重倉股“普漲”卻現(xiàn)凈值虧損 貝萊德首只公募基金首秀啞火

　　1月19日，貝萊德基金公布了首只公募基金2021年四季度報告，即貝萊德中國新視野混合A、C四季度業(yè)績。報告顯示，盡管前十大重倉股多數(shù)在季內收漲，但兩類份額產品季內利潤均告負，季內凈值增長率分別為-0.83%和-0.96%。

　　《每日經濟新聞》記者在其資產組合配置中發(fā)現(xiàn)，該混合權益產品股票配置倉位63.31%，另有近25%倉位買入返售金融資產。有分析人士認為，此類交易類似股權質押回購，雖然有一定的低風險投資色彩，但風險猶存。

　　權益資產配置普遍收漲

　　作為外資控股的貝萊德基金，在2021年三季度完成貝萊德中國新視野混合A、C首發(fā)之后，四季度已完成建倉，投資資產占基金總資產100%。作為一只混合型基金，權益資產配置季內普遍收漲。

　　具體看來，該基金選股和投資策略與其他QFII大同小異，追求穩(wěn)健且公司基本面持續(xù)向好的上市公司，尤其對標北上資金的投資偏好，貝萊德中國新視野A、C的重倉股多為北上資金熱衷的標的。

　　2021年四季度報告顯示，前十大重倉股中，立訊精密(47.460, -0.47, -0.98%)和士蘭微(51.330, -0.78, -1.50%)占基金資產凈值比例分別為5.74%和5.28%。需要指出的是，從外資持股變動來看，四季度內，立訊精密和士蘭微分別有89家和63家外資機構持有，前者在四季度后期有明顯的機構加倉動作。

　　此外，包括招商銀行(49.700, 0.69, 1.41%)、貴州茅臺(1912.000, 19.73, 1.04%)等，也是最近3個月內北向資金凈買入的活躍個股，截至2021年1月18日，分別凈買入60.99億元和40.34億元。這兩只個股也是四季度內該基金的第三和第六大重倉股。

　　以低估值、低波動藍籌作為重倉股來配置，至少在目前主流的國內公募基金的選股配置中比較少見。但對于主流的賽道股配置，基金經理也坦言風險猶存。

　　基金經理唐華、單秀麗在季報總結中指出，2021年三季度表現(xiàn)較好的周期板塊，隨著疫情以及政策糾偏的強化，普漲行情進入尾聲，煤炭、鋼鐵、石油石化行業(yè)出現(xiàn)較大幅度回調。新能源以及新能源車等高景氣賽道在高位開啟震蕩走勢。針對A股市場風格切換頻繁、震蕩博弈的行情，兩位基金經理表示，該基金采取了比較穩(wěn)健的建倉策略，主要布局于食品飲料、消費電子、半導體、醫(yī)療服務等。

　　然而，在前十大重倉股中，僅有士蘭微和招商銀行在2021年四季度內收跌，其余全部收漲，且立訊精密季內漲幅達37.78%，道通科技(67.780, -0.22, -0.32%)、貴州茅臺等季內漲幅均超10%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，四季度基金業(yè)績處于虧損，A、C兩類份額季內利潤分別虧損0.44億元、0.07億元；季內凈值增長率分別-0.83%和-0.96%。

　　大比例買返售金融資產

　　權益資產的大比例“走紅”，為何基金凈值出現(xiàn)下跌，除了建倉成本之外，《每日經濟新聞》記者也在該基金的大類資產配置中發(fā)現(xiàn)與眾不同的細節(jié)，即季內大比例買入返售金融資產，這與多數(shù)混合權益基金有所不同。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，貝萊德中國新視野A、C季內股票倉位僅63.31%，處于基金合同約定的股票配置60%~95%的區(qū)間下限；而在低風險資產配置中，該基金并非主打債券，轉而買入返售金融資產，后者投資比例占基金總資產的24.92%，債券投資比例僅0.54%。

　　事實上，所謂返售金融資產是指先按約定買入再按固定價格售回的金融資產，是一種靈活配置資產組合的金融手段。簡單來說，類似于一種股權質押回購，可以視作為以證券為抵押的借貸?！翱雌饋硎且粯顿I賣，實際上是一次借貸，而且這類資產不受利率限制，在期限、還款方式、質押資產等方面都由雙方約定?！鄙虾Ｒ晃煌顿Y界人士告訴《每日經濟新聞》記者。

　　具體來看，融資方向出借方融資，融資方以約定的券面價格向出借方買入相關資產（債券），一段時間后會再以低于券面價格向出借方返售，相當于這類資產（債券）回到出借方手中，但融資方為出借方收取差價以作利息。

　　可見，類似借貸的關系雙方是一種債權關系，融資方在取得返售金融資產之后，也要在約定的期限內對出借方進行返售。而從貝萊德基金的做法來看，該基金無疑是作為融資一方對出借方進行融資。

　　“可供投資范圍的一種，但相比于債券投資，此類資產的靈活度更高，而且在風控嚴格的前提下，或許比債券投資的收益更大?！鼻笆鐾顿Y人告訴記者，如果對手方償還能力尚可，借貸利率甚至會高出債券投資收益。

　　類似金融工具的應用在理論上有望提前鎖定部分收益，疊加在返售期限和利率上的靈活性，國外投資者往往善用此項。但就國內投資機構的配置風格而言，運用此類投資工具依然比較少見。

　　返售金融資產是否已在季內兌現(xiàn)收益不得而知，但就投資風險而言，此類資產也面臨著質押風險和返售交割的風險，前述投資界人士告訴記者，如果涉及返售資產交割以及資產減值等風險爆發(fā)，可能會給融資方帶來直接損失。

　　轉自：每日經濟新聞

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