基金經(jīng)理段濤：牛股一般有三大特征 鶴立雞群的公司成長空間大

　　與廣發(fā)基金策略投資部的其它四位基金經(jīng)理交流一圈，讓記者印象最深刻的，莫過于他們對段濤近乎一致的評價——“黑馬股挖掘機”。

　　但段濤更愿意稱自己為“深度成長股愛好者”。他是費雪的鐵粉，費雪曾經(jīng)說過，“我不喜歡把時間浪費到賺許多次小錢上面，我需要的是巨大的回報，為此我愿意等待?！边@也是段濤的投資理想，找到能真正成長為偉大企業(yè)的公司，并從一開始就抓住它。

　　今年5月，段濤被提拔為基金經(jīng)理，管理廣發(fā)利鑫混合。在組合的十大重倉股當中，既有消費、醫(yī)藥行業(yè)的白馬股、龍頭股，也有不少“黑馬股”出沒。

　　數(shù)據(jù)指標尋找真正的成長股

　　段濤是團隊中較為年輕的基金經(jīng)理，他在2015年入行擔任醫(yī)藥行業(yè)研究員，兩年后進入廣發(fā)基金，先后擔任醫(yī)藥行業(yè)研究員、消費研究組組長，當時就給基金經(jīng)理推薦了不少具有“黑馬”潛質(zhì)的醫(yī)藥成長股。

　　“我是一個深度的選股型選手，偏好選擇真正的成長股，喜歡不斷進化、能持續(xù)長大的公司?！倍螡f，真正成長為大市值公司的企業(yè)都有一定規(guī)律：比如賽道好、競爭力強、管理層優(yōu)秀，但最核心的一條是這些公司在不斷進化，不斷打破過去固有的想法、組織架構(gòu)和模式，提前進行戰(zhàn)略布局和儲備，最終通過很強的執(zhí)行力兌現(xiàn)業(yè)績。

　　與時下多數(shù)聚焦白馬股的基金經(jīng)理不同，段濤的組合中既有白馬、也有黑馬。“不管黑貓、白貓，能夠抓到老鼠就是好貓?！倍螡榻B，對于白馬成長股，他的選股標準就是尋找成長性賽道當中的“最龍頭”的龍頭，在合理的估值區(qū)間買入，賺長期業(yè)績增長的錢。

　　同時，他也喜歡挖掘基本面改善、市場關(guān)注度不高的黑馬成長股，比如說，今年1月，段濤推薦了今年醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)最好的公司之一，這只股票在今年前三季的漲幅達8倍。

　　如何選擇黑馬成長股？段濤指出，在半年到一年的短周期內(nèi)，市場有時是無效的，他會在半年到一年期間表現(xiàn)比較差的股票中去尋找長期成長空間比較大的公司。

　　在選股時，段濤有兩個重要的考量指標。一是研究公司的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，檢驗公司過去3至5年的ROE數(shù)據(jù)是否符合成長股的特征，再通過自己的一套數(shù)據(jù)分析模版，精選出財務(wù)數(shù)據(jù)符合標準的公司。二是通過對公司的框架研究，分析公司未來能否維持當前的ROE。

　　“選擇這一類能長期維持穩(wěn)定ROE的公司，股價向下是有底的，買入這一類公司大概率不會輸。”段濤說。

　　牛股的三大特征

　　對于一位深度成長股愛好者來說，研究牛股是段濤的興趣所在。在他看來，牛股一般有三大特征。

　　牛股能真正創(chuàng)造價值，不管是做產(chǎn)品，還是做服務(wù)，只有最終能為客戶增值的企業(yè)才能獲得超額收益。第二，牛股多出自民營企業(yè)。民營企業(yè)管理層持股比例高，有較強的資本配置能力和組織進化能力，很多一路從小長成大公司的企業(yè)，都具有“熵減”的特征，能夠不斷進化，突破天花板。第三，要找到符合中國經(jīng)濟社會發(fā)展大趨勢的企業(yè)。

　　段濤指出，目前看來，能長出偉大公司的行業(yè)趨勢主要有三個方向。第一個方向是國產(chǎn)替代，除了半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域之外，隨著新一代年輕人成長起來，他們對民族品牌、自主品牌的自信更強，也會驅(qū)動相關(guān)行業(yè)國產(chǎn)替代的進程。

　　二是消費升級，日本、美國在經(jīng)濟增速顯著放緩之后都出現(xiàn)消費升級，中國的人口市場紅利遠比這兩個國家大，也會跑出細分賽道的消費大牛股。而消費升級的賽道包括產(chǎn)品提價、下沉市場、品牌化以及新興人群帶動的新消費。

　　三是降維打擊，中國有很多傳統(tǒng)行業(yè)，其中一些龍頭企業(yè)也開始引進新型人才、輸入管理能力、信息化能力和系統(tǒng)能力，這些行業(yè)集中度很低，一旦出現(xiàn)鶴立雞群的公司，就會有非常大的成長空間。

　　“這三個趨勢不拘泥于某個細分行業(yè)，是中國發(fā)展到這個階段，在社會內(nèi)生過程中會出現(xiàn)的共通性規(guī)律，也是牛股要滿足的要素?！倍螡f。

　　轉(zhuǎn)自：中證網(wǎng)

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