分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利

　　興業(yè)基金權(quán)益投資部擬任基金經(jīng)理徐玉良擁有9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾先后在美國(guó)咨詢公司W(wǎng)elch Consulting擔(dān)任項(xiàng)目咨詢師、美國(guó)軟件公司StataCorp擔(dān)任軟件工程師。擁有科技行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的他，擅長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度理解并發(fā)掘優(yōu)秀的上市公司，投資組合中強(qiáng)調(diào)行業(yè)的均衡配置和個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　用中長(zhǎng)期思維投資成長(zhǎng)股

　　基于TMT行業(yè)的教育背景和從業(yè)經(jīng)歷，徐玉良坦言，自己擅長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)出發(fā)，深究產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)和核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，進(jìn)而去尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！拔視?huì)花更多的時(shí)間對(duì)產(chǎn)業(yè)專家、下游用戶和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行調(diào)研?！彼硎?，這種調(diào)研的收獲在對(duì)上市公司調(diào)研和閱讀研究報(bào)告中很難獲取。

　　“相較于研究，投資需要建立一套自上而下的體系和組合投資理念，聚焦產(chǎn)業(yè)的中觀層面和公司的微觀層面。首先在中觀層面形成行業(yè)比較思維，依據(jù)行業(yè)發(fā)展周期、景氣度、估值水平等進(jìn)行橫向比較，然后再進(jìn)行個(gè)股的深挖和選擇?！?/p>

　　他表示，要用中長(zhǎng)期的角度去思考公司和股票。股票短期漲跌完全由估值的波動(dòng)主導(dǎo)，而中長(zhǎng)期的走勢(shì)才是由公司基本面來(lái)決定的。在成長(zhǎng)風(fēng)格的投資過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)事件性和概念性驅(qū)動(dòng)的主題投資機(jī)會(huì)，很多個(gè)股在短期內(nèi)會(huì)有較大漲幅?！霸谶@種情況下，我們必須要耐得住寂寞，想清楚什么樣的錢(qián)才是可以賺的，這是我這些年在投研經(jīng)歷中的感悟。”徐玉良說(shuō)。

　　目前，由徐玉良擬任基金經(jīng)理的興業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合正在募集中，該產(chǎn)品將主要聚焦新一代信息技術(shù)、高端制造、生物產(chǎn)業(yè)、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意等五大領(lǐng)域，精選具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司，通過(guò)產(chǎn)業(yè)和公司的不斷發(fā)展，分享其中的成長(zhǎng)收益。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成A股投資主線

　　徐玉良對(duì)未來(lái)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)保持樂(lè)觀。他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，上市公司盈利情況預(yù)計(jì)將逐季好轉(zhuǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性也處于合理寬裕狀態(tài)。他表示，在全球利率中樞下行的大背景下，外資和配置型資金將持續(xù)流入A股，其中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成為A股的投資主線。

　　徐玉良看好的兩個(gè)方向是產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)。他認(rèn)為，科技進(jìn)步是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的源動(dòng)力，以5G和新能源車為代表的兩個(gè)行業(yè)是最為看好的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。而消費(fèi)升級(jí)則是內(nèi)生需求，不僅是吃穿用的升級(jí)，還包括了醫(yī)療、文化教育等方面。

　　他進(jìn)一步表示，科技股和成長(zhǎng)股的波動(dòng)性比其他類型的股票要高，但行業(yè)中真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，因此將更傾向于選擇這些行業(yè)中的龍頭公司。

　　同時(shí)，針對(duì)成長(zhǎng)股目前估值較高的問(wèn)題，徐玉良坦言，在風(fēng)險(xiǎn)收益比的評(píng)估上，不能把成長(zhǎng)股的估值和其他行業(yè)的估值直接對(duì)比?！肮蓛r(jià)的本質(zhì)是未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，成長(zhǎng)類公司的股價(jià)大部分是由未來(lái)的高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的，因此需要通過(guò)扎實(shí)的研究來(lái)判斷到底哪些公司可以憑借未來(lái)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，來(lái)支撐其目前的估值水平。”（作者：曹雯璟）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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