斯瑞新材：專注新興、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料 打造細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍者

　　3月16日，斯瑞新材(N斯瑞，688102)在科創(chuàng)板上市。此次IPO發(fā)行價(jià)為10.48元/股，募集資金凈額為3.57億元，募投項(xiàng)目為“年產(chǎn)4萬(wàn)噸銅鐵和鉻鋯銅系列合金材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(一期)”，將進(jìn)一步提升公司核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化水平。

　　斯瑞新材以軌道交通、電力電子、航空航天、醫(yī)療影像等高端應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槟繕?biāo)市場(chǎng)，形成了高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品和中高壓電接觸材料及制品兩大核心業(yè)務(wù)，同時(shí)培育了高性能金屬鉻粉、CT和DR球管零組件等新興業(yè)務(wù)。該領(lǐng)域?qū)儆趪?guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，公司解決了國(guó)家在上述領(lǐng)域的“卡脖子”問(wèn)題，并成為細(xì)分領(lǐng)域新材料的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)。

　　公司控股股東、實(shí)際控制人為王文斌，持有公司發(fā)行后40.34%的股份。王文斌自西安交通大學(xué)金屬材料及熱處理專業(yè)畢業(yè)后，一直從事金屬新材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作，系公司核心技術(shù)人員。自設(shè)立公司以來(lái)，王文斌和公司同時(shí)獲得了國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、陜西省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)和中國(guó)有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)等榮譽(yù)。

　　營(yíng)收快速增長(zhǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放快車道

　　公司近年來(lái)呈現(xiàn)快速發(fā)展的良好勢(shì)頭。2018~2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.92億元、5.66億元、6.81億元和9.68億元，同比增長(zhǎng)25.05%、15.08%、20.34%及42.16%，呈現(xiàn)加速成長(zhǎng)的迅猛勢(shì)頭，最近4年的復(fù)合增長(zhǎng)率為18.68%%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1722.8萬(wàn)元、3049.96萬(wàn)元、5210.53萬(wàn)元及6244.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-49.52%、77.04%、70.84%及19.84%。

　　從產(chǎn)品線看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入包括高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉及CT和DR球管零組件。高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品與中高壓電接觸材料及制品，是公司主要的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)來(lái)源。2018~2021年，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為3.43億元、3.99億元、4.75億元和7.15億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為76.07%、79.28%、78.42%和73.83%。

　　在公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)的情況下，公司毛利率穩(wěn)定在行業(yè)中上游水平，期間費(fèi)用持續(xù)下降。2018年~2021年，公司綜合毛利率為21.62%、22.13%、22.39%及19.24%；ROE(加權(quán))為6.15%、10%、12%及11.25%。2021年，受到國(guó)際銅價(jià)上漲的影響，公司綜合毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略有下降。公司的期間費(fèi)用率為13.07%、12.27%、10.72%及8.47%，呈現(xiàn)穩(wěn)步下降，亦說(shuō)明公司管理效率處于較高水平，期間費(fèi)用的增長(zhǎng)顯著低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。

　　核心技術(shù)突出細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先

　　新材料行業(yè)的下游客戶對(duì)應(yīng)用材料的測(cè)試驗(yàn)證較為嚴(yán)格且周期較長(zhǎng)，但是一旦選中供應(yīng)商，往往不會(huì)輕易更換。在這種市場(chǎng)格局中，公司形成從材料制備到下游零組件產(chǎn)品精密加工的一體化生產(chǎn)體系，形成了強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在各細(xì)分領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位。

　　公司成立之初，就瞄準(zhǔn)中高壓真空開(kāi)關(guān)關(guān)鍵材料的銅鉻合金觸頭，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)，解決進(jìn)口依賴，成為細(xì)分市場(chǎng)冠軍。2007年，公司開(kāi)發(fā)了以鉻鋯銅為核心的高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料。2015年，公司開(kāi)始攻關(guān)CT和DR球管零組件。2018年，公司實(shí)現(xiàn)高性能金屬鋯粉的產(chǎn)業(yè)化。2019年，公司將新型顯示器材料、集成電路焊接烙鐵頭材料等列入業(yè)務(wù)發(fā)展的新方向。

　　公司的研發(fā)費(fèi)用一直高于可比上市公司的平均水平。2018~2021年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1677.34萬(wàn)元、1987.36萬(wàn)元、2227.83萬(wàn)元和4134.08萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.41%、3.51%、3.27%和4.27%。截至目前，公司授權(quán)發(fā)明專利160項(xiàng)，最近五年內(nèi)發(fā)表核心學(xué)術(shù)期刊論文6篇，參與起草的標(biāo)準(zhǔn)15項(xiàng)。

　　在公司主要業(yè)務(wù)線中，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品領(lǐng)域的核心技術(shù)，主要體現(xiàn)在牽引電機(jī)端環(huán)和導(dǎo)條制造技術(shù)，非真空下引連鑄扁錠鑄造技術(shù)和真空熔煉鑄錠制造技術(shù)，與德國(guó)KME AG、博威合金(601137)的鉻含量、鋯含量、抗拉強(qiáng)度、導(dǎo)電率參數(shù)相當(dāng)。

　　在中高壓電接觸材料及制品方面，公司的核心技術(shù)包括真空熔鑄法制造技術(shù)、真空自耗電弧熔煉制造技術(shù)、真空溶滲法制造技術(shù)、混粉燒結(jié)法制造技術(shù)、3D打印制造技術(shù)。公司在該領(lǐng)域取得56項(xiàng)發(fā)明專利，承擔(dān)1項(xiàng)863項(xiàng)目；公司“高性能真空開(kāi)關(guān)銅鉻觸頭材料設(shè)計(jì)、關(guān)鍵制造技術(shù)及其應(yīng)用”獲得國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)，公司“銅鉻電觸頭”被認(rèn)定為制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品(2019年~2021年)。

　　在高性能金屬鉻粉領(lǐng)域，公司取得了8項(xiàng)發(fā)明專利，掌握了高純低氧低氮低酸不溶物鉻粉和真空級(jí)脫氣鉻的制備工藝技術(shù)，自主開(kāi)發(fā)了低溫液氮研磨工藝、等離子體脫氧技術(shù)、射頻等離子球化制備球形鉻粉工藝，設(shè)計(jì)了一整套低溫液氮研磨設(shè)備和工藝流程方案，產(chǎn)品氧含量、氮含量等關(guān)鍵參數(shù)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，是我國(guó)能夠批量化制備高性能鉻粉的企業(yè)之一。

　　在CT和DR球管零組件方面，取得14項(xiàng)發(fā)明專利，包括表面處理、薄壁件成型、異質(zhì)金屬連接、高精度機(jī)加工等技術(shù)等，實(shí)現(xiàn)了對(duì)CT球管和DR球管核心零組件的國(guó)產(chǎn)化生產(chǎn)，通過(guò)進(jìn)口替代逐步成為我國(guó)CT和DR球管零組件的國(guó)內(nèi)主要供應(yīng)商。

　　抓住市場(chǎng)機(jī)遇聚焦全球標(biāo)桿大客戶

　　公司高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品，下游主要包括軌交車輛牽引電機(jī)的端環(huán)、導(dǎo)條和高端連接器。根據(jù)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃(2016-2030年)》，至2025年，我國(guó)鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)17.5萬(wàn)公里。城市軌道方面，至2020年，國(guó)內(nèi)累計(jì)有45個(gè)城市開(kāi)通運(yùn)營(yíng)路線7978.19公里，當(dāng)年公示新增軌交路線587.96公里，對(duì)牽引電機(jī)有緊迫和持續(xù)的需求。

　　高端連接器領(lǐng)域，根據(jù)Bishop&Associate統(tǒng)計(jì)，我國(guó)連接器規(guī)模從2010年的108.33億美元擴(kuò)大至2019年的195億美元。當(dāng)前，連接器行業(yè)正處于5G、航空航天、新能源汽車等為代表的新一輪需求起點(diǎn)，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金作為兼具高強(qiáng)度、高導(dǎo)電性等特殊性能的合金，是高端連接器的重要原材料。

　　中高壓電接觸材料及制品主要應(yīng)用在電源工程(發(fā)電廠)、輸配電網(wǎng)絡(luò)、軌道交通的中高壓開(kāi)關(guān)設(shè)備中。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的報(bào)告，2018 年我國(guó)高壓開(kāi)關(guān)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3155.8 億元左右，預(yù)計(jì)2024 年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5500 億元。

　　高性能金屬鉻粉應(yīng)用范圍廣，不僅滿足高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料、中高壓電接觸材料的需求；其下游市場(chǎng)還包括快速發(fā)展的靶材、高溫合金等領(lǐng)域。由于航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)的拉動(dòng)，我國(guó)高溫合金行業(yè)規(guī)模從2009年8000噸增長(zhǎng)至2019年的2.76萬(wàn)噸；鉻和鉻合金靶材則廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、光電、功能薄膜等先進(jìn)制造領(lǐng)域。

　　CT和DR球管是醫(yī)療影像設(shè)備中的X射線發(fā)射源。目前，我國(guó)CT及DR設(shè)備的百萬(wàn)人擁有量較美歐日仍有較大差距。在新冠肺炎疫情期間，CT設(shè)備成為疾病診斷的重要依據(jù)。CT設(shè)備平均每年更換一次球管，DR設(shè)備平均3年更換一次球管，按照CT球管零組件每套2萬(wàn)元計(jì)算，DR球管零組件每套售價(jià)0.2萬(wàn)元計(jì)算，我國(guó)CT球管和DR球管零組件2020年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.7億元。

　　面對(duì)快速發(fā)展的市場(chǎng)，憑借堅(jiān)實(shí)的自主創(chuàng)新基礎(chǔ)，公司以聚焦全球標(biāo)桿客戶，特別是世界五百?gòu)?qiáng)客戶，繼而輻射到全行業(yè)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式。目前已經(jīng)取得多家大型企業(yè)客戶的認(rèn)同并建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為多家世界500強(qiáng)企業(yè)的優(yōu)秀供應(yīng)商。

　　公司的高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金端環(huán)和導(dǎo)條產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了對(duì)全球主要軌道交通設(shè)備制造商通用電氣、西屋制動(dòng)、阿爾斯通、龐巴迪和中國(guó)中車的批量供應(yīng)；鑄錠材料銷售至?xí)x西工業(yè)集團(tuán)、中鋁洛銅、興業(yè)盛泰等下游銅合金加工企業(yè)，生產(chǎn)消費(fèi)電子和航空航天領(lǐng)域用高端連接器。

　　公司中高壓電接觸材料及制品中，根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，銅鉻合金在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名第一；客戶覆蓋了西門子電氣、ABB、伊頓、施耐德等全球知名的電氣設(shè)備制造商和西電集團(tuán)、旭光電子等國(guó)內(nèi)主要電氣設(shè)備制造商。

　　公司高性能金屬鉻粉的客戶，包括德國(guó)GfE、西門子，以及國(guó)內(nèi)高溫合金領(lǐng)域的西部超導(dǎo)等知名企業(yè)。德國(guó)GfE是全球知名的靶材企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用在汽車、光伏、建筑等領(lǐng)域。

　　在CT和DR球管零組件方面，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)西門子的穩(wěn)定批量供貨，并逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)上海聯(lián)影、昆山醫(yī)源(原昆山國(guó)力子公司)、無(wú)錫麥默、中國(guó)電科第十二研究所、珠海瑞能等國(guó)產(chǎn)設(shè)備及球管主要生產(chǎn)企業(yè)的供貨。 

　　募投項(xiàng)目提升產(chǎn)能拓展多領(lǐng)域應(yīng)用空間

　　公司本次IPO募投項(xiàng)目為“年產(chǎn)4萬(wàn)噸銅鐵和鉻鋯銅系列合金材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(一期)”，擬新建1.43萬(wàn)噸鉻鋯銅合金材料和5700噸銅鐵合金材料產(chǎn)能。根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)完成后，試生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)第一年產(chǎn)銷達(dá)到正常年份產(chǎn)銷量的26%，第二年達(dá)到57%，第三年達(dá)到正常年份產(chǎn)銷量。目前，募投項(xiàng)目已經(jīng)基本完成主體工程建設(shè)，開(kāi)始進(jìn)入主要設(shè)備安裝和試生產(chǎn)階段。

　　其中，鉻鋯銅合金材料是國(guó)家接觸網(wǎng)線、大規(guī)模集成電路引線框架、汽車工業(yè)和電子控制系統(tǒng)、航空航天線纜、電焊電極、高脈沖磁場(chǎng)導(dǎo)體，大型高速渦輪發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)子導(dǎo)線等部件的立項(xiàng)材料，銅鐵合金材料則作為新一代電磁屏蔽材料，是新型顯示器的關(guān)鍵材料。募投項(xiàng)目將利用公司現(xiàn)有核心技術(shù)和在牽引電機(jī)轉(zhuǎn)子組件市場(chǎng)的推廣經(jīng)驗(yàn)，拓展公司高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品業(yè)務(wù)在高端領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　未來(lái)，公司將著力加快建設(shè)第三個(gè)生產(chǎn)基地寶雞扶風(fēng)基地，擴(kuò)大高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品的產(chǎn)能以適應(yīng)高端市場(chǎng)應(yīng)用需求，拓展中高壓電接觸材料及制品新的增長(zhǎng)動(dòng)力，提高CT和DR球管零組件的國(guó)產(chǎn)替代占有率，突破具有優(yōu)異電磁屏蔽性能的銅鐵合金的技術(shù)難關(guān)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。(懷新投資)(CIS)

　　轉(zhuǎn)自： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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