開源證券首席策略分析師牟一凌：布局周期股時機已到

   7月8日，滬深兩市繼續(xù)高開高走，滬指一躍突破3400點，來自證券、銀行等低估值藍籌板塊的助攻功不可沒。7月以來，以券商股為主導(dǎo)的非銀金融板塊大漲22.68%，同期，房地產(chǎn)、銀行等行業(yè)指數(shù)的累計漲幅也超過了15%。

　　在這輪價值股行情啟動前，開源證券首席策略分析師牟一凌就在全市場率先發(fā)布了風(fēng)格切換的觀點，明確提出市場風(fēng)格將從成長走向價值。

　　在牟一凌看來，風(fēng)格切換已經(jīng)勢不可擋，要抓緊機會布局低估值的價值股，勿再猶豫。對不愿意追漲或中長線持股的投資者來說，周期板塊是不錯的布局方向，后市跑贏市場的概率會非常大。

　　“補漲”只是價值風(fēng)格的開始

　　目前，賣方研究機構(gòu)對市場風(fēng)格是否會切換至前期滯漲的周期股依然有很大分歧。部分買方機構(gòu)開始認(rèn)可風(fēng)格切換，但也有不少人還在猶豫中。

　　關(guān)于市場風(fēng)格切換之辯，牟一凌認(rèn)為，“大切換”已勢不可擋，“補漲”只是價值風(fēng)格的開始。如果僅僅以估值修復(fù)來理解現(xiàn)在的行情，可能會錯失更多機會。他預(yù)計，醫(yī)藥股及部分消費股，甚至還有一些科技成長股，在未來一個季度或半年之內(nèi)，起碼從相對收益的角度來講，有可能跑不過現(xiàn)階段的價值股。

　　他表示，目前看來，價值股的估值優(yōu)勢已被市場逐步認(rèn)知，但盈利的相對優(yōu)勢卻因為投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性的猶疑而不被看好。2020年下半年，PPI觸底回升的概率和持續(xù)性都在提升，越來越多的信號表明，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢已由環(huán)比修復(fù)走向同比改善。市場不應(yīng)再忽視經(jīng)濟復(fù)蘇的動能，順周期價值板塊的盈利優(yōu)勢正在確立，這將是下半年風(fēng)格切換的最大彈性來源。

　　那么，如果現(xiàn)在手持醫(yī)藥、消費股，或者科技股，投資者是不是可以選擇繼續(xù)堅守，在這一輪價值股漲完后，等待市場重回成長主線？

　　對此，牟一凌特別提醒，不要懷有“僥幸心理”。他表示，即便市場復(fù)刻2013年至2015年成長、價值反復(fù)切換的行情，但當(dāng)時在成長股的前后兩波拉升中，強勢板塊也有所不同。也就是說，即使一個季度后市場風(fēng)格切換回成長股，漲幅最大的個股也不一定就是大家手中還握有的那些成長股。糾結(jié)于堅守此前強勢的板塊或去押寶相對不明朗的成長主線，顯然都不是明智的選擇。當(dāng)下，還不如去根據(jù)宏觀基本面變化、估值的相對水平，選擇在價值股中所存在的機會。

　　布局順周期價值板塊時機已到

　　截至7月8日收盤，短短數(shù)個交易日滬指便站上了3400點，滬深兩市交易額也連續(xù)5個交易日突破萬億元關(guān)口?！斑@一輪的漲幅有些超預(yù)期，市場給予了如此猛烈的定價修復(fù)，而且出現(xiàn)了明顯的增量資金進場的信號?！蹦惨涣枵J(rèn)為。

　　在金融股、地產(chǎn)股助推市場出現(xiàn)一輪急漲后，投資者接下來該如何布局？牟一凌認(rèn)為，考慮到市場正在認(rèn)識到價值股的低估，而寬信用驅(qū)動下，潛在的盈利信號又大概率會到來，布局順周期價值板塊的時機已經(jīng)來臨。

　　他進一步闡釋道，具體看，投資者后市可沿四條主線尋找行情：一是受益于投資確定性快速復(fù)蘇、當(dāng)前估值仍較低的板塊，如建材、建筑、工程機械等。二是處于周期底部，環(huán)比改善目前還未被定價的板塊，如化工、煤炭等周期品種。三是低估值且存在修復(fù)空間的板塊，如房地產(chǎn)、金融等。四是順周期消費板塊，如家電、白酒、汽車等。

　　具體的選股標(biāo)準(zhǔn)方面，他認(rèn)為，風(fēng)格切換不是簡單的買一類股票，不買另一類股票，在低估值板塊的系統(tǒng)性修復(fù)完成之后，仍然要去尋找板塊中的優(yōu)質(zhì)公司。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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