苗宇：從“追風(fēng)少年”到長(zhǎng)期主義的堅(jiān)實(shí)擁躉

　　投資是科學(xué)還是藝術(shù)

　　在數(shù)學(xué)博士出身的苗宇看來(lái)，投資當(dāng)中科學(xué)的成分更多，不能把藝術(shù)成分過(guò)分夸大。投資中的科學(xué)就是基金經(jīng)理的研究方法，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期數(shù)學(xué)思維訓(xùn)練的苗宇，更擅長(zhǎng)通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬐评?，?dòng)態(tài)評(píng)估企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　從2015年2月獨(dú)立管理基金以來(lái)，苗宇經(jīng)歷過(guò)牛市的瘋狂和熊市的落寞，在市場(chǎng)的起起落落中，不斷領(lǐng)悟價(jià)值投資的真諦。經(jīng)過(guò)五年多的投資實(shí)踐，他從一名曾經(jīng)的“追風(fēng)少年”沉淀為價(jià)值股的長(zhǎng)期擁躉，形成了一套“長(zhǎng)期主義、估值保護(hù)、適度多元”的投資風(fēng)格。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，苗宇管理的廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)5年多來(lái)錄得174.89%的回報(bào)率，任職年化回報(bào)為19.70%。另?yè)?jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)近5年累計(jì)回報(bào)為161.11%，在88只同類(lèi)基金（基準(zhǔn)股票比例為30%-60%的靈活配置型基金）排名第5，獲得銀河證券三年期和五年期五星評(píng)級(jí)。

　　投資的“十二字格言”

　　在2008年全球金融風(fēng)暴的驚濤駭浪中，苗宇進(jìn)入廣發(fā)基金，成為了一名周期研究員。2010年，隨著周期股的黃金時(shí)代落下帷幕，苗宇投身于成長(zhǎng)股的研究，如消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT等。

　　2015年2月，苗宇開(kāi)始獨(dú)立管理基金。順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”主題投資的熱潮，他采用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資方法，成為那波移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的“追風(fēng)少年”，他管理的廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也在當(dāng)年上漲70.61%。

　　2015年下半年，市場(chǎng)大幅回調(diào)讓苗宇開(kāi)始重新思考投資的本質(zhì)。“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資的方法會(huì)讓組合波動(dòng)很大，我還是希望能把投資這個(gè)事業(yè)做得更加長(zhǎng)久?！泵缬钫f(shuō)，投資本質(zhì)上是尋找Alpha，他希望投資組合的標(biāo)的是競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、能夠長(zhǎng)期跟蹤和研究的公司。

　　2016年下半年，通過(guò)對(duì)投資框架的調(diào)整，苗宇專(zhuān)注于在穩(wěn)定成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)中尋找好公司，并形成了自己的一套“十二字”投資風(fēng)格：長(zhǎng)期主義、估值保護(hù)、適度多元。

　　長(zhǎng)期主義，就是在投資中將眼光放的長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，不在意短期業(yè)績(jī)的變化，伴隨企業(yè)成長(zhǎng)，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)。估值保護(hù)，就是估值要合適，不買(mǎi)估值太高的東西，除非其核心競(jìng)爭(zhēng)力特別突出。適度多元，即組合的收益來(lái)源相對(duì)多元化，適度對(duì)組合做一些分散，“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”。

　　聚焦醫(yī)藥和消費(fèi)

　　苗宇每隔一段時(shí)間就會(huì)看不同的書(shū)，最近高瓴資本張磊在《價(jià)值》一書(shū)中提到的“長(zhǎng)期主義”讓他別有感觸。

　　“所有的人都在說(shuō)投賽道，但其實(shí)我們買(mǎi)的不是賽道，而是企業(yè)，即便是同一賽道，企業(yè)也是千差萬(wàn)別的?！泵缬钫f(shuō)，我們需要?jiǎng)討B(tài)跟蹤企業(yè)的價(jià)值，看企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是否在加強(qiáng)。

　　從苗宇的持倉(cāng)情況可以發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)和醫(yī)藥是他聚焦的兩大方向，他提出了三點(diǎn)長(zhǎng)期看好的核心邏輯。第一，這兩個(gè)行業(yè)已經(jīng)被證明是長(zhǎng)期比較好的賽道，國(guó)內(nèi)外都出現(xiàn)過(guò)很多優(yōu)秀的公司。其二，這些企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，能帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)合回報(bào)。第三，從更長(zhǎng)期的角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)的消費(fèi)、醫(yī)藥都有廣闊的成長(zhǎng)空間。

　　“我的組合有一個(gè)很大的特點(diǎn)，就是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)足夠好、EPS不斷提升，我才會(huì)買(mǎi)成重倉(cāng)?！泵缬钫f(shuō)，他選股會(huì)尤為關(guān)注供給結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)力，好的競(jìng)爭(zhēng)格局非常重要，決定了利潤(rùn)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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