大葉園林過(guò)會(huì)：業(yè)績(jī)依賴稅收優(yōu)惠 負(fù)債高企、現(xiàn)金流吃緊

　　日前，寧波大葉園林設(shè)備股份有限公司(下稱“大葉園林”)成功過(guò)會(huì)。據(jù)悉，大葉園林此次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，募集資金4.6億元，全部投向新增90萬(wàn)臺(tái)園林機(jī)械產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　成功過(guò)會(huì)意味著大葉園林離掛牌上市又近了一步，但于投資者而言，公司利潤(rùn)“含金量”不高、負(fù)債高企和現(xiàn)金流吃緊等問(wèn)題亦不能忽視。

　　盈利靠出口退稅

　　成立于2006年的大葉園林主要從事割草機(jī)、打草機(jī)/割灌機(jī)、其他動(dòng)力機(jī)械及配件的生產(chǎn)制造和銷售，產(chǎn)品主要銷往歐美等園林文化濃厚的國(guó)家和地區(qū)。

　　招股書顯示，2017~2019年(以下稱“報(bào)告期內(nèi)”)，大葉園林的營(yíng)業(yè)收入分別為7.45億元、7.83億元和9.88億元；同期，公司外銷收入分別占比89.69%、94.89%、95.86%，為6.68億元、7.42億元和9.46億元。

　　作為出口型企業(yè)，大葉園林享受國(guó)家出口稅額退還補(bǔ)貼的專項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，公司業(yè)績(jī)由此亦極大受出口退稅的影響。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)大葉園林獲得的出口退稅總額分別為4771.42萬(wàn)元、7534.44萬(wàn)元、5657.12萬(wàn)元。值得注意的是，同期大葉園林的凈利潤(rùn)分別為5395.98萬(wàn)元、6251.66萬(wàn)元、8148.25萬(wàn)元。

　　也就是說(shuō)，出口退稅優(yōu)惠占大葉園林凈利潤(rùn)的比例分別達(dá)88.43%、120.52%、69.42%。其中，2018年大葉園林的出口退稅甚至超過(guò)了凈利潤(rùn)1282.78萬(wàn)元。如果沒(méi)有退稅優(yōu)惠，大葉園林2018年的業(yè)績(jī)將呈虧損狀態(tài)。

　　對(duì)于出口退稅優(yōu)惠對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊懀笕~園林在招股書中稱，如果未來(lái)公司出口退稅政策發(fā)生重大不利變化，如大幅度降低相關(guān)產(chǎn)品的出口退稅率，將在一定程度上影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　而事實(shí)上，這種不利影響已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生。招股書顯示，公司此前多享受的出口退稅率已經(jīng)開(kāi)始下降。據(jù)《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》，自2019年4月1日起，大葉園林的主要產(chǎn)品割草機(jī)、打草機(jī)、割灌機(jī)、吹吸葉機(jī)、掃雪機(jī)的出口退稅率開(kāi)始隨增值稅征稅率調(diào)整，由原來(lái)的16%變更為13%，微耕機(jī)出口退稅率由10%變更為9%。

　　除了盈利或?qū)⑹苡绊懲?，大葉園林目前還面臨著資產(chǎn)負(fù)債率居高不下以及現(xiàn)金流吃緊的問(wèn)題。

　　負(fù)債高企、現(xiàn)金流吃緊

　　招股書顯示，大葉園林各期末的負(fù)債總額分別為4.14億元、5.91億元和10.47億元，2019年公司負(fù)債同比上漲了77.33%。

　　所有負(fù)債中，公司短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債合計(jì)占比100%、99.44%、97.64%，公司短期償債壓力巨大。

　　與同行可比上市公司相比，大葉園林的負(fù)債水平還要高出不少。

　　招股書顯示，大葉園林的兩家可比上市公司中堅(jiān)科技、萊克電氣在報(bào)告期各期末的資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為31.08%、29.97%、32.54%，而同期大葉園林的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)為55.31%、59.80%、68.64%，近乎為行業(yè)均值的兩倍，且呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)。

　　從短期償債能力來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)大葉園林0.96倍、0.88倍、2.41倍的流動(dòng)比率，以及0.54、0.65、1.67倍的速動(dòng)比率，均低于上述兩家可比上市公司的平均水平，公司短期償債能力也較弱。

　　此外，雖然報(bào)告期內(nèi)大葉園林的業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但公司的現(xiàn)金流凈額卻連續(xù)下滑、告負(fù)。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)大葉園林的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為2992.70萬(wàn)元、-3985.19萬(wàn)元、-4343.48萬(wàn)元，2018年、2019年連續(xù)同比下滑了233.16%、9%。

　　可見(jiàn)資金鏈亟待補(bǔ)血，短期償債壓力巨大，即便大葉園林成功上市，前路也依舊不輕松。

　　轉(zhuǎn)自：中宏網(wǎng)

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