信達(dá)澳銀基金鄒運(yùn)：三大主線布局優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)

　　近日，信達(dá)澳銀藍(lán)籌精選股票基金的基金經(jīng)理鄒運(yùn)在接受中國證券報記者采訪時指出，具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司能穿越經(jīng)濟(jì)周期和市場波動，實現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的價值增長。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)背景下，階段性市場波動是逢低布局優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)良機(jī)，接下來會聚焦消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級、傳統(tǒng)行業(yè)“隱性冠軍”三大投資主線，為持有人獲取長期價值回報。

　　重視標(biāo)的商業(yè)模式

　　鄒運(yùn)曾于2012年至2015年任職于富達(dá)國際投資，從事地產(chǎn)和金融等行業(yè)的投資研究工作。2015年10月，鄒運(yùn)加入信達(dá)澳銀基金，從2019年5月起擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　從投資的行業(yè)板塊來看，鄒運(yùn)的能力圈是以地產(chǎn)和金融為內(nèi)核，同時往外拓展到建材、家居產(chǎn)業(yè)鏈、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)等板塊。鄒運(yùn)表示，地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系密切，沿著鏈條上下游，可以把研究能力圈拓展到相關(guān)領(lǐng)域；而通過研究銀行的信貸流向和貨幣政策取向，則可以把握到市場的信用環(huán)境等重要行情影響因素。

　　“從我近10年的從業(yè)經(jīng)驗來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有周期，市場風(fēng)格也在不斷輪換。但無論如何，具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司，在起起伏伏行情中，確實是實現(xiàn)了持續(xù)的利潤和股價增長。”鄒運(yùn)對中國證券報記者表示，投資價值源于企業(yè)業(yè)績的長期可持續(xù)增長。在選擇這類核心資產(chǎn)時，需要尤為重視標(biāo)的的商業(yè)模式。

　　鄒運(yùn)認(rèn)為，好的商業(yè)模式應(yīng)具備三個條件。首先，企業(yè)所在的行業(yè)賽道應(yīng)具備高景氣度，即行業(yè)競爭格局要好?！案偁幐窬趾玫钠髽I(yè)，會體現(xiàn)出明顯的跨周期屬性，即便在市場整體活躍度下行時，也能逆勢提升市場份額?！逼浯危髽I(yè)本身應(yīng)具備好的產(chǎn)品，尤其是面對C端且擁有精準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)客群的消費(fèi)類企業(yè)。第三，好的商業(yè)模式會給企業(yè)帶來持續(xù)穩(wěn)健的增長能力。通過持有這樣的公司，可從他們發(fā)展壯大的過程中分享到價值增長帶來的投資回報。

　　關(guān)注信用擴(kuò)張趨勢

　　展望后市，鄒運(yùn)認(rèn)為，當(dāng)前海外疫情仍存不確定性，加上外部擾動因素的影響，A股的階段性波動或會比較明顯。但另一方面，當(dāng)前國內(nèi)疫情防控效果明顯，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)趨勢下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇。階段性看，需要密切關(guān)注信用擴(kuò)張的趨勢變化。

　　“從近年的一些外部因素沖擊來看，A股完成了很好的壓力測試。在這些極端的外部沖擊下，A股里面具備優(yōu)秀商業(yè)模式的公司依然實現(xiàn)了逆勢增長，股價也創(chuàng)出了新高。”鄒運(yùn)認(rèn)為，當(dāng)前階段性的市場回調(diào)，有可能是新一輪的建倉良機(jī)，接下來他會遵循上述選股思路，布局具備核心投資價值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　鄒運(yùn)表示，會重點把握消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級這兩大投資主線。他指出，消費(fèi)升級趨勢涵蓋到的高端白酒、高端化妝品產(chǎn)業(yè)鏈及渠道、休閑食品、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域，都具有較大的發(fā)展空間；產(chǎn)業(yè)升級趨勢，則有望在5G應(yīng)用、新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域帶來價值成長投資機(jī)會。

　　鄒運(yùn)還指出，除了新興賽道外，傳統(tǒng)行業(yè)（如建材、化工、機(jī)械、汽車零部件等領(lǐng)域）里的“隱性冠軍”，也是超額收益的重要來源。他分析指出，傳統(tǒng)行業(yè)的整體增量增長有限，但在“馬太效應(yīng)”之下，長期深耕的行業(yè)龍頭市場份額會持續(xù)提升，這些公司的長期盈利能力和可持續(xù)發(fā)展性會明顯增強(qiáng)。（余世鵬）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報·中證網(wǎng)

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