華夏基金軒偉：績(jī)優(yōu)科技股有反彈基礎(chǔ) 擇股應(yīng)注重“性價(jià)比”

　　9月19日在“建行·中證報(bào)金?；鹧仓v”第八場(chǎng)直播中，華夏基金首席策略分析師軒偉表示四季度A股的波動(dòng)性增加，市場(chǎng)有望維持震蕩上行走勢(shì)。在此情況下，有基本面支撐的科技股有反彈基礎(chǔ)。行業(yè)選擇上，投資者可關(guān)注景氣度改善的行業(yè)、板塊，包括5G基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)電子、新能源汽車等，在擇股上應(yīng)關(guān)注公司的盈利情況，注重“性價(jià)比”。

　　順周期品種或迎估值修復(fù)

　　軒偉認(rèn)為，流動(dòng)性的邊際變化往往是市場(chǎng)波動(dòng)的重要原因之一。年初市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，但四月后，隨著經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型復(fù)蘇且超預(yù)期，流動(dòng)性邊際擴(kuò)張趨勢(shì)收斂。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每次流動(dòng)性的邊際變化，社融增速?gòu)目焖僭鲩L(zhǎng)到走平或者下行的過程中，都會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)，但隨著市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力從流動(dòng)性轉(zhuǎn)向盈利，A股大勢(shì)仍有支撐，指數(shù)或仍保持震蕩上行的趨勢(shì)。接下來(lái)，預(yù)計(jì)A股不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)中有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一是震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)率或放大，四季度再難呈現(xiàn)流動(dòng)性推高估值的快速上漲趨勢(shì)；二是風(fēng)格再平衡，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，順周期品種四季度估值修復(fù)的可能性提升。

　　在此情形下，軒偉認(rèn)為投資者可關(guān)注景氣度改善的行業(yè)，這些行業(yè)可能會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)獲得較好的投資回報(bào)。例如，消費(fèi)電子、新能源汽車等景氣度較高的行業(yè)。個(gè)股方面，有基本面支持的科技股在四季度有很好的反彈基礎(chǔ)。中國(guó)目前處于科技發(fā)展的黃金期，近期市場(chǎng)的短期調(diào)整不會(huì)改變科技產(chǎn)業(yè)投資的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　此外，軒偉認(rèn)為外資將成為中國(guó)資本市場(chǎng)不容忽視的力量。目前我國(guó)資本市場(chǎng)開放還處在相對(duì)早期階段，外資配置需求強(qiáng)烈，但配置比例仍然相對(duì)較低。未來(lái)，A股市場(chǎng)外資持股比例會(huì)不斷提升，整體的流通市值占比還有非常大的提升空間。境外資金因?yàn)檫M(jìn)行全球配置，更傾向于選擇當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)具有全球優(yōu)勢(shì)的行業(yè)、公司。因?yàn)橹袊?guó)有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，外資更傾向于配置消費(fèi)龍頭公司，但未來(lái)在科技、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)的持股也有較大提升的潛力。

　　關(guān)注5G基礎(chǔ)設(shè)施等低估值細(xì)分行業(yè)

　　軒偉認(rèn)為，進(jìn)入四季度科技股投資要更注重基本面。他表示，目前科技股估值呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化差異。部分行業(yè)估值存在泡沫化跡象，短期消化估值的壓力很大。但是，云計(jì)算、5G基礎(chǔ)設(shè)施、消費(fèi)電子、傳媒等細(xì)分行業(yè)的估值并不高，并且都處于比較好的產(chǎn)業(yè)周期，值得關(guān)注。

　　具體來(lái)看，上半年通信行業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是受疫情和外部環(huán)境影響。不過，目前5G概念景氣度非常高，我國(guó)的基站建設(shè)在快速推進(jìn)。5G細(xì)分行業(yè)方面，光模塊景氣度高、確定性強(qiáng)，值得關(guān)注。下游基于5G應(yīng)用的相關(guān)行業(yè)，是非常具想象空間的投資方向，也值得關(guān)注。

　　消費(fèi)電子方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回升對(duì)智能手機(jī)等電子產(chǎn)品有很好的推動(dòng)作用。此外，消費(fèi)電子板塊有持續(xù)的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，例如5G目前還處于起步階段，未來(lái)會(huì)有一波換機(jī)潮。A股有一批非常優(yōu)秀的消費(fèi)電子公司，這些龍頭公司的估值不貴，股價(jià)仍有上行空間。

　　新能源汽車方面，從三年維度看，正在經(jīng)歷行業(yè)拐點(diǎn)和滲透率拐點(diǎn)。從四月份開始，新能源車銷售轉(zhuǎn)暖，這是一個(gè)明確的行業(yè)轉(zhuǎn)暖的拐點(diǎn)。此外，去年底新能源車銷量占比不足5%，未來(lái)5年市場(chǎng)滲透率或有5倍的提升空間，中游行業(yè)的優(yōu)秀公司競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，看好新能源車板塊短期和中長(zhǎng)期的投資機(jī)遇。

　　談及一直處于風(fēng)口浪尖的芯片板塊，軒偉認(rèn)為芯片板塊投資要關(guān)注三個(gè)方面。首先，行業(yè)景氣度，包括國(guó)內(nèi)的景氣度和全球的行業(yè)景氣度；其次，國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入進(jìn)度；最后，芯片板塊相對(duì)于其它科技細(xì)分行業(yè)和板塊估值的高低。具體來(lái)看，目前芯片行業(yè)的景氣度、國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)入進(jìn)度都處于比較好的狀態(tài)，但芯片板塊整體估值相對(duì)較高。不過，隨著近期的調(diào)整，芯片板塊的估值已經(jīng)消化了一部分。四季度，芯片應(yīng)該有比較好的反彈窗口。而如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，芯片板塊的投資確定性很強(qiáng)。

　　同時(shí)軒偉也提醒投資者關(guān)注部分醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的估值風(fēng)險(xiǎn)，這些細(xì)分行業(yè)前期估值提升主要由疫情驅(qū)動(dòng)。目前，國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，四季度這類股票可能面臨一定的估值調(diào)整壓力。

　　轉(zhuǎn)自：中證網(wǎng)

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