寶盈基金鄧棟：穩(wěn)健為先增強(qiáng)回報(bào) 打造優(yōu)質(zhì)“固收+”產(chǎn)品

　　A股市場結(jié)構(gòu)行情正在演繹，“固收+”產(chǎn)品受到中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的關(guān)注?；鸸炯娂娡瞥鲇煽儍?yōu)基金經(jīng)理掛帥的新品，正在發(fā)行的寶盈祥裕增強(qiáng)回報(bào)混合型基金便是其中之一。該基金擬由公司固定收益部總經(jīng)理鄧棟和資深基金經(jīng)理呂姝儀共同管理。

　　鄧棟認(rèn)為，市場利率水平處于低位，在銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型以及各大類資產(chǎn)波動(dòng)率抬升的背景下，“固收+”或?yàn)閮?yōu)質(zhì)投資策略。

　　投資是

　　堅(jiān)持與變通的結(jié)合

　　“在做好信用控制的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)流動(dòng)性和靜態(tài)收益，獲取絕對回報(bào)。在市場有趨勢性行情時(shí)，根據(jù)市場的變化進(jìn)行久期操作，獲取資本利得增強(qiáng)收益。”鄧棟這樣總結(jié)自己的投資理念。

　　“固收+”投資實(shí)踐中，鄧棟一般采取“自上而下”的資產(chǎn)配置策略，在對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、證券市場走勢等因素綜合判斷的基礎(chǔ)上，動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)的分配比例，精選各類資產(chǎn)投資標(biāo)的，根據(jù)市場波動(dòng)調(diào)整波動(dòng)性高的權(quán)益類資產(chǎn)與保證本金類資產(chǎn)在投資組合中的比重，力圖獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的增強(qiáng)回報(bào)。

　　鄧棟強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)回報(bào)要以穩(wěn)健為先。他十分注重對組合回撤和凈值波動(dòng)的控制，從業(yè)以來經(jīng)手的信用債投資從未踩雷。“只有將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，投資者才能通過復(fù)利效果達(dá)到財(cái)富穩(wěn)健增值的目的?！?/p>

　　鄧棟介紹，未來寶盈祥裕增強(qiáng)回報(bào)的投資，將延續(xù)以絕對收益為目標(biāo)的策略，債券打底，輔以小倉位靈活的股票、打新增厚收益，也會(huì)適度參與港股投資。同時(shí)，新基金將主要通過從債券久期，股票倉位和優(yōu)化股票結(jié)構(gòu)三個(gè)方面控制回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　以優(yōu)質(zhì)“固收+”策略

　　把握股債機(jī)遇

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，鄧棟認(rèn)為股債市場均有機(jī)會(huì)。配置上，更傾向于從長期角度出發(fā)，尋求更高的配置勝算?！翱傮w來說，債市有其波動(dòng)屬性，呈現(xiàn)出典型的‘牛長熊短’特征。原因在于，利率漲跌會(huì)造成債券價(jià)格波動(dòng)，但債券本身有價(jià)值、有票面利息，只要持有到期不發(fā)生違約，就可以獲取相對固定的回報(bào)。這個(gè)特征決定了只要拉長持有周期，不論純債基金、一級債基還是二級債基，都有很大概率實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

　　他進(jìn)一步表示，債券經(jīng)過半年多的調(diào)整，當(dāng)前的收益率水平已具備一定配置價(jià)值。在控制久期的前提下，能夠給組合帶來可接受的絕對收益。

　　“權(quán)益市場方面，股票雖然結(jié)構(gòu)上估值并不便宜，但相對低估值的藍(lán)籌股還有絕對收益的價(jià)值。另外，新股申購也能帶來一定的絕對回報(bào)，三者結(jié)合可以實(shí)現(xiàn)明顯超越純債的絕對收益，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)和回撤可控?！编嚄澾€提到，港股的估值整體也較為便宜，具有較高的性價(jià)比。

　　在鄧棟看來，兼顧收益及波動(dòng)要求的“固收+”策略非常契合當(dāng)前時(shí)代背景，將有效增加中等收益風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的供給。首先，中國已進(jìn)入低利率環(huán)境，純固收投資的絕對收益偏低，很難滿足投資者的需求；其次，近兩年權(quán)益市場表現(xiàn)不錯(cuò)，“+”的收益足夠好；另外，隨著銀行理財(cái)收益率的降低和凈值化，一些追求絕對收益的客戶會(huì)有一些外溢需求。

　　“短期來看，受新冠肺炎疫情影響，出于避險(xiǎn)訴求，很多資金涌入‘固收+’產(chǎn)品，追求攻守兼?zhèn)涞呐渲貌呗?；中期，市場利率顯著下行，利好權(quán)益市場。長期看，居民財(cái)富向資本市場轉(zhuǎn)移是大勢所趨，‘固收+’更契合這類資金的訴求?！保ㄗ髡撸簭堁啾保?/p>

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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