用量化重新定義投資之道

　　近年來，國內(nèi)的量化投資迎來快速發(fā)展期，靈均投資作為國內(nèi)知名的量化類私募基金管理人，經(jīng)過多年的潛心耕耘，目前不論是投研實(shí)力、亦或資產(chǎn)管理規(guī)模均屬于行業(yè)內(nèi)頭部水平。

　　靈均投資的創(chuàng)始人、兼投資總監(jiān)馬志宇表示：“作為投研負(fù)責(zé)人，必須要對市場的認(rèn)知具有前瞻性，同時(shí)具有危機(jī)意識，在量化投資這個(gè)系統(tǒng)化工程中不斷優(yōu)化迭代，才能做到未雨綢繆?！?/p>

　　量化投資是個(gè)系統(tǒng)化工程

　　靈均投資的投資總監(jiān)馬志宇畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，是金融數(shù)學(xué)與電子工程專業(yè)雙碩士，畢業(yè)后即進(jìn)入海外知名對沖私募基金，期間從事全球股票市場多因子策略的模型研究與投資。在2014年中國A股市場牛市啟動(dòng)之際，獨(dú)具慧眼的他敏銳的感知到國內(nèi)量化市場蓬勃孕育的諸多機(jī)會(huì)，毅然選擇回國發(fā)展。隨后加入靈均投資，開始負(fù)責(zé)公司所有投資相關(guān)事務(wù)。

　　馬志宇表示，作為靈均投資創(chuàng)始人之一，近年來與公司共同成長的同時(shí)，也看到了公司飛速的發(fā)展和變化。自成立以來，靈均的投研實(shí)力和資產(chǎn)管理規(guī)模一直在穩(wěn)步提升。管理規(guī)模方面，由2017年的40多億一步步穩(wěn)扎穩(wěn)打，伴隨著優(yōu)異的業(yè)績和良好的口碑累積直至當(dāng)前的300億左右，穩(wěn)居頭部知名量化私募。“規(guī)模擴(kuò)張的前提是深耕渠道，只有通過業(yè)績及口碑贏得渠道及投資者的信賴，才是長久之道?！彼硎?。

　　“量化投資是一個(gè)系統(tǒng)化工程，若想持續(xù)獲取超額收益，需要對系統(tǒng)的每一個(gè)細(xì)節(jié)都進(jìn)行細(xì)致的打磨，而其中最關(guān)鍵的就是打造一支專業(yè)的量化團(tuán)隊(duì)。”馬志宇向基金報(bào)記者介紹道。以股票策略為例，靈均投資在整個(gè)量化交易全流程，包括收益預(yù)測、組合優(yōu)化、交易執(zhí)行等方面，都有專業(yè)的投研人員持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

　　對于量化投資機(jī)構(gòu)來說，模型更新迭代的能力比模型本身更為重要。馬志宇將其比喻成“軍備競賽”，因?yàn)閺男袠I(yè)發(fā)展歷史、及市場不斷變化的特點(diǎn)出發(fā)，模型隨市場不斷變化才是最大的不變。他指出，近幾年來靈均投資每年在人才引進(jìn)和硬件設(shè)施建設(shè)等方面的資金投入超1.5億元，而其中的大頭都在于投研團(tuán)隊(duì)全方位的搭建上。

　　經(jīng)過多年發(fā)展，靈均投資的隊(duì)伍逐漸壯大。目前團(tuán)隊(duì)共有110人，其中投研人員共85人，均畢業(yè)于國內(nèi)外頂級學(xué)府，擁有深厚的數(shù)理背景，平均從業(yè)年限7年以上，其中核心團(tuán)隊(duì)從業(yè)年限13年以上，居于國內(nèi)量化類基金行業(yè)的前列。

　　目前公司不僅會(huì)從海內(nèi)外頂尖對沖基金招募有經(jīng)驗(yàn)的研究員和基金經(jīng)理，同時(shí)內(nèi)部培養(yǎng)機(jī)制也日益完善和成熟。投研團(tuán)隊(duì)內(nèi)部分工明確，協(xié)作效率高。投資總監(jiān)會(huì)根據(jù)不同研究小組的特長指定研究方向，避免重復(fù)研究。目前公司實(shí)施了非常透明且充足的激勵(lì)機(jī)制，投研人員開發(fā)的模型在組合中的權(quán)重貢獻(xiàn)透明可查，獎(jiǎng)勵(lì)與業(yè)績直接掛鉤，能夠最大程度的調(diào)動(dòng)投研人員的積極性，保障為投資者持續(xù)創(chuàng)造可觀回報(bào)。

　　未雨綢繆

　　對市場具有深刻認(rèn)知

　　靈均投資將“極致的工匠精神”作為企業(yè)的價(jià)值觀，在此基礎(chǔ)上時(shí)刻保持強(qiáng)烈的危機(jī)感，才能對對市場有前瞻性的認(rèn)知、進(jìn)而提前布局。馬志宇表示：“作為投研負(fù)責(zé)人，必須要有一定的前瞻性，而這個(gè)前瞻性來自于對投資的深刻理解、以及對技術(shù)的敏銳性，并在試錯(cuò)的過程中探尋到成功的方向，勇于嘗試、并敢于投入?！?/p>

　　靈均投資多年來不斷專注于深耕量化策略，在這個(gè)系統(tǒng)化工程中逐步優(yōu)化自身模型，同時(shí)在策略的開發(fā)布局中借鑒海外同行的有益經(jīng)驗(yàn)，做到“取其精華”。

　　其實(shí)，對于量化私募機(jī)構(gòu)而言，隨著管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，策略的換手倍數(shù)會(huì)不可避免地出現(xiàn)下降，所以基本面因子的配置價(jià)值和重要性不言而喻。馬志宇正是意識到這一點(diǎn)，所以自15年起公司便不斷在投資邏輯類因子方面進(jìn)行大量的布局與投入。隨著未來A股的機(jī)構(gòu)化程度越來越高，提前布局基本面類因子也是為了更好地為這一天做準(zhǔn)備。此外，公司在另類數(shù)據(jù)的挖掘與使用上也處于業(yè)內(nèi)相對領(lǐng)先的水平，這些都需要長期不斷的積累所謂“不積跬步、無以至千里”，量化領(lǐng)域的每一點(diǎn)收益都來源于基金管理人對市場不懈的探索、和對投資者利益至深的承諾。

　　對于如何平衡規(guī)模與業(yè)績之間的關(guān)系，馬志宇表示，靈均投資一直堅(jiān)持“投研先行”、公司始終處于有序擴(kuò)張。通過在人才引進(jìn)、設(shè)備更新等方面的持續(xù)投入，更好地幫助高凈值客戶進(jìn)行資產(chǎn)的保值增值。

　　目前靈均投資旗下?lián)碛腥螽a(chǎn)品線，包括市場中性策略、多空多策略以及指數(shù)增強(qiáng)策略。其中中性策略和指數(shù)增強(qiáng)策略是完全的股票類策略，多策略產(chǎn)品是以股票類策略為主，同時(shí)輔以CTA策略和期權(quán)類策略。

　　馬志宇坦言：“從產(chǎn)品規(guī)劃上來講，指數(shù)增強(qiáng)策略是目前最看好的一類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的目標(biāo)是希望在一個(gè)較長的周期獲取復(fù)利收益?！睆臍v史業(yè)績來看，靈均的平均年化超額收益超過30%，整體業(yè)績和超額收益能力表現(xiàn)優(yōu)異，多年來始終處于行業(yè)頭部水平。

　　未來可期

　　量化策略逐步受認(rèn)可

　　近些年來量化類私募進(jìn)入快速發(fā)展期，頭部量化基金管理人的角逐日益激烈。在馬志宇看來，外部環(huán)境的變化可以分投資環(huán)境和市場環(huán)境兩類。在投資環(huán)境方面，量化投資確實(shí)經(jīng)歷過許多行業(yè)發(fā)展的艱難時(shí)刻。例如2015年股指受限，整個(gè)量化投資進(jìn)入所謂“寒冬”階段，不過隨著行業(yè)的不斷發(fā)展和幾輪相關(guān)政策松綁后，量化策略的產(chǎn)品收益表現(xiàn)逐漸亮眼，也因此在近年來愈發(fā)獲得市場的認(rèn)可。

　　另外，在資金方面，隨著資管新規(guī)逐步落地，凈值管理型產(chǎn)品是整個(gè)行業(yè)的未來趨勢，也相應(yīng)從需求端為量化行業(yè)的發(fā)展打開了一片資金的藍(lán)?？臻g。其中，市場中的一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金會(huì)將目光投向量化對沖類市場。此外，隨著普通合格投資者對量化策略獲取超額收益的有效性、穩(wěn)定性等方面逐步認(rèn)可，更多的中長期資金或中高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金也越發(fā)看好指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的配置價(jià)值。

　　展望未來，馬志宇對國內(nèi)量化投資的發(fā)展機(jī)遇十分看好，希望可以用量化的方式重新定義投資之道?！跋噍^于美國或其他發(fā)達(dá)國家市場而言，國內(nèi)的量化投資從規(guī)模角度而言還處于低配階段，未來量化類產(chǎn)品在整個(gè)資管行業(yè)的占比及絕對規(guī)模會(huì)有明顯增長。此外，隨著國內(nèi)A股市場越來越成熟、各種衍生品類型的不斷豐富，量化投資未來的發(fā)展機(jī)遇十分可期?！保ㄓ浾?任子青）

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報(bào)

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