成都新朝陽(yáng)擬上科創(chuàng)板 農(nóng)藥母藥毛利率近80%

   成都又有一家企業(yè)準(zhǔn)備沖刺科創(chuàng)板。日前，成都新朝陽(yáng)作物科學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱新朝陽(yáng))首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)(以下簡(jiǎn)稱申報(bào)稿)已獲受理 。

　　同芯片、高端制造等高科技不同的是，新朝陽(yáng)主營(yíng)是農(nóng)藥。但它的稀缺性體現(xiàn)在是做農(nóng)藥母藥。農(nóng)藥母藥是產(chǎn)業(yè)鏈最上游，針對(duì)客戶是下游農(nóng)藥企業(yè)。從成都新朝陽(yáng)企業(yè)的毛利率來(lái)看，母藥的毛利率接近80%，非常高。而且新朝陽(yáng)并非通過(guò)提價(jià)增加毛利率，而是降低成本。多個(gè)產(chǎn)業(yè)資本也是成都新朝陽(yáng)股東，比如和邦生物便持有其4.5%股份。

　　毛利率接近80%

　　新朝陽(yáng)是農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，不過(guò)區(qū)別于傳統(tǒng)農(nóng)藥，它是一家生物農(nóng)藥企業(yè)。1999年以來(lái)，新朝陽(yáng)一直從事植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑——植物源蕓苔素的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新。2017年，公司獨(dú)創(chuàng)研發(fā)的植物源14-羥基蕓苔素甾醇上市，系目前唯一的天然蕓苔素母藥產(chǎn)品。

　　所謂農(nóng)藥母藥，是含量較高的有效成分溶解之后，和溶劑得到的混合物。下游農(nóng)藥企業(yè)再將母藥加工作為制劑，用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

　　從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)看，新朝陽(yáng)保持了快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)業(yè)收入從2017年的9840.98萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的2.16億元；凈利潤(rùn)從2017年的1990.93萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的7128.98萬(wàn)元。公司資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的85.61%下降為2019年的21.53%。

　　從前五大客戶來(lái)看，新朝陽(yáng)的下游客戶集中在農(nóng)藥企業(yè)，包括諾普信 、豐山集團(tuán)多家大型農(nóng)藥企業(yè)。2019年，公司前五大客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入4847.76萬(wàn)元，占比22.38%。

　　不過(guò)對(duì)比客戶采購(gòu)數(shù)據(jù)，對(duì)新朝陽(yáng)的采購(gòu)量并沒(méi)有形成太大規(guī)模。比如2019年，新朝陽(yáng)對(duì)諾普信的銷售收入為992.24萬(wàn)元。然而在諾普信前五大供應(yīng)商中，單一采購(gòu)金額均超過(guò)了3000萬(wàn)元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新朝陽(yáng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較高。2019年，公司植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的毛利率達(dá)到了76.59%。從2017年開始，新朝陽(yáng)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的毛利率一直處于上升趨勢(shì)，從71.66%增長(zhǎng)至今年3月的77.99%。

　　不過(guò)，植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑上升的毛利率并不是因?yàn)樾鲁?yáng)調(diào)高了售價(jià)。2017年到今年3月，公司植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的售價(jià)一直維持在8.68萬(wàn)元/噸~9.93萬(wàn)元/噸。新朝陽(yáng)毛利率增長(zhǎng)的秘訣還是在降成本，將單位成本從2017年的2.77萬(wàn)元/噸降至今年3月的1.91萬(wàn)元/噸。

　　在售價(jià)彈性較低的情況下，新朝陽(yáng)通過(guò)降成本完成毛利率的大幅增長(zhǎng)。那么未來(lái)，新朝陽(yáng)是否通過(guò)提高售價(jià)，進(jìn)一步增加產(chǎn)品毛利率？

　　“我們有自己的銷售策略，不會(huì)單方面考慮一種情況(提高毛利率)?！毙鲁?yáng)有關(guān)人士表示，公司產(chǎn)品銷售會(huì)綜合多方面因素，不會(huì)只考慮產(chǎn)品毛利率。

　　較高的毛利率也并非是好事。新朝陽(yáng)在風(fēng)險(xiǎn)提示里表示，高毛利率將吸引國(guó)內(nèi)潛在進(jìn)入者通過(guò)加大研發(fā)投入、進(jìn)行產(chǎn)品登記、仿制公司產(chǎn)品、加大市場(chǎng)拓展等手段進(jìn)入公司產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)，基于對(duì)我國(guó)生物農(nóng)藥等行業(yè)看好的預(yù)期，國(guó)際行業(yè)巨頭也將不斷進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

　　和邦生物參股企業(yè)

　　盡管新朝陽(yáng)的產(chǎn)品是農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)更上游的母藥，但產(chǎn)能利用率也經(jīng)歷了一段時(shí)間的爬坡。

　　新朝陽(yáng)植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的產(chǎn)能規(guī)模在1600噸，但是產(chǎn)能利用率經(jīng)歷了從44.73%到104.22%的爬坡。

　　新朝陽(yáng)解釋了產(chǎn)能利用率上升的原因：一是產(chǎn)品打開了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，二是隨著市場(chǎng)對(duì)公司植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的認(rèn)知度增加，推動(dòng)了公司產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。

　　不過(guò)新朝陽(yáng)募投項(xiàng)目并不急于擴(kuò)張植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑的產(chǎn)能，而是放在了新型植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑冠菌素研制及新功能關(guān)鍵技術(shù)研究。

　　新朝陽(yáng)表示，公司突破了冠菌素制備工藝成本高、產(chǎn)率低的產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，首次使冠菌素具備了產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)和大田應(yīng)用的條件。

　　除此之外，新朝陽(yáng)其余的兩大業(yè)務(wù)分別是植物源生物刺激劑綜合營(yíng)養(yǎng)類產(chǎn)品和土壤調(diào)理劑，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占新朝陽(yáng)營(yíng)收比例不超過(guò)30%。新朝陽(yáng)希望通過(guò)IPO募資新增6.50萬(wàn)噸/年的植物源生物刺激劑綜合營(yíng)養(yǎng)類產(chǎn)品和土壤調(diào)理劑的生產(chǎn)能力。

　　至于股東方面，四川另外一家農(nóng)藥公司和邦生物是新朝陽(yáng)的參股股東，持有公司4.5%的股份。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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