市場(chǎng)分歧顯現(xiàn) 公募緊盯周期板塊

　　近來(lái)，A股市場(chǎng)一直處于震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)之中，不少投資者坦言后市難以判斷。對(duì)此，部分公募基金偏向在挑戰(zhàn)中尋找機(jī)遇，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性仍保持相對(duì)樂(lè)觀，周期板塊成為普遍關(guān)注的領(lǐng)域。

　　核心邏輯沒(méi)有改變

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，當(dāng)前外部沖擊邊際弱化，內(nèi)部對(duì)沖力量預(yù)期增強(qiáng)，利好國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，債券繼續(xù)動(dòng)蕩，但價(jià)值開始顯現(xiàn)。權(quán)益方面，戰(zhàn)術(shù)性的周期策略繼續(xù)有效，不忘初心；戰(zhàn)略性上，對(duì)科技板塊不能過(guò)于悲觀，或可考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。海外沖擊方面，海外不確定性依然存在，美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期不改，海外沖擊邊際弱化，市場(chǎng)的震蕩有所平息，疊加中國(guó)資本市場(chǎng)改革與對(duì)科技進(jìn)行扶持的強(qiáng)烈對(duì)沖，近期投資氛圍相對(duì)良好。但是，也應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)指出，全球股市的調(diào)整行情尚未結(jié)束，海內(nèi)外很可能都有相當(dāng)一部分投資者選擇觀望。外部擾動(dòng)因素是短期制約A股走勢(shì)最主要的因素。值得注意的是，近期歐洲的疫情似乎又有惡化的趨勢(shì)，有關(guān)國(guó)家和地區(qū)又加大了限制人口流動(dòng)的措施，對(duì)海外特別是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不利的影響。歐洲是中國(guó)傳統(tǒng)的出口市場(chǎng)，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇若受阻，對(duì)中國(guó)的出口也或多或少將產(chǎn)生不利影響。另外，由于A股上市公司的半年報(bào)與中國(guó)8月份經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)全面好于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)信心形成了較好的支撐，目前的主要問(wèn)題是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和節(jié)奏出現(xiàn)了分歧。

　　華潤(rùn)元大基金表示，展望后市，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上的核心邏輯依舊沒(méi)有改變。具體看，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭仍在延續(xù)，企業(yè)業(yè)績(jī)改善的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化；宏觀流動(dòng)性將繼續(xù)維持整體充裕格局，且多元資金加速入市的步伐不會(huì)停止；資本市場(chǎng)改革的步伐將繼續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)將繼續(xù)受益于改革帶來(lái)的紅利。

　　不必過(guò)分擔(dān)憂流動(dòng)性

　　從流動(dòng)性的角度看，市場(chǎng)上總有觀點(diǎn)擔(dān)心貨幣政策因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而收緊。

　　對(duì)此，向威達(dá)表示，貨幣擴(kuò)張最猛烈的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，貨幣擴(kuò)張對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)包括股票估值的提升已經(jīng)階段性見頂，未來(lái)股價(jià)的上漲主要依賴上市公司盈利的增長(zhǎng)。二季度經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇大大降低了貨幣進(jìn)一步擴(kuò)張的可能性與緊迫性。雖然短期的貨幣政策可能更強(qiáng)調(diào)去杠桿，但從更長(zhǎng)期的視角看，未來(lái)中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增速將逐步回落，貨幣政策更重要的任務(wù)是減緩經(jīng)濟(jì)增速回落的節(jié)奏，貨幣和信用持續(xù)收緊的可能性不大。從全球的角度看，歐美經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣擴(kuò)張的依賴在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都很難擺脫，全球流動(dòng)性寬松的大格局很難有實(shí)質(zhì)性變化。投資者對(duì)A股的流動(dòng)性環(huán)境不必過(guò)度擔(dān)心。

　　魏鳳春認(rèn)為，8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)在需求拉動(dòng)下加速修復(fù)，順周期、低估值的邏輯得以延續(xù)，投資和房地產(chǎn)鏈條也仍繼續(xù)處于高景氣階段；可選消費(fèi)景氣度較高，服務(wù)性需求修復(fù)彈性較大，糧油食品銷售增速持續(xù)下降，已低于去年同期，食品價(jià)格將加速下降。具體來(lái)看，A股方面，近期內(nèi)部利好預(yù)期將對(duì)沖外部邊際弱化的影響，戰(zhàn)術(shù)性配置的周期策略繼續(xù)有效。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部表示，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有序進(jìn)行，海外的疫情仍然沒(méi)有得到有效控制，部分優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望提升全球市場(chǎng)份額。目前主導(dǎo)市場(chǎng)上漲的因素仍然是流動(dòng)性寬松，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的預(yù)期減弱。

　　華潤(rùn)元大基金認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)的投資價(jià)值依然較高，在整個(gè)大類資產(chǎn)類別中仍具備較高的超額收益。A股市場(chǎng)在經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，預(yù)計(jì)后市繼續(xù)大幅調(diào)整的空間有限，市場(chǎng)將在震蕩中慢慢蓄勢(shì)。

　　周期性板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部分析認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)中長(zhǎng)期將受益于居民可支配收入的提升，由于醫(yī)藥和食品行業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力較大，板塊中的白馬股經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后，估值逐漸回歸合理水平。周期性板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，工程機(jī)械和水泥的基本面相對(duì)較強(qiáng)。

　　向威達(dá)表示，綜合短期與長(zhǎng)期的因素，未來(lái)兩個(gè)月A股和美股可能還是以高位震蕩為主，建議投資者逢低重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、汽車、化工、建材、輕工、金融以及白酒等順周期的低估值股票，同時(shí)從戰(zhàn)略的高度逢低重點(diǎn)關(guān)注軍工、與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的消費(fèi)電子以及游戲和光伏板塊。

　　民生加銀基金認(rèn)為，投資策略一是隨著周期板塊傳統(tǒng)旺季到來(lái)，上游工業(yè)品需求有望出現(xiàn)周期性好轉(zhuǎn)，疊加下半年國(guó)家加速基建發(fā)力，原材料在需求拉動(dòng)下有望出現(xiàn)漲價(jià)預(yù)期，周期板塊業(yè)績(jī)有望改善；二是當(dāng)前地方財(cái)政壓力加大，非稅收入重要性提升，“國(guó)企改革”概念板塊值得關(guān)注；三是在疫情的沖擊下，海外經(jīng)濟(jì)基本面不穩(wěn)，各國(guó)政府貨幣超發(fā)有望對(duì)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)形成利好；四是地產(chǎn)后周期相關(guān)板塊，年內(nèi)地產(chǎn)竣工加速，物業(yè)、家電輕工等板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。（作者：張煥昀?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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