滬指3000點拉鋸 明星基金經(jīng)理“把脈”未來方向

　　2007年，上證指數(shù)首次站上了3000點。近期，上證指數(shù)再次跌破3000點，目前在3000點附近橫盤。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2007年2月26日至2022年4月25日期間，上證指數(shù)多次跌破3000點，其中一半以上交易日上證指數(shù)的收盤價低于3000點。15年來，A股市場有77%的股票實現(xiàn)股價上漲，41%的股票股價翻倍；普通股票型基金指數(shù)上漲了291.53%，偏股混合型基金指數(shù)上漲了243.49%。

　　在一次次的牛熊交替中，投資者該如何把握市場機會？長期主義者該如何尋找“時間的玫瑰”。這次的3000點拉鋸戰(zhàn)和以往會否不一樣？投資者此刻該貪婪還是恐懼？

　　帶著這些問題，上海證券報記者采訪了多位明星基金經(jīng)理。

　　3000點是底部還是平臺？

　　經(jīng)過近5個月的下跌，上證指數(shù)又一次來到3000點區(qū)域，這一輪的調(diào)整是否已接近尾聲？“市場底”在何方？對此，受訪基金經(jīng)理均認(rèn)可底部區(qū)域已經(jīng)接近或到達。

　　“從各項指標(biāo)來看，目前市場處于底部區(qū)域，一些利空因素已經(jīng)有所反映，權(quán)益資產(chǎn)的吸引力超過了以往90%的時間區(qū)間。隨著穩(wěn)增長政策的逐漸發(fā)力，消費場景和制造業(yè)供應(yīng)鏈的逐漸恢復(fù)，市場大概率會逐漸企穩(wěn)。”銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星回答得非常直白。

　　匯豐晉信基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬表示，不管從絕對估值水平還是從風(fēng)險溢價來看，或者從很多公司未來1至2年的隱含回報率的水平來分析，都可認(rèn)定上證指數(shù)3000點附近的機會遠多于風(fēng)險。

　　萬家基金總經(jīng)理助理、投資研究部總監(jiān)莫海波表示，投資的本質(zhì)是在市場上買到便宜的東西。當(dāng)下，A股主要指數(shù)的估值已經(jīng)處于過去5年20%分位以下的低估值區(qū)間。拉長時間看，經(jīng)過今年的回調(diào)，A股市場的風(fēng)險大部分得到釋放，風(fēng)險收益比相對較好。

　　大成基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理韓創(chuàng)表示，市場目前大概率已經(jīng)是底部區(qū)域了，此前持續(xù)下跌主要是受到內(nèi)外部因素影響。

　　國海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東認(rèn)為，在疫情逐漸得到控制的情況下，加上政策支持，從半年維度來看，市場大概率會有一定反彈。一些優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)回歸到合理位置，當(dāng)前是搶籌的好機會。

　　哪些風(fēng)險值得警惕？

　　既然認(rèn)可底部區(qū)域，當(dāng)下該如何進行投資決策？哪些風(fēng)險值得警惕？對此，5位明星基金經(jīng)理分享了自己的看法。

　　趙曉東表示，美聯(lián)儲加息仍未見頂，或成為影響全年的風(fēng)險因素?！拔覀冋J(rèn)為，市場可能會有一段時間的磨底過程，但大幅殺跌可能性較小。作為自下而上的選股型投資者，我們較少做倉位調(diào)整，仍然保持較高的權(quán)益?zhèn)}位，主要是對持倉的個股進行了小比例調(diào)整。從季報公開信息可以看出，我們加倉了一些消費股，止盈了部分金融類股票?！?/p>

　　李曉星表示，全球產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤可能是一個需要關(guān)注的風(fēng)險，美國通脹超預(yù)期也是一個值得跟蹤的指標(biāo)。但從長期來看，當(dāng)下位置的投資價值較高?！皬幕鸺緢罂梢钥闯觯夜芾淼幕饌}位都非常高，對于持有的公司也很有信心，如有加倉空間會考慮加倉。我也會持續(xù)增持自家基金?！?/p>

　　莫海波認(rèn)為，在不發(fā)生超預(yù)期黑天鵝事件的前提下，后續(xù)市場下跌空間非常有限，但也有風(fēng)險點需要密切關(guān)注和跟蹤，比如美聯(lián)儲不惜一切控制通脹，繼續(xù)超預(yù)期加快收緊貨幣，以及俄烏局勢的變化等。倉位方面，從去年7至8月后，整個組合的倉位變化沒有太大的波動，未來或會更積極一些。

　　陸彬表示，當(dāng)前市場的估值水平較低，政策方向比較明確，且已通過調(diào)整釋放了大部分風(fēng)險，需要重點關(guān)注海外市場的風(fēng)險。

　　韓創(chuàng)說，后續(xù)的風(fēng)險可能是經(jīng)濟恢復(fù)的進度。如果這一過程低于預(yù)期，可能會對上市公司的盈利造成影響。立足當(dāng)下，他依然保持著較高的倉位?！拔艺J(rèn)為，目前這個市場區(qū)間已經(jīng)沒有必要過于擔(dān)心了，拉長時間來看，投資的勝率是比較高的?！?/p>

　　成長與價值誰執(zhí)牛耳？

　　這些基金經(jīng)理后市主要關(guān)注哪些領(lǐng)域？

　　韓創(chuàng)表示，后續(xù)看好兩大方向，一是穩(wěn)增長方向，二是業(yè)績與估值比較匹配的成長股?！皣鴥?nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的力度值得期待。在該背景下，穩(wěn)增長方向中的一些行業(yè)估值不高且盈利不錯的公司值得關(guān)注。估值與業(yè)績匹配的成長股在前一段時間下跌較多，但部分公司競爭優(yōu)勢突出，業(yè)績也有保障，是有投資價值的?！?/p>

　　李曉星非常看好內(nèi)需相關(guān)的投資標(biāo)的，將緊跟全國統(tǒng)一大市場的發(fā)展思路，挖掘國內(nèi)大循環(huán)形成過程中的投資機會?！跋M板塊的白酒、啤酒、食品、建材、家電、免稅、醫(yī)美及醫(yī)藥，科技板塊的軍工、計算機、新能源汽車、能源金屬及半導(dǎo)體材料，都是我們看好的方向。”

　　趙曉東則關(guān)注“穩(wěn)增長”發(fā)力板塊的機會。他說，隨著穩(wěn)增長效果逐漸顯現(xiàn)，消費需求恢復(fù)，部分消費股有望有所表現(xiàn)。中長期仍然看好銀行板塊的結(jié)構(gòu)性機會，重點關(guān)注業(yè)績高成長、資產(chǎn)質(zhì)量好的股份制銀行，以及經(jīng)濟實力強且不會受到疫情影響的部分區(qū)域城農(nóng)商行。

　　莫海波看好三大板塊：一是種子，二是房地產(chǎn)，三是軍工。他認(rèn)為，種子行業(yè)已逐漸進入景氣周期的拐點，政策面的支持力度也很大。房地產(chǎn)板塊整體估值低，且地產(chǎn)、基建可能成為今年穩(wěn)增長的重要抓手。軍工板塊基本面非常好，更重要的是，軍工的投資邏輯已發(fā)生很大改變，開始逐漸向基本面靠攏，未來會迎來一個較好的機會。

　　站在當(dāng)下，陸彬認(rèn)可的投資主線是優(yōu)質(zhì)成長，并細分了四大方向：一是核心資產(chǎn)，二是價值股，三是成長股，四是周期股。

　　“核心資產(chǎn)方向，接下來重點關(guān)注以新能源汽車、光伏為代表的新能源行業(yè)以及醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。價值股方面，我們?nèi)ツ?至7月配置了房地產(chǎn)行業(yè)，超額收益非常明顯。成長股方面，計算機傳媒等TMT行業(yè)的一些公司的吸引力在上升，高端裝備和新材料一直是我們跟蹤的重點方向。周期股雖沒有去年那么樂觀，會關(guān)注一些油氣產(chǎn)業(yè)鏈公司?！标懕蛘f。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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