【深度】科創(chuàng)板這一年 公募基金經(jīng)理們如何乘風破浪？

　 科創(chuàng)板開板一周年之際，科創(chuàng)主題基金也交出了靚麗的答卷。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止至7月12日，市場已有56只科技創(chuàng)新主題基金(不同份額分開計算)，共32家基金公司參與其中。所有基金都取得了正收益，最高的收益134%，平均年化回報87%。

　　基金投資者們不知道的是，面對科創(chuàng)板這一新鮮事物，基金經(jīng)理們最初管理產(chǎn)品的過程中經(jīng)歷了各種各樣的困難和挑戰(zhàn)。

　　隨著這一年科創(chuàng)板上市公司數(shù)量不斷增加、交易制度逐步完善，乘風破浪的科創(chuàng)基金經(jīng)理們越來越游刃有余。

　　考驗

　　“男生和女生談戀愛，至少要一年時間才能結婚吧，閃婚很容易出問題，選公司也一樣。”華南一位科創(chuàng)基金經(jīng)理向界面新聞記者坦言，產(chǎn)品成立之初很是迷茫。

　　“最開始希望把科創(chuàng)板的特色體現(xiàn)出來，但不知道該怎么投。新鮮事物發(fā)展初期，需要花時間研究。如果我們貿然進去結果失敗了，該怎么對投資者進行交代呢？”

　　這位基金經(jīng)理后來意識到，根本問題在于“能不能給投資者賺錢”?！白詈筮_成了共識：從維護持有人的利益出發(fā)，不能把形式框定住?！?/p>

　　為此，基金耽誤了大概三個月的時間。但他認為，這并不完全是件壞事?！拔覀冊诒澈笞隽撕芏喙ぷ?，為后面的業(yè)績追趕奠定了基礎?！?/p>

　　如果說第一批科創(chuàng)主題基金迷茫于產(chǎn)品定位和投資范圍，那么后來者更多面臨的是市場波動的考驗。

　　今年二月底，瘋狂的科技股被海外疫情打斷節(jié)奏，相關板塊大幅回調，當時成立并建倉的新基金就成了“接盤俠”。

　　北京一家基金公司旗下產(chǎn)品即是如此。該公司相關人士接受界面新聞采訪坦言，最大的難題就是把握市場的節(jié)奏?！敖衲晔袌龉?jié)奏變化過快，尤其是3月初開始海外疫情加速擴散的‘黑天鵝’事件導致產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大波動?！?/p>

　　對此，該公司的應對方案是：一方面增聘了科技板塊的資深基金經(jīng)理，另一方面調整組合思路。從追求相對收益策略更改為既要絕對收益、又要相對收益的策略?！澳壳皟糁狄演^前期回升，后續(xù)將通過個股選擇和行業(yè)配置謀求超額收益?！?/p>

　　招商科技創(chuàng)新是躲過2-3月份市場大幅調整的少數(shù)基金之一?；鸾?jīng)理張林向界面新聞記者回憶道，之所以采取相對保守的建倉策略，一方面是因為建倉期要盡量保持凈值穩(wěn)定，另一方面他認為當時市場已經(jīng)處于較熱狀態(tài)?！叭巳硕颊劙雽w、消費電子，股價過于跑在預期的前面了。直到海外疫情突然爆發(fā)，大家的預期才開始修正?！?/p>

　　進化

　　“目前國內的科技創(chuàng)新受到復雜國際政治環(huán)境和全球低利率金融環(huán)境的雙重影響，投資判斷影響變量更多?！?strong>建信科技創(chuàng)新基金經(jīng)理邵卓告訴界面新聞記者，科創(chuàng)投資對于基金經(jīng)理學習能力要求更高。一是科創(chuàng)投資主要聚焦最新前沿科技領域的投資機會，相比經(jīng)典的價值投資方法變化更多、更快，因此需要基金經(jīng)理保持常態(tài)化高強度的學習和產(chǎn)業(yè)跟蹤。二是需要適當提升對新興領域重大創(chuàng)新在估值層面的容忍度。

　　華夏科技創(chuàng)新基金經(jīng)理周克平則認為，最大的難題在于回撤的控制。他采取的策略是平衡配置，“我們發(fā)現(xiàn)雖然都是科技創(chuàng)新領域，但是不同的細分行業(yè)之間的關聯(lián)度是不一樣的，比如半導體芯片和生物醫(yī)藥的關聯(lián)度比較低，就能比較好的對沖?！绷硪环矫?，周克平認為，長期而言，更好的方法是選擇優(yōu)秀的公司。

　　“高波動是科技創(chuàng)新領域的特性，很難避免?！?strong>招商基金張林認為，在這個賽道里，只有用進攻縮小回撤。“一定要選擇競爭力最強的公司。這兩年我的感受就是一定要選擇邏輯最強，競爭力最出色的公司。回撤也回撤得少，漲也漲得多。”

　　科創(chuàng)板開板一年了，張林真正選擇的標的卻愈發(fā)少了?！皠傞_始的時候參與的公司還比較多，現(xiàn)在更加學會聚焦，不是龍頭基本不參與，挖到比較好的標的才去配置?！?/p>

　　研究是一個漸進的過程。張林告訴界面新聞記者，以前投資體系不成熟的時候，覺得這個也好那個也好?，F(xiàn)在大的邏輯框定后，他的投資越來越聚焦在那些細分領域，“比如半導體、云游戲、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務等?！?/p>

　　信心

　　如今，公募基金對科創(chuàng)板的態(tài)度愈發(fā)明朗。近期，博時、南方、富國基金等多家公司申報了以“科創(chuàng)板”為名的封閉式基金，這意味著至少80%的可投資產(chǎn)將投向科創(chuàng)板。

　　從最開始的以“科創(chuàng)”為名卻不知道如何投資科創(chuàng)板，到推出實打實的科創(chuàng)板基金，公募基金對科創(chuàng)板的信心不是無緣無故的。博時科技創(chuàng)新基金經(jīng)理肖瑞瑾告訴界面新聞記者，“相比一年前，整個科創(chuàng)板的優(yōu)質公司供給大大增加了。經(jīng)過一年多的磨合，我們也看清楚了公司的質地，這個時候再發(fā)鮮明的科創(chuàng)板主題的基金就水到渠成了?！?/p>

　　肖瑞瑾表示，越來越多的優(yōu)質公司在認可科創(chuàng)板之后，科創(chuàng)板的平臺價值在提升。“經(jīng)過一年的運作，科創(chuàng)板取得了成功，而且交易所層面的制度設計非常合理，這也是我們信心增強的源泉?！?/p>

　　“能夠吸引非常有競爭力的科技企業(yè)來上市，這是衡量一個上市板塊成功與否的重要標志?？苿?chuàng)板的確吸引了一大批有科技含量的上市公司。科創(chuàng)板以新一代信息技術、高端裝備、新能源材料、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥為重點扶持方向，但并沒有脫離我國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)分工體系，反而為投資者補全了現(xiàn)有主板公司在科技產(chǎn)業(yè)鏈上的信息空白?！毙と痂赋觯ㄟ^科創(chuàng)板公司高頻次高質量的信息披露，投資者能夠發(fā)現(xiàn)主板公司與科創(chuàng)板公司的上下游關聯(lián)，能夠比較同一主業(yè)下主板公司和科創(chuàng)板公司的資產(chǎn)質量的高低，從而反過來促進主板公司的價格發(fā)現(xiàn)。

　　“科創(chuàng)板推動的注冊制是長期價值投資肥沃的土壤。”銀華基金經(jīng)理唐能告訴界面新聞記者，他管理的科創(chuàng)基金是和科創(chuàng)板一起誕生的。他認為，科創(chuàng)板作為中國資本市場改革的試金石，打開了中國注冊制改革的大門，并已經(jīng)取得了超乎預期的效果。

　　在唐能眼里，科創(chuàng)板推出后投資環(huán)境發(fā)生了很大變化：“科創(chuàng)板以前，上市有特別高的門檻，二級市場給予了這種門檻一定的溢價，選擇范圍偏窄的情況下，只能忍受優(yōu)質公司的高價格或者一定的缺陷，這對長期投資形成了較大的障礙，而科創(chuàng)板推動的注冊制度以來，大量的優(yōu)秀公司在科創(chuàng)板上市。一方面，我們可以在一批優(yōu)秀公司里選擇公司治理更好、瑕疵更少的標的，并能更加堅定的長期持有，分享優(yōu)質公司長期業(yè)績增長帶來的收益。另一方面，上市供應量的增加，優(yōu)質公司的交易價格也會趨于合理。因此，科創(chuàng)板帶來的注冊制為長期價值投資創(chuàng)造了非常良好的環(huán)境?！?/p>

　　“有幸與千萬基民一起見證中國經(jīng)濟社會發(fā)展的變遷，同時享受這個變遷過程中的大量新興產(chǎn)業(yè)和優(yōu)秀公司的成長機會。” 華夏基金周克平告訴界面新聞記者，“要特別感謝科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新。過去20年，中國經(jīng)濟發(fā)生了翻天覆地的變化，尤其是在移動互聯(lián)網(wǎng)領域誕生了大量老百姓天天接觸的優(yōu)秀公司，比如阿里、騰訊，不過，由于一些歷史原因，很多投資人并沒有享受到這些行業(yè)和公司成長的果實。但是，隨著科創(chuàng)板的推出，我相信未來20年，會有越來越多的新興行業(yè)和優(yōu)秀公司選擇在A股上市。”

　　“而我們作為專業(yè)投資人，可以與千千萬萬普通投資人一起迎接、見證并分享這些公司的成長。我們作為基金管理人深感責任重大， 但更對未來充滿了期許?！敝芸似秸f。

　　轉自：界面新聞

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