《上海市關于依法從嚴打擊證券違法活動的方案》近日印發(fā) 將開展科創(chuàng)板執(zhí)法專項活動

　　監(jiān)管再對投行業(yè)務中的違法行為“亮劍”。

　　為進一步貫徹落實中共中央辦公廳、國務院辦公廳《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，近日，經上海市政府同意，《上海市關于依法從嚴打擊證券違法活動的方案》（以下簡稱“上海方案”）正式印發(fā)。

　　“上海方案”著眼于為科創(chuàng)板注冊制營造良好法治環(huán)境，提出將適時針對科創(chuàng)板注冊制中各類違法行為開展專項執(zhí)法行動，針對投行業(yè)務領域開展重點執(zhí)法。

　　華東政法大學國際金融法律學院法學教授鄭彧對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板投行業(yè)務領域的違法行為主要還是集中于保薦業(yè)務環(huán)節(jié)。例如，從前端客戶接觸、接受委托的流程來看，個別保薦機構未能充分了解客戶的商業(yè)模式、業(yè)務特點，存在“夸?？凇薄按虮Ｆ薄钡恼`導行為；從業(yè)務受理后的保薦輔導和核查而言，存在披露核查不全面、不到位的問題，存在滿足于“文件形式合規(guī)”的應付心態(tài)，未盡到全面、充分、必要的核查責任；在內控階段，存在一定“老好人”問題，沒有完全按照內核標準審核項目，存在為了趕時間、報項目而走過場的問題；在發(fā)行配售、定價等環(huán)節(jié)需防止利益輸送、操縱股價的風險。

　　從嚴打擊證券違法活動

　　是資本市場主基調

　　事實上，從嚴打擊證券違法活動始終是資本市場的主基調，一連串的數據就是最好佐證。根據證監(jiān)會官網公布的數據顯示，2021年證監(jiān)會共辦理案件609起，其中重大案件163起，涉及財務造假、資金占用、以市值管理名義操縱市場、惡性內幕交易及中介機構未勤勉盡責等典型違法行為?？傮w來看，案發(fā)數量連續(xù)3年下降，證券市場違法行為多發(fā)高發(fā)勢頭得到初步遏制。

　　其中，中介機構違法案件數量上升，涉案主體覆蓋多個領域。全年立案調查39起，較2020年同期增長一倍以上。涉及會計師事務所28起，證券公司4起、資產評估機構3起，律師事務所2起、銀行承銷商、評級機構各1起，涵蓋首次公開發(fā)行、年報審計、并購重組、債券發(fā)行、精選層轉板等業(yè)務環(huán)節(jié)，首次對銀行間債券市場承銷銀行、評級公司立案調查。

　　中介機構違法違規(guī)行為的屢屢發(fā)生，印證了“上海方案”出臺的必要性。

　　中國人民大學商法研究所所長劉俊海在接受《證券日報》記者采訪時表示，“上海方案”中“為科創(chuàng)板注冊制營造良好法治環(huán)境”的表態(tài)，或能起到提高違法成本、降低違法收益之效。之前，部分投行為了競爭不惜降低執(zhí)業(yè)質量，可能造成劣幣驅逐良幣現象，項目風險也會隨之增加；未來，適時針對科創(chuàng)板注冊制中各類違法行為開展專項執(zhí)法行動，尤其是針對投行業(yè)務領域開展重點執(zhí)法，能夠讓投行更注重提升業(yè)務能力水平，為市場把好關、看好門。此外，投資者的幸福感、獲得感及安全感有望提升，而“三感”有賴于提升投資者的知情權、選擇權和公平投資權，“三權”的根本保障又與投行的服務息息相關，因此，營造良好法治環(huán)境也是保護投資者合法權益的治本之策。

　　在劉俊?？磥?，未來，投行自身要“升級改版”合規(guī)計劃，完善投行自身的內部治理結構，樹立對法律特別是對公司法、證券法的信仰之心，樹立對公眾投資者的感恩之心和對風險的敬畏之心。投行要尋求促進誠信企業(yè)健康發(fā)展的錦囊妙計，找到讓公眾股東、實控人及擬上市公司多贏共享、包容普惠的最大利益公約數。如此才能從根本上提升上市公司質量，營造誠實信用、公平公正的資本市場生態(tài)環(huán)境，成為資本市場法治建設的重要里程碑。

　　鄭彧也表示，從嚴打擊、重點執(zhí)法，有利于增加投行違法成本，形成“莫伸手，伸手必追責”的監(jiān)督環(huán)境。一方面，有利于保薦人通過“練內功”增加對于投行項目的風控；另一方面，也有利于防止動機不純的個別保薦人與發(fā)行人或者市場機構進行“私下合謀”。

　　未來全面注冊制下

　　更需提高投行執(zhí)業(yè)質量

　　需要注意的是，在全市場注冊制改革路徑逐漸清晰的背景下，對保薦人的盡職調查專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質量也提出了更高要求?；厮輾v史，注冊制首先在科創(chuàng)板落地，目前已推廣至北交所。注冊制試點以來，證券公司內控水平和投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質量總體有所提升，但也暴露出不少問題。

　　鄭彧認為，改革從來都不會是一帆風順的。因此，作為資本市場注冊制改革的“試驗田”，科創(chuàng)板雖已取得良好成績，但仍需面臨各種挑戰(zhàn)。例如，可能會打消之前制度設計時的一些顧慮，也可能會發(fā)現制度設計時未曾考慮到的問題，這些都是“試驗田”所必須經歷的過程。因此，在科創(chuàng)板注冊制下，針對“如何尊重市場定價和防止定價合謀、如何確保信息披露的真實、完整，如何驗證‘問出一家真公司而非問出一家好公司’的理念”等問題，都會有一些答案，這些答案將為后續(xù)全市場推行注冊制提供經驗。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，科創(chuàng)板作為試點注冊制的先行者，不僅要看到成績所在，也要看到問題所在，從而“試出”解決方案，優(yōu)化規(guī)則制度，為全面實施注冊制鋪路和夯實基礎。抓好投行業(yè)務是提升我國以注冊制為基礎的資本市場質量的關鍵所在，需要嚴抓共管，“上海方案”為中國資本市場高質量發(fā)展提供了有效抓手。

　　轉自：證券日報

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