首批3年期科創(chuàng)基金“封轉開” 如何應對7月解禁高峰

　　科創(chuàng)板開板三周年即將來臨，首批發(fā)行成立的5只科創(chuàng)主題三年封閉基金，也迎來“解封”。

　　截至6月14日，廣發(fā)、富國、鵬華等5家基金公司旗下的科創(chuàng)主題3年運作混合基金均轉為上市開放式基金，并已陸續(xù)改名。從業(yè)績表現(xiàn)來看，五只基金差距在逐步拉大，頭尾相差超過100%。

　　同時，科創(chuàng)板將于7月迎來開市三周年，這也意味著市場即將進入解禁股陸續(xù)釋放的階段。截至6月14日，科創(chuàng)板共有428家上市公司，總市值達5.25萬億元。

　　首批3年期科創(chuàng)主題基金首尾相差111%

　　進入6月，首批3年封閉期科創(chuàng)主題基金揭開迎來“封轉開”（封閉式轉開放式）大幕。日前，華安、廣發(fā)、富國、鵬華、萬家等5家基金先后公告稱，旗下科創(chuàng)主題三年封閉基金封閉運作期陸續(xù)屆滿，將轉為上市開放式基金，并進行更名。

　　具體而言，6月14日，華安科創(chuàng)主題3年的名稱調(diào)整為華安智聯(lián)，并將靈活配置型基金轉為偏債混合型基金；6月13日，廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運作、富國科創(chuàng)主題3年、萬家科創(chuàng)主題3年A分別改名為廣發(fā)科創(chuàng)主題、富國創(chuàng)新企業(yè)A、萬家科創(chuàng)主題A；6月10日，鵬華科創(chuàng)主題3年封閉更名廣發(fā)科創(chuàng)主題為鵬華創(chuàng)新動力。

　　回顧此前，這5只基金產(chǎn)品的“火爆”程度仍記憶猶新。不過，時間是最好的試金石，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影響，經(jīng)過3年運作的基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)也呈現(xiàn)分化走勢，首尾相差近111%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，廣發(fā)科創(chuàng)主題、萬家科創(chuàng)主題A、富國創(chuàng)新企業(yè)A位列前三，最近三年的累計回報分別為115.45%、100.6%、92.61%，而鵬華創(chuàng)新動力為55.34%，華安智聯(lián)則僅為4.57%，而滬深300同期表現(xiàn)為15.53%。

　　同為科創(chuàng)主題3年封閉期的基金，卻有如此大的差距，投資者也不免在相關產(chǎn)品的股吧中表達了自己的情緒。記者翻閱上述產(chǎn)品的股吧時可以清晰看到，與前三名產(chǎn)品以“感謝”居多的畫風不同，后兩者中多是憂心和抱怨。

　　同類產(chǎn)品為何不同“命”

　　作為幾乎同時成立的同類型基金，面對著同樣的市場環(huán)境，為何卻有著如此不同的“命運”？在業(yè)內(nèi)人士看來，這或許和產(chǎn)品近年來的投資比例和基金經(jīng)理的穩(wěn)定性有一定關系，投資者需對產(chǎn)品的風險收益特征和定位差異有清晰的認識。

　　從基金資產(chǎn)組合情況來看，定期報告數(shù)據(jù)顯示，華安智聯(lián)2019年的權益類投資占比僅為2.14%，2022年一季度提升至7.7%；鵬華創(chuàng)新動力的權益類投資占比也在50%以下；而收益居前的廣發(fā)科創(chuàng)主題、萬家科創(chuàng)主題A、富國創(chuàng)新企業(yè)A的權益占比相對較高，大多在70%至99%。另一方面，從基金經(jīng)理的人員變化角度來看，廣發(fā)基金、富國基金、萬家基金、鵬華基金在三年管理中均有首發(fā)基金經(jīng)理“從一而終”，而華安基金則是全面“換新”，已有5位基金經(jīng)理先后離任。

　　某公募業(yè)內(nèi)人士表示，封閉式基金的優(yōu)勢是引導投資者養(yǎng)成長期投資的習慣，減少受市場短期波動干擾的“追漲殺跌”行為；同時也能保持基金規(guī)模的穩(wěn)定，讓基金經(jīng)理將更多時間和精力花在精選好公司上。但如果本身管理人員就不穩(wěn)定的話，對基金業(yè)績的持續(xù)性會有較大的影響，也會影響投資者的持有體驗。

　　值得注意的是，近日，《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》的發(fā)布，再度引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于“基金賺錢，基民不賺錢”這一痛點的討論。而這也是業(yè)績不佳產(chǎn)品被投資者詬病的一點。

　　以華安智聯(lián)為例，定期報告顯示，該基金2019年至2021年的管理費分別為671萬元、1284萬元和1391萬元，合計3346萬元。而與此相對的是，該基金近三年的業(yè)績回報不足業(yè)績比較基準的六分之一。

　　一位具有6年投資經(jīng)驗的基金投資者陳先生對記者表示，將資金交給專業(yè)的基金公司打理，如果持有3年以上還沒賺錢，投資體驗肯定不佳；而對于基金經(jīng)理來說，3年可以視作一輪小的投資周期，持有3年依然無法跑贏基準，這不僅會質(zhì)疑基金經(jīng)理的專業(yè)投資能力，還會質(zhì)疑基金公司的管理能力。

　　解禁在即如何看

　　自2019年6月份開板以來，科創(chuàng)板始終是市場最熱門的板塊之一。而4月27日A股啟動反彈至今，科創(chuàng)板的領跑表現(xiàn)引起了市場的廣泛關注。那么，作為專業(yè)投資者，基金經(jīng)理對于科創(chuàng)板此次反彈是如何看待的？即將到來的解禁高峰對市場有哪些影響？

　　在南方科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理王博看來，科創(chuàng)板領跑反彈主要是來自三個方面，一是，基本面的高速成長，二是估值面達到合適水平，三是政策面做市商制度改善流動性和價值發(fā)現(xiàn)能力。

　　就估值層面，他分析指出，“從市盈率來看，科創(chuàng)板開板一年內(nèi)，整體維持高估值，并且與創(chuàng)業(yè)板的估值差異逐步擴大，但自2020年7月以來，科創(chuàng)板市盈率估值與創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平逐步趨同收斂，在今年以來基本接近一致。這輪反彈啟動之時，科創(chuàng)板已經(jīng)具有明顯的估值性價比?！?/p>

　　廣發(fā)科創(chuàng)主題靈活配置混合（LOF）基金經(jīng)理李巍則表示，從中長期來看，我們對中國經(jīng)濟和中國資本市場抱以足夠信心，但也一定要認識到全球政經(jīng)治理結構轉型與重構過程的曲折和漫長，適度降低風險偏好，更靈活、謹慎地應對一些長期的趨勢性變化，在價值導向上的安全可控重于效率成本。

　　此外，進入7月，科創(chuàng)板公司在上市三周年后將進入解禁高峰，這也是當下市場尤為關注的話題之一。大規(guī)模的原始股解禁以及后續(xù)潛在的減持壓力，是否會影響科創(chuàng)板的投資，成為投資者關注的焦點。

　　對此，王博對記者坦言，2022年科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元，其中大股東解禁約為4740億元，占比43.6%。參考歷史上創(chuàng)業(yè)板解禁后情況，創(chuàng)業(yè)板個股在大股東解禁前股價有小幅回落；在解禁后30個自然日內(nèi)，個股平均絕對和相對收益不斷擴大。

　　“復盤市值靠前的前十大創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司，上市公司大股東平均減持股數(shù)占總股本的比例在1%~2%，減持公告日距離首次解禁日的平均天數(shù)在150-400天，可見實際大股東減持的意愿也沒有那么強?！彼缡钦f。

　　他進一步補充道，“考慮到近期A股市場每日成交規(guī)模已經(jīng)在8000億~10000億元水平，我們認為科創(chuàng)板解禁規(guī)模是可以充分消化的，解禁前的調(diào)整壓力，也為后續(xù)資產(chǎn)配置提供有利窗口期。”

　　李巍也表示，從成長性來看，2021年年報及2022年一季報數(shù)據(jù)顯示，不管是營業(yè)收入還是凈利潤，科創(chuàng)板的成長性優(yōu)于其他市場。從外資持續(xù)流入科創(chuàng)板、內(nèi)地公募機構提高科創(chuàng)板占整體權益配置倉位比例來看，科創(chuàng)板的影響力及吸引力仍在持續(xù)提高。

　　轉自：第一財經(jīng)

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