無名基金經(jīng)理的苦與樂

　　也許大家早已習(xí)慣了追隨明星大咖基金經(jīng)理的產(chǎn)品和觀點。今天換個角度，我作為無名者，來和大家說說無名基金經(jīng)理的苦與樂。

　　成長路徑

　　我這個無名基金經(jīng)理在投資道路上的成長路徑既典型又不典型。

　　2004年，我研究生畢業(yè)后先后在長江證券、中信證券研究部從事5年的消費行業(yè)研究，曾經(jīng)主要的工作也是挖掘行業(yè)內(nèi)低估的公司、將自己的研究觀點提供給許多基金經(jīng)理做參考，也曾連續(xù)三年和團(tuán)隊一起獲得過“新財富”最佳分析師的前三名。2009年加入銀華基金，從事消費行業(yè)和周期行業(yè)的研究，后來參與研究團(tuán)隊的管理，在做好自身行業(yè)研究的同時考慮如何集眾研究員之所長。

　　2015年，我開始從事基金投資工作，管理的第一只基金是4月29日新募集成立的銀華中國夢30股票基金。還記得這只基金成立的那天晚上，我和家人在奧森跑步，從南園到北園，一口氣跑下了自己的第一個十公里，希望每跑過的一米就代表一個BP(萬分之一的收益率)，希望第一個小目標(biāo)是給持有人帶來翻倍的收益率。

　　說典型，是因為從研究到投資，這是一條大多數(shù)基金經(jīng)理都走過的道路。說不典型，是因為我從事了長達(dá)11年的研究，這個時間長于大多數(shù)基金經(jīng)理，并且既有券商賣方研究的經(jīng)歷也有基金買方的經(jīng)歷。

　　這個路徑對我來說可謂是全面歷練，讓我有機(jī)會從不同的角度來理解市場、上市公司、券商研究和基金投資，既明白了許多“套路”，也有了一些“避雷”心得。

　　實現(xiàn)初心

　　現(xiàn)在大家都愛談初心，說得多了也難免有點平淡。

　　我有一次難忘的體驗。2015年6月，我所管理的第一只基金剛成立兩個月，市場正在動蕩波動之中。面對莫測的市場，是買？還是賣？我時時拷問自己。

　　有一天，我去女兒的學(xué)校開家長會，在最后的環(huán)節(jié)，當(dāng)我站起來和所有的家長和孩子們同聲唱歌時，我的內(nèi)心突然感到很震撼——基金持有人把錢委托給我來管理，就像我把孩子委托給老師來培養(yǎng)。這些持有人的錢，也許是他們子女未來的教育基金，也許是他們自己的養(yǎng)老錢。這些錢的升值貶值，直接關(guān)系到一個個家庭的幸福指數(shù)和安心程度。

　　如果我不夠聰明不夠努力沒有做出正確的判斷，那我有何面目來面對他們呢？就這樣，在那個市場劇烈動蕩的月份里面，“一定要對得起客戶的信任”的信念深深地印在我的腦海里，成為我基金管理的“初心”。

　　初心來自內(nèi)心的悸動和向往，而實現(xiàn)初心卻是艱辛的挑戰(zhàn)。我一直堅持：把風(fēng)險放在第一位，不過度承擔(dān)風(fēng)險，賺取價值的錢，做好投資標(biāo)的的價值挖掘，深度研究每一個我買入的公司，做好筆記，三思而后行動。

　　我想，只要盡量做到每筆買入都不虧錢的話，我管理的基金最終也能實現(xiàn)不會給客戶虧錢的目標(biāo)。

　　在這個初心的支持下，過去五年我平均每年深入研究50家公司，因為買入成功率高，我在公司內(nèi)部的行業(yè)專家測評中成為行業(yè)排名前三最多的基金經(jīng)理。但是自己的近視度數(shù)卻在做投資的五年中上升了200度。

　　從彎路到正道

　　在尋找投資機(jī)會的歷程中，我也走過彎路。

　　剛開始管理基金的時候，以為順著市場的偏好找被低估的公司效果好，在第一個基金的建倉過程中也取得了非常好的效果。但是，很快，我就發(fā)現(xiàn)市場偏好在形成后，符合這個偏好方向的資產(chǎn)的估值都是偏高的，你就是買了也只能賺到情緒的錢，而不是價值的錢。

　　也不是說情緒的錢不能賺，關(guān)鍵是如何對市場的情緒定價不是一個價值投資者擅長的事情，更何況中國的股票市場情緒波動如此大的情況下。

　　發(fā)現(xiàn)這一點后，我及時調(diào)整策略，立足于自己多年消費品、周期品研究的經(jīng)驗，把宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展當(dāng)做研究的“燈塔”來指示方向，把行業(yè)內(nèi)上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展當(dāng)做“路標(biāo)”來逐步驗證。

　　對于自己的判斷，我憑借研究管理積累的券商研究經(jīng)驗，及時與賣方研究員討論，來檢驗修正自己的觀點，真正做到獨立思考，不盲從市場。

　　投資之樂

　　作為一個志在資產(chǎn)管理的人，最大的樂趣是發(fā)現(xiàn)被市場低估的投資機(jī)會，而如果這個公司未來能成長為大市值的公司，這種快樂難以形容。欣慰的是，我們真正深度挖掘到了這樣一些領(lǐng)先市場的投資機(jī)會。

　　2017年1月，我們率先發(fā)現(xiàn)了一家大家電公司的反轉(zhuǎn)，并且一直持有到現(xiàn)在。

　　2018年底，我們發(fā)掘并重倉了生豬養(yǎng)殖板塊。

　　2019年3月，當(dāng)某家龍頭白酒公司產(chǎn)品升級換代的時候，我們識別出這是對公司過去所有改革措施的檢驗，我們對公司價值進(jìn)行了準(zhǔn)確的定價，并重倉持有到現(xiàn)在。

　　很多時候，當(dāng)你把心儀的股票買成重倉并開始上漲的時候，投資顯得那么美好。

　　但是，投資也有不是那么一帆風(fēng)順的時候，比如2019年底我們領(lǐng)先市場開始重倉乳業(yè)的時候，新冠疫情突如其來打破了行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程，這時候的煎熬更是考驗研究的深度和投資的定力。還好我們都堅持下來了，并在過去的幾個月里面有所收獲。

　　眾樂樂日日新

　　研究創(chuàng)造價值其實是“獨樂樂”，在公司內(nèi)部分享彼此研究成果才是“眾樂樂”，更何況我們公司有“金股”制度來獎勵分享，那更是何樂而不為啊。

　　對于我來說，分享也是檢驗自己研究成果的方式，在關(guān)公面前耍過的大刀，成功的可靠性難道不是更強么。所以我有確信買入的研究成果，總是樂于和大家分享，當(dāng)然，我也在大家分享的成果中體會到收獲的快樂。

　　研究的每一滴心血都顯示在凈值里面。我很少去看凈值，也很少和同行比漲幅。因為我知道，只要我每天都進(jìn)步一點點，我的凈值不會虧待我付出的時間、脫落的頭發(fā)和近視的視力。

　　我越來越理解了古人說的：“茍日新，日日新，又日新”的含義。畢竟，我只能努力地做我自己能做的。

　　無愧初心

　　還好，我們的凈值對得起持有人，對得住“一定要對得起客戶的信任”的初心。

　　銀華中國夢30股票基金成立于2015年4月29日那個市場沸騰的時刻，跨越股災(zāi)，經(jīng)歷過熔斷，五年后(2020年9月4日)凈值翻倍達(dá)到2.136元。根據(jù)券商的統(tǒng)計，銀華中國夢30股票基金在可比的基金中排10%。

　　捫心自問，我們其實可以做得更好一點的。不過，往事不可追，唯有未來可期。

　　我管理的另外一只基金銀華消費主題基金，在我單獨管理的1年又319天里面，凈值上漲199.61%，2020年以來也上漲了58.92%。我所管理的其它基金也取得了不錯的業(yè)績，比如銀華興盛股票基金2020年以來上漲51.64%。(數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2020.9.4)

　　苦于無名

　　“名”對于管理來說代表的是能力，對投資者來說代表的是信任。

　　無名的基金經(jīng)理市場影響力不夠，凈值越漲，規(guī)模越小。竟然是有點越努力，目標(biāo)離你越遠(yuǎn)的意思。

　　有些成果難以宣傳。我管理的銀華消費主題基金2019年雖然在消費基金中排第一，但是因為2019年它從分級基金改造成普通的混合基金，雖然投資范圍增加了港股、個股投資倉位從起始持倉不超過5%改為普通混合基金的標(biāo)準(zhǔn)，更重要的是基金管理費從2%降低到1.5%，這些對投資者都是有利的。但是，因為從分級基金改為普通基金，雖然基金代碼沒變，很多基金評級機(jī)構(gòu)說這是兩個不同的產(chǎn)品，歷史的業(yè)績都沒有了。發(fā)現(xiàn)這一點時，我很是苦惱，感覺就像做了一個闌尾炎手術(shù)之后發(fā)現(xiàn)身份證失效一樣。

　　最關(guān)鍵的是，沒有名氣就沒有賣點，而且業(yè)績最好的產(chǎn)品因為基金改造沒有歷史業(yè)績，市場關(guān)注度不高，業(yè)績在短期內(nèi)也沒有轉(zhuǎn)化為銷量，所以雖然在牛市中，凈值不斷新高，可是在2020年上半年，我所管理的基金五只中有四只份額是下降的。

　　我很感謝天天基金網(wǎng)，它連貫的數(shù)據(jù)讓我知道我還是我自己，也感謝持有人的信任，在眾多的基金經(jīng)理中選擇了信任“無名”的我，最近我管理的銀華消費主題基金的規(guī)模接近歷史新高。

　　苦心練劍

　　人若無名，苦心練劍。作為基金經(jīng)理，我還沒有名，我想那是因為我還不夠優(yōu)秀，還沒有做到我們身邊優(yōu)秀的榜樣所說的“努力的目標(biāo)是在更高層次上奮斗，奮斗到不能奮斗為止”的境界。

　　我在未來會爭取做的更好，畢竟現(xiàn)在還有奮斗的機(jī)會和爭取的意識，我們的努力和凈值都會是時間的朋友。讓我們堅持做長期正確的事，拭目以待。

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報

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