鴻銘股份：毛利率下降風險凸顯

　　5月12日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會審核通過廣東鴻銘智能股份有限公司（下稱“鴻銘股份”）的首發(fā)申請，實際上，這是鴻銘股份第二次申請IPO。鴻銘股份首次IPO擬在科創(chuàng)板上市，原定于2021年1月21日上會接受證監(jiān)會審核，但不知什么原因，公司卻在審核前夕突然撤回申請材料，隨后于2021年6月25日繼續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO。

　　招股書顯示，鴻銘股份此次IPO擬發(fā)行不超過1250萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司此次擬募集資金2.83億元，用于公司總部項目生產(chǎn)中心、營銷中心和研發(fā)中心。

　　毛利率下降風險凸顯

　　2019-2021年（下稱“報告期”），鴻銘股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.65億元、3.08億元、3.24億元，實現(xiàn)凈利潤分別為5890.11萬元、6065.72萬元和6699.23萬元。由此可見，報告期內(nèi)，鴻銘股份營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)持續(xù)增長。

　　從主營業(yè)務收入構(gòu)成來看，鴻銘股份產(chǎn)品主要包括自動化包裝設備、包裝配套設備、零配件及其他、口罩機及配套設備四大類；其中，自動化包裝設備是鴻銘股份主要收入來源，報告期內(nèi)收入占比分別是72.08%、64.01%及71.32%，口罩機相關產(chǎn)品則是2020年疫情后的新增業(yè)務。

　　盡管報告期內(nèi)營收持續(xù)增長，但同期鴻銘股份主營業(yè)務毛利率分別為44.64%、43.26%和42.84%，處于逐年下滑的趨勢，主要原因在于原材料價格波動對公司成本產(chǎn)生較大的負面影響。

　　招股書顯示，鴻銘股份主要原材料是標準件、非標準件、電氣元器件、鋼材等，成本占主營業(yè)務成本的比例約為八成。報告期內(nèi)的2019-2020年，鴻銘股份電器元件單價從62.75元漲至361.53元，同比增加476.11%。此外，軸類、液壓器件的價格漲幅均超過20%。2021年，標準件和鋼材價格分別增長26.05%、28.57%。

　　據(jù)招股書披露，鴻銘股份主要向日本安川品牌、YAMAHA品牌、東莞市三瑞自動化科技有限公司進行采購，占當期采購總額的比例均超過20%。由于主要原材料供應商較為集中，鴻銘股份的議價能力有限，原材料成本出現(xiàn)較大波動對公司盈利能力的影響較大。

　　除了成本不斷高企損害盈利能力外，上游成本難以傳導至下游產(chǎn)業(yè)消化凸顯鴻銘股份在產(chǎn)品端定價能力方面的軟肋，主要表現(xiàn)為報告期內(nèi)鴻銘股份產(chǎn)品銷售單價處于下滑趨勢中。報告期內(nèi)，鴻銘股份包裝設備的銷售均價分別為91.17萬元/臺、89.24萬元/臺、84.86萬元/臺，2020年、2021年的下降幅度分別為2.12%、4.91%。尤其是2020年疫情后的新增業(yè)務口罩機的售價下滑幅度最大，2020年，鴻銘股份口罩機單價為89.33萬元/臺，到2021年則大幅降為23.47萬元/臺，同比降幅高達73.73%。

　　作為主營業(yè)務中毛利率最高的產(chǎn)品，口罩機在拉動鴻銘股份毛利率方面的作用不可忽視。隨著2021年價格的大幅下降，口罩機業(yè)務對公司盈利能力的拉動作用大為減弱。雖然口罩機業(yè)務毛利率2020年和2021年分別為75.32%、76.23%，仍在高位，但進入2021年后，隨著口罩機市場的飽和，鴻銘股份口罩機產(chǎn)品對營收的貢獻大幅下降，與2020年同期3554.74萬元的營收相比，2021年僅為248.44萬元，占比從11.54%下滑至0.77%，降幅高達93%。

　　招股書對行業(yè)風險進行了明確提示：隨著市場競爭的加劇，鴻銘股份可能調(diào)整產(chǎn)品的定價策略和價格水平，從而導致公司產(chǎn)品售價降低及毛利率進一步降低的風險。

　　轉(zhuǎn)自：證券市場周刊

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