5G濾波器廠商燦勤科技科創(chuàng)板上市獲受理 大客戶華為已突擊入股

   6月30日，上交所受理燦勤科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。燦勤科技是全球首家實(shí)現(xiàn)介質(zhì)波導(dǎo)濾波器大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于5G通信基站，公司是華為5G宏基站濾波器的第一大供應(yīng)商。隨著5G建設(shè)加速，燦勤科技的業(yè)績(jī)?cè)?019年出現(xiàn)爆發(fā)，凈利潤(rùn)暴增11倍，凈資產(chǎn)收益率也達(dá)到了137%。

　　此次申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，公司擬投入募集資金38.36億元，新建燦勤科技園項(xiàng)目、擴(kuò)建5G通信用陶瓷介質(zhì)波導(dǎo)濾波器項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　5G宏基站元器件供應(yīng)商

　　燦勤科技主要從事微波介質(zhì)陶瓷元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括介質(zhì)波導(dǎo)濾波器、TEM介質(zhì)濾波器、介質(zhì)諧振器、介質(zhì)天線等多種元器件，主要用于射頻信號(hào)的接收、發(fā)送和處理，在移動(dòng)通信、雷達(dá)和射頻電路、衛(wèi)星通訊導(dǎo)航與定位、航空航天與國(guó)防科工等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

　　燦勤科技最主要的一款產(chǎn)品是介質(zhì)波導(dǎo)濾波器，可應(yīng)用于5G宏基站。2018年，公司成為全球首家量產(chǎn)5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的生產(chǎn)廠商，目前已成為全球5G通信產(chǎn)業(yè)鏈上游重要的射頻器件供應(yīng)商，與客戶H(記者向業(yè)內(nèi)確認(rèn)客戶H即華為，以下均將客戶H表述為華為)、愛立信、大唐移動(dòng)等通信設(shè)備生產(chǎn)商建立了廣泛的業(yè)務(wù)合作，2019年成為華為的戰(zhàn)略核心供應(yīng)商，還參與到中國(guó)移動(dòng)的5G聯(lián)合創(chuàng)新中心項(xiàng)目。與此同時(shí)，公司長(zhǎng)期以來也為國(guó)防科工領(lǐng)域重點(diǎn)工程提供濾波器、天線、諧振器及微波組件等元器件產(chǎn)品。

　　公告披露，2019年，公司介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的制造技術(shù)進(jìn)一步成熟，憑借成熟的工藝技術(shù)和穩(wěn)定的質(zhì)量控制，2019年年末公司月產(chǎn)量達(dá)到500萬只，是2018年同期月產(chǎn)量的7倍，量產(chǎn)規(guī)模及出貨量均位居行業(yè)前列。

　　公司研制的介質(zhì)波導(dǎo)濾波器，在體積、成本等方面均比傳統(tǒng)金屬腔體濾波器有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在電性能、可靠性方面表現(xiàn)優(yōu)異。燦勤科技介紹，3.5GH介質(zhì)波導(dǎo)濾波器經(jīng)江蘇省工業(yè)和信息化廳新產(chǎn)品新技術(shù)鑒定委員會(huì)認(rèn)定，達(dá)到“國(guó)際領(lǐng)先”水平。

　　據(jù)介紹，在通信基站中，濾波器是關(guān)鍵一環(huán)。濾波器是一類具有頻率選擇特性的電子元器件，可以使信號(hào)中特定的頻率成分通過，而極大地衰減其他頻率成分。

　　燦勤科技表示，公司的介質(zhì)濾波器產(chǎn)品體積和重量?jī)H為3G/4G基站用傳統(tǒng)金屬腔體濾波器的幾十分之一，是目前5G宏基站濾波器的“性能-成本”最佳解決方案之一。

　　第一大客戶華為突擊入股

　　燦勤科技表示，由于下游移動(dòng)通信設(shè)備制造商相對(duì)集中，2017年至2019年，公司來自第一大客戶華為及其同一控制下的企業(yè)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例是20.67%、50.87%、91.34%，來自前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為57.46%、79.82%、97.10%，客戶集中度較高。

　　尤其是2019年，燦勤科技對(duì)華為銷售達(dá)到12.8億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的91.34%。

　　燦勤科技介紹，2019年，公司5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的銷量達(dá)到2854.44萬個(gè)，約覆蓋14.87萬個(gè)5G宏基站的建設(shè)需求。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)建設(shè)5G宏基站數(shù)量超過13萬個(gè)，截至2020年6月6日建成5G宏基站達(dá)到25.8萬個(gè)。

　　根據(jù)華為2020年2月20日公布的數(shù)據(jù)，華為5G Massive MIMO AAU模塊全球累計(jì)發(fā)貨超過60萬個(gè)。公司2019年向華為銷售的5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器數(shù)量為2825.47萬只，可滿足約44.15萬個(gè)AAU的安裝需求量。公司在5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器產(chǎn)品的市場(chǎng)占用率方面居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　由此可見，燦勤科技成為華為5G基站的重要供應(yīng)商，華為選擇在股權(quán)關(guān)系上加強(qiáng)與燦勤科技的聯(lián)系。招股書顯示，2020年4月29日，華為旗下的哈勃投資以人民幣1.1億元受讓燦勤科技控股股東持有的1375萬股股份，每股價(jià)格8元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，哈勃投資持有燦勤科技4.58%的股份，燦勤科技對(duì)應(yīng)的估值為24億元。

　　值得注意的是，哈勃投資的入股價(jià)格比燦勤科技員工股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格還要低。招股書顯示，2019年12月，燦勤科技做了第二次股權(quán)激勵(lì)，公司向股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)薈瓷管理非公開發(fā)行96.29萬股股票，發(fā)行價(jià)格為20.17元/股，46名員工以10.5元/股出資額的價(jià)格認(rèn)購薈瓷管理185萬元出資額。

　　招股書顯示，燦勤科技的實(shí)際控制人為朱田中、朱琦和朱匯，朱田中與朱琦、朱匯為父子關(guān)系。截至招股說明書簽署日，朱田中、朱琦、朱匯合計(jì)直接持有公司2850萬股股份，占比9.50%，朱田中、朱琦、朱匯合計(jì)控制公司95.42%的股份。

　　毛利率顯著高于同行

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，燦勤科技的營(yíng)收分別為1.20億元、2.71億元、14.08億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2860.65萬元、5765.84萬元、7.03億元，2019年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到137.10%。

　　陶瓷介質(zhì)濾波器是公司的主要產(chǎn)品，2017年至2019年的毛利率分別為60.26%、70.24%和68.82%。招股書介紹，燦勤科技的同行業(yè)上市公司武漢凡谷、東山精密、春興精工和大富科技均為通信行業(yè)主要的濾波器供應(yīng)商，北斗星通控股子公司佳利電子也是專業(yè)從事微波介質(zhì)陶瓷元器件和衛(wèi)星導(dǎo)航天線、模塊、藍(lán)牙模塊的生產(chǎn)商。燦勤科技的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模接近可比公司平均值，產(chǎn)銷量規(guī)模高于可比公司平均值，體現(xiàn)公司的技術(shù)和工藝較為成熟，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度較高。在毛利率水平方面，公司顯著高于同行業(yè)可比上市公司的平均水平，顯現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。

　　不過，燦勤科技表示，隨著同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大量進(jìn)入5G通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)，并在產(chǎn)品研發(fā)和制造領(lǐng)域逐步積累經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)因此加劇。2017年至2019年，介質(zhì)濾波器的平均銷售單價(jià)分別為22.82元/只、50.89元/只和44.11元/只，2019年平均銷售單價(jià)相比2018年下降13.33%。未來隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游客戶的持續(xù)降價(jià)要求、新技術(shù)更迭或者新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入等情形的出現(xiàn)，介質(zhì)濾波器產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)可能快速下降。屆時(shí)如果發(fā)行人的工藝水平和產(chǎn)量規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)不能使產(chǎn)品單位成本也相應(yīng)幅度下降，公司的毛利率可能也會(huì)隨之下滑，從而影響公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　燦勤科技近三年的研發(fā)投入分別為980.7萬元、1949.08萬元、5208.62萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為8.14%、7.19%、3.70%。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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