科技進(jìn)步擔(dān)綱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“主動(dòng)力” 資本市場(chǎng)多維度賦能科技企業(yè)發(fā)展

　　縱觀人類文明的演進(jìn)，始終離不開“科技”二字，科技的每一次重大突破，都會(huì)引起生產(chǎn)力的深刻變革。

　　“科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率大幅上升”——這是黨的十八大報(bào)告中提出的我國(guó)全面建成小康社會(huì)發(fā)展目標(biāo)中的重要一環(huán)。事實(shí)上，站在如今的全面建成小康社會(huì)決勝之年回望歷史可以發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中，科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緊密度進(jìn)一步提升：新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革不斷推進(jìn)，以科技創(chuàng)新推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

　　事實(shí)上，科技快速進(jìn)步也需要外部介質(zhì)的推動(dòng)，金融的支持正是重要的推動(dòng)力之一。資本市場(chǎng)“把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置”，通過(guò)支持科技企業(yè)直接融資，賦能科技創(chuàng)新，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”列為明年的首要任務(wù)，而肩負(fù)樞紐功能的資本市場(chǎng)也將為科技騰飛再添翅膀。

　　“資本市場(chǎng)為科技進(jìn)步提供了資金，為創(chuàng)新者提供了動(dòng)力，為創(chuàng)新企業(yè)提供了治理的規(guī)范，為有見地的投資者提供了分享科技紅利的機(jī)會(huì)”，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

　　強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量

　　被置頂為經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)

　　十八大以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式穩(wěn)步確立并持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在科技的加持下由高速轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量。

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2019年末，我國(guó)科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率已經(jīng)從2012年的不足53%上升至59.5%，從2020年多地披露的情況來(lái)看，今年底超過(guò)60%應(yīng)該不存在懸念。可以說(shuō)，科技進(jìn)步真真切切成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“主動(dòng)力”。

　　而且，如今新一輪科技革命正在引發(fā)科技創(chuàng)新的變革和全球創(chuàng)新格局的加速重構(gòu)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在積極謀篇布局進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

　　12月16日至18日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議提出的“八大重點(diǎn)任務(wù)”，是邁好構(gòu)建新發(fā)展格局第一步的戰(zhàn)略支撐和做好明年以及更長(zhǎng)時(shí)期經(jīng)濟(jì)工作的行動(dòng)指南。其中，“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”被置頂為首要重點(diǎn)任務(wù)。

　　任何目標(biāo)任務(wù)從官宣到落實(shí)，都需要在實(shí)踐中分解達(dá)成，而能夠提供資金支持、承擔(dān)合理試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，正是科技力量從產(chǎn)學(xué)研到生產(chǎn)實(shí)踐轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)。

　　資本市場(chǎng)與科技企業(yè)

　　有著天然“適配性”

　　正如摩爾定律所發(fā)現(xiàn)的，科技發(fā)展在培育的過(guò)程中，技術(shù)迭代快、資金需求高；同時(shí)其技術(shù)、市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，長(zhǎng)期以來(lái)嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)控的信貸式融資對(duì)其的包容性、覆蓋率有限，科技發(fā)展更多地需要直接融資的支持。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展初期，科技類公司就獲得較多關(guān)注，市場(chǎng)也愿意給予相對(duì)較高的估值。但是，在創(chuàng)業(yè)板誕生之前，資本市場(chǎng)沒(méi)有形成“專門”服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的板塊。

　　“從創(chuàng)業(yè)板誕生開始，資本市場(chǎng)有了專門扶持科技類企業(yè)上市和股權(quán)融資的平臺(tái)。這是創(chuàng)業(yè)板誕生的最大貢獻(xiàn)”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“此后，資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持不斷加碼。”

　　田利輝也認(rèn)為，多年以來(lái)，多層次資本市場(chǎng)通過(guò)私募股權(quán)融資和公眾市場(chǎng)發(fā)行上市為科技進(jìn)步提供了有力的資本支持，“發(fā)行上市可以讓創(chuàng)新者通過(guò)多年艱苦研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化實(shí)現(xiàn)的科技成果資本化，為眾多有識(shí)之士提供了創(chuàng)新的動(dòng)力。資本市場(chǎng)還有一整套公司治理要求和市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，這能夠讓專注技術(shù)的創(chuàng)新型公司實(shí)現(xiàn)規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展。科技進(jìn)步推動(dòng)社會(huì)發(fā)展，創(chuàng)新形成的超額利潤(rùn)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)一定程度上的共享。有見地的投資者通過(guò)資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新，獲得紅利分享，推動(dòng)社會(huì)的共同進(jìn)步?！?/p>

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則對(duì)記者表示，“我國(guó)科技水平在某些領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展到世界前沿，但是仍需要在核心領(lǐng)域進(jìn)行突破。今后產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)提出更多的要求，對(duì)IPO或再融資的倚重會(huì)有所上升。因?yàn)?，科技?chuàng)新企業(yè)多數(shù)固定資產(chǎn)較少，難以從銀行貸款，通過(guò)資本市場(chǎng)融資顯然是最佳途徑?！?/p>

　　注冊(cè)制領(lǐng)銜

　　資本市場(chǎng)升維服務(wù)科技發(fā)展

　　感應(yīng)到時(shí)代訴求，資本市場(chǎng)也決心進(jìn)一步提升對(duì)于科技進(jìn)步、科技企業(yè)的服務(wù)能力。

　　2018年11月5日，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制被官宣；2019年7月22日，科創(chuàng)板成功開市；2020年7月27日，精選層開市交易；2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板正式落地注冊(cè)制。通過(guò)強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性的科創(chuàng)板、強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新屬性的創(chuàng)業(yè)板、強(qiáng)調(diào)優(yōu)先支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型實(shí)體企業(yè)的新三板精選層等多層次資本市場(chǎng)平臺(tái)，一批發(fā)展?jié)摿Υ?、技術(shù)過(guò)硬的科技創(chuàng)新企業(yè)正脫穎而出。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，科創(chuàng)板和注冊(cè)制維度下的創(chuàng)業(yè)板IPO募資合計(jì)3651.61億元。此外，數(shù)據(jù)顯示，精選層掛牌企業(yè)募集資金已經(jīng)逾百億元。

　　董登新對(duì)記者表示，注冊(cè)制改革，是實(shí)質(zhì)性的帶動(dòng)科技企業(yè)股權(quán)融資的新發(fā)展，“注冊(cè)制改革一方面提高市場(chǎng)的包容性和開放性，另一方面更好地適應(yīng)了新經(jīng)濟(jì)公司的股權(quán)融資需要”。董登新認(rèn)為，“注冊(cè)制改革率先在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的落地實(shí)施，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)是重大激勵(lì)，提升了科創(chuàng)企業(yè)的市場(chǎng)地位和融資便利，將來(lái)的股權(quán)、債券融資也會(huì)向科創(chuàng)企業(yè)傾斜。”

　　雖然成效明顯，但目前資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新也僅僅是剛剛開始加速。

　　今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)，“把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置”“加快建成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，更好發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)投資基金支持創(chuàng)新的功能作用，完善市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)”。

　　田利輝認(rèn)為，落實(shí)“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”這一首要任務(wù)，資本市場(chǎng)首先應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)注冊(cè)制綜合改革，著力進(jìn)一步服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)。其次，資本市場(chǎng)應(yīng)該推動(dòng)私募股權(quán)發(fā)展，讓其在科技創(chuàng)新企業(yè)前期的投資有順暢的退出機(jī)制。第三，資本市場(chǎng)應(yīng)該完善公司治理要求，讓確有價(jià)值的創(chuàng)新在資本市場(chǎng)予以公允的資本化。

　　在董登新看來(lái)，監(jiān)管部門和交易所可以通過(guò)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)政策傾斜、優(yōu)先扶持來(lái)傳遞市場(chǎng)發(fā)展導(dǎo)向。資本市場(chǎng)的IPO導(dǎo)向、再融資政策，都將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要推手。所以，資本市場(chǎng)要配合國(guó)家的科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，讓有較高科技含量、較大市場(chǎng)前景的新經(jīng)濟(jì)公司和科創(chuàng)企業(yè)有更多的直接融資機(jī)會(huì)。

　　楊德龍強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)一方面可以在未來(lái)全面推行注冊(cè)制下，支持更多有潛力的科技企業(yè)上市；另一方面，在再融資審核中，對(duì)于涉及科研投入的底層項(xiàng)目可以優(yōu)先推進(jìn)。

　　事實(shí)上，資本市場(chǎng)賦能科技發(fā)展并不是單向受益，資本市場(chǎng)的質(zhì)量也將受到科技企業(yè)的正向帶動(dòng)。在田利輝看來(lái)，上市公司質(zhì)量不僅是治理管理等“軟實(shí)力”，也包括專利資產(chǎn)等“硬實(shí)力”。上市公司大力創(chuàng)新，形成硬核科技這一核心競(jìng)爭(zhēng)力，也將讓資本市場(chǎng)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。（作者：張歆）

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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