14.4%及15.5%。

利潤方面，2021年美東汽車毛利為27.71億元，同比增長36.1%；毛利率11.8%，同比增加1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車銷售業(yè)務(wù)毛利率增加1.3個(gè)百分點(diǎn)至6.8%；售后服務(wù)毛利率增加28個(gè)百分點(diǎn)至49.1%。凈利潤12.13億元，同比增長57.4%，凈利潤率5.1%，較2021年同期提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

美東汽車表示，高端品牌車成為美東汽車核心銷售收入來源，寶馬、保時(shí)捷及雷克薩斯新乘用車銷售額分別為87.92億元、48.53億元及42.70億元，分別占新乘用車銷售總收入的42.2%、23.3%及20.5%。

銷量方面，受制于供應(yīng)短缺，2021年美東汽車共售出61595輛新車，同比上升7.7%。寶馬、保時(shí)捷及雷克薩斯銷量分別為24964輛、5708輛及11699輛。

目前，中國市場已經(jīng)成為保時(shí)捷最大單一市場。數(shù)據(jù)顯示，2021年，保時(shí)捷中國市場的交付量近96000臺(tái)。

“集團(tuán)繼續(xù)貫徹其行之有效的高端品牌重心，配合‘單城單店’策略以擴(kuò)展其經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。2021年，美東汽車新增4家門店并新收購3家門店。截至2021年12月31日于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東、甘肅及安徽等省市共運(yùn)管自營店70個(gè)。”3月30日晚，美東汽車在2021年財(cái)報(bào)中表示。

而在中國汽車流通協(xié)會(huì)歷年百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)排行榜中，美東汽車連續(xù)多年呈上升趨勢，2020年已升至第23名。

美東汽車表示，2022年芯片短缺及地緣政治增加了供應(yīng)鏈的不確定性，將繼續(xù)審慎落實(shí)并購策略，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍，維持可持續(xù)增長。

進(jìn)退交鋒

美東汽車收購追星汽車背后，經(jīng)銷商集團(tuán)的兼并重組也正在汽車流通領(lǐng)域上演。

一方面，盡管芯片供應(yīng)不足導(dǎo)致新車庫存短缺，經(jīng)銷商集團(tuán)新車毛利率取得大幅增長，但是，很多中小型汽車經(jīng)銷商集團(tuán)也難言樂觀；另一方面，以特斯拉、蔚來、理想、小鵬為代表的新造車企業(yè)正在加速下沉，多種渠道融合并存的新局面正在形成。

在這背后，頭部經(jīng)銷商集團(tuán)繼續(xù)布局豪華車賽道，通過自建、兼并、收購等手段“爭奪”4S店的競爭愈演愈烈，而優(yōu)質(zhì)資源逐漸向頭部經(jīng)銷商集中。

2021年10月，中升集團(tuán)完成了對仁孚（中國）有限公司的收購，最終交易對價(jià)約為13.14億美元。資料顯示，并購前中升集團(tuán)現(xiàn)有奔馳品牌門店為75家，加上并購的25家奔馳品牌門店，奔馳授權(quán)店達(dá)到100家。收購?fù)瓿珊?，集團(tuán)在奔馳品牌市場份額大幅提升至約18%，強(qiáng)化了奔馳品牌在華第二大經(jīng)銷商的市場地位，同時(shí)進(jìn)一步鞏固了集團(tuán)在華南和華西細(xì)分市場的區(qū)域龍頭地位。

由于中國汽車市場轉(zhuǎn)型升級(jí)，豪華品牌4S店近年來收益良好，中升集團(tuán)不止一次大規(guī)模收購奔馳品牌4S店。2020年7月，中升集團(tuán)以7.2億元收購寶利德8家4S店，其中包括位于湖北、福建、云南、江西等地的6家奔馳4S店；2019年1月，中升集團(tuán)以2.02億元收購浙江九華等7家奔馳商務(wù)4S店；2017年7月，中升集團(tuán)以2.62億元收購山東4家奔馳商務(wù)4S店；2017年1月，中升集團(tuán)以6.75億元收購江蘇5家4S店，其中奔馳品牌4S店3家。

同樣也是在2021年10月，永達(dá)汽車發(fā)布公告，將以8.33億元收購江蘇省內(nèi)的兩家寶馬4S店和兩家雷克薩斯4S店。此前，作為國內(nèi)知名的寶馬汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，永達(dá)曾經(jīng)多次并購寶馬4S店。

2021年8月，美東汽車4.2億收購南京協(xié)眾，進(jìn)一步鞏固了其在雷克薩斯體系內(nèi)第二大經(jīng)銷商集團(tuán)的地位。

值得一提的是，得益于國內(nèi)豪華汽車市場的增長，以豪華品牌業(yè)務(wù)為主的中升、永達(dá)、美東、和諧汽車等經(jīng)銷商集團(tuán)2021年業(yè)績?nèi)〉么蠓仍鲩L。

“這條賽道的潛在增長空間很大，近年來中國的汽車消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)向二線及三線城市，由于經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁和居民可支配收入更高，豪華品牌將備受追捧?！焙椭C汽車在財(cái)報(bào)中指出，隨著寶馬在2022年推出多款新車將為公司帶來銷售增量，2022年銷量將達(dá)到4.6萬輛，同比增長11.8%，和諧汽車也將繼續(xù)挖掘主營業(yè)務(wù)——豪華和超豪華品牌經(jīng)銷商的潛力。

為此，和諧汽車計(jì)劃通過收購的方式擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)布陣。2022年，和諧汽車計(jì)劃新增15%門店數(shù)量，目前已經(jīng)獲得4個(gè)超豪華品牌新授權(quán)門店，其中包括2家法拉利、1家賓利和1家蘭博基尼。

不過，在擴(kuò)大豪華品牌業(yè)務(wù)的同時(shí)，頭部經(jīng)銷商集團(tuán)也面臨特斯拉、蔚來等新造車企業(yè)倡導(dǎo)的直營模式的挑戰(zhàn)。在全新的業(yè)務(wù)模式下，消費(fèi)者可在線上完成訂車等服務(wù)，在直營的線下門店完成交付和售后服務(wù)，相比起傳統(tǒng)汽車4S授權(quán)模式，經(jīng)銷商的作用被弱化，利益也隨之受到影響。

此外，受造車新勢力的影響，傳統(tǒng)整車企業(yè)也在試水全新的銷售模式。目前，沃爾沃、上汽大眾ID.系列、上汽奧迪等品牌都已經(jīng)嘗試代理制模式。

面對來勢洶洶的新能源汽車及營銷模式變革，各大經(jīng)銷商集團(tuán)紛紛成立新能源汽車部門，包括中升、永達(dá)在內(nèi)的大經(jīng)銷商集團(tuán)在加強(qiáng)和傳統(tǒng)主機(jī)廠電動(dòng)車的合作的同時(shí)，紛紛擁抱造車新勢力。

2021年上半年，中升集團(tuán)與小鵬等簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，確立包括高線城市的4S經(jīng)銷店、新車銷售中心、交付中心，二線城市的售后服務(wù)中心和三、四線城市的售后服務(wù)站等不同模式。

面對未來競爭，中升集團(tuán)表示，集團(tuán)在全國性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、特別是在高線城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，超過650萬人的現(xiàn)有客戶基盤以及在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù)和運(yùn)營能力等核心的汽車消費(fèi)服務(wù)能力，都將為電動(dòng)車業(yè)務(wù)的未來發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

同樣，永達(dá)汽車在2021年成立了新能源汽車服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展委員會(huì)及工作組，組建了獨(dú)立的新能源汽車服務(wù)集團(tuán)，獨(dú)立開展新能源汽車服務(wù)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，將重點(diǎn)推進(jìn)授權(quán)品牌代理，綜合售后服務(wù)等業(yè)務(wù)板塊的快速發(fā)展。2021年，永達(dá)汽車新能源汽車銷量達(dá)15,920臺(tái)，同比增長55.0%，占整體銷量7.4%，同比增長2.3%，其中獨(dú)立新能源品牌銷量達(dá)2986臺(tái)，同比增長135.5%，包含新能源廠方直銷車輛代理銷售數(shù)量1863臺(tái)。

新增授權(quán)方面，永達(dá)汽車獨(dú)立新能源品牌新開業(yè)網(wǎng)點(diǎn)13家，新獲獨(dú)立新能源品牌授權(quán)15個(gè)，分別獲得了AITO、小鵬、比亞迪、長城歐拉、零跑等頭部新能源品牌的門店授權(quán)。

與此同時(shí)，隨著傳統(tǒng)豪華品牌在新能源汽車新零售模式的轉(zhuǎn)型和探索，永達(dá)汽車相繼落成了寶馬I-Space 、I展廳；沃爾沃新能源城市中心店；大眾ID Store；凱迪拉克新能源城市展廳，并進(jìn)一步開展寶馬、保時(shí)捷、奧迪、奔馳、沃爾沃、通用等傳統(tǒng)汽車品牌的新能源車型銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)。

廣匯汽車也與極狐達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將積極搭建具有市場競爭力的新能源汽車銷售及服務(wù)網(wǎng)。而且廣匯汽車表示，未來也不排除會(huì)有其他新能源品牌的合作。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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