公募量化對沖基金震蕩市中顯風(fēng)采

　　近期A股震蕩整固，公募量化對沖基金因其抗跌性受到市場青睞。在資金持有意愿增強(qiáng)的情況下，這類基金倉位有所提升。分析人士認(rèn)為，公募量化對沖基金通過量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)通過對沖策略對沖部分市場波動風(fēng)險(xiǎn)，將股票組合中的超額收益轉(zhuǎn)化為絕對收益。

　　倉位有所提升

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，國內(nèi)共有33只公募量化對沖基金(不同份額分開算)。近一個(gè)月以來，公募量化對沖基金整體上實(shí)現(xiàn)了正收益，平均收益率為0.046%；相比之下，同期偏股混合型基金平均收益率為-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%。

　　從產(chǎn)品動態(tài)來看，在資金持有意愿增強(qiáng)的情況下，公募量化對沖基金的倉位則有所提升。

　　9月10日，華泰柏瑞量化絕對收益策略定開混合基金發(fā)布公告稱，目前該基金運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對沖的空頭合約市值達(dá)9億元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為78.71%。而根據(jù)該基金在6月初的公告，其空頭合約市值只有6.55億元，占比為61.86%。同時(shí)，與6月相比，該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例，則從63.65%提升到了80.46%。

　　“近期公募量化對沖基金受到市場關(guān)注，與階段性的市場行情變化有關(guān)。”凡德投資總經(jīng)理陳尊德在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在近期股指下行過程中，公募量化對沖基金做空股指期貨合約，起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作用，由此成為震蕩市中被投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。在做空股指期貨情況下，如果持有的股票多頭跌幅比股指期貨小，該基金則能實(shí)現(xiàn)正收益。

　　景順長城基金副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總監(jiān)黎海威對記者表示，在震蕩市中，公募量化對沖基金的優(yōu)勢在于能夠剝離部分波動風(fēng)險(xiǎn)獲取絕對收益，在有選股能力的前提下，基金凈值在震蕩市仍然能夠穩(wěn)健上行。其通過量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)通過貝塔對沖為基礎(chǔ)、兼顧市值對沖的方法對沖部分市場波動風(fēng)險(xiǎn)，將股票組合中超越市場表現(xiàn)的超額收益，轉(zhuǎn)化為絕對收益。

　　產(chǎn)品密集上報(bào)

　　黎海威指出，隨著資管新規(guī)落地，在理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，國內(nèi)投資者對穩(wěn)健收益產(chǎn)品的追求愈發(fā)迫切。而公募量化對沖基金與A股的相關(guān)性較低，市場波動對量化對沖策略的影響也較低，可以預(yù)期，公募量化對沖基金將會越來越受到市場重視。

　　據(jù)悉，國內(nèi)首只公募量化對沖基金成立于2013年12月，在2016年華泰柏瑞量化對沖基金獲批后的一段時(shí)間里，這類基金的發(fā)展有所停滯。但從2019年底開始，隨著景順長城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化對沖基金獲批，這類產(chǎn)品迎來了發(fā)展小高潮。

　　今年8月20日，華泰柏瑞基金打破年內(nèi)零申報(bào)記錄，上報(bào)了華泰柏瑞量化對沖一個(gè)月定期開放靈活配置混合基金。9月后，匯添富基本面對沖策略6個(gè)月滾動持有、匯添富阿爾法對沖策略6個(gè)月持有、富國安合量化對沖策略等量化對沖基金也集中上報(bào)。

　　“在趨勢向上的牛市中，純多頭基金不需預(yù)留股指期貨頭寸，其多頭倉位更高，阿爾法收益較為明顯。但在震蕩市或者單邊下行的熊市中，量化對沖基金則能體現(xiàn)出明顯的攻守兼?zhèn)鋵傩??！标愖鸬卤硎?，對投資者而言，無論其是何種風(fēng)險(xiǎn)偏好，對風(fēng)險(xiǎn)損失本身大多是抱有厭惡態(tài)度的。因此，要想長期在市場里生存下來，量化對沖基金應(yīng)成為其投資組合配置中的重要部分。未來，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)意識的逐步提升，這類基金的受歡迎程度會進(jìn)一步提升。

　　三大維度精挑細(xì)選

　　格上財(cái)富高級研究員張婷向記者表示，A股市場在經(jīng)歷了7月上旬大幅拉升之后，逐步進(jìn)入震蕩期，行業(yè)以及個(gè)股的分化加劇。隨著A股逐漸從估值驅(qū)動進(jìn)入到了業(yè)績兌現(xiàn)階段，個(gè)股選擇至關(guān)重要，如何選出盈利估值匹配度高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，將成為投資盈利的關(guān)鍵。張婷認(rèn)為，下半年不確定性因素增加，市場波動也會相應(yīng)加大，配置量化對沖基金能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，降低回撤和波動率，賺取較為穩(wěn)健的阿爾法收益。

　　黎海威也指出，當(dāng)前市場處于震蕩盤整階段，基于流動性和盈利等因素考量，權(quán)益市場的投資環(huán)境仍好于其他大類資產(chǎn)，指數(shù)上下空間均有限，具備局部風(fēng)格輪動的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。但也要看到，全球疫情等不確定因素仍有待落地，在多重因素交織環(huán)境下，量化對沖策略產(chǎn)品能很好地抵御市場波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安證券建議，投資者在選擇公募量化對沖基金時(shí)，可從定量、定性和運(yùn)作模式三個(gè)維度進(jìn)行分析。從定量分析方面看，業(yè)績是挑選公募量化對沖基金最直觀的指標(biāo)，但投資者需拉長時(shí)間看其年化收益情況；從定性方面看，主要考察基金投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和穩(wěn)定，包括人員構(gòu)成、投資能力和經(jīng)驗(yàn)、成員穩(wěn)定性、策略研發(fā)能力等；從運(yùn)作模式方面看，目前公募量化對沖基金大部分采取定開運(yùn)作模式，一般封閉期或持有期限會在6個(gè)月以內(nèi)，以3個(gè)月或6個(gè)月居多，資金占用時(shí)間并不會太長，投資者根據(jù)個(gè)人情況按需選擇即可。（作者：余世鵬 李嵐君）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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