科凡家居闖A股：籌資凈現(xiàn)金流持續(xù)為負 曾大量欠繳社保公積金

　　“全民定制，全行跨界”是中國家居行業(yè)的一大特色。

　　近日，由定制衣柜產(chǎn)品起步，逐步成長為柜墻門一體化發(fā)展的公司——科凡家居股份有限公司（下稱科凡家居）正式向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請在A股主板上市。

　　本次IPO，該公司擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過1667.00萬股，擬募集資金4.00億元，將全部用于“智造生產(chǎn)基地擴產(chǎn)建設(shè)項目”“信息化升級建設(shè)項目”“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”“研發(fā)中心升級建設(shè)項目”。

　　《投資時報》研究員查閱科凡家居招股書注意到，2019年至2021年（下稱報告期），該公司主營業(yè)務(wù)收入中七成來自定制衣柜，且嚴重依賴經(jīng)銷模式，各年度經(jīng)銷收入占比均超98%。另外，公司資產(chǎn)負債率偏高，籌資現(xiàn)金流持續(xù)為負，同時存在欠繳社保公積金的情形。

　　依賴經(jīng)銷模式

　　科凡家居的前身是佛山市科凡智造家居用品有限公司（下稱科凡有限）。2021年7月，科凡有限整體變更為股份有限公司。

　　科凡家居以定制衣柜產(chǎn)品起步，逐步擴展為定制廚柜等其它定制柜類、室內(nèi)門、護墻板與配套成品家具搭配而成的整體空間產(chǎn)品體系，致力于為客戶提供柜墻門一體化設(shè)計方案。

　　報告期內(nèi)，科凡家居業(yè)績表現(xiàn)良好，營收及凈利潤保持高速增長。數(shù)據(jù)顯示，該公司各期營業(yè)收入分別為4.16億元、4.55億元、6.26億元，2020及2021年分別同比增長9.40%和37.60%；各期扣非后歸母凈利潤分別為3490.01萬元、4168.72萬元、7600.61萬元，2020年及2021年增速分別為19.45%和82.32%。

　　從收入的產(chǎn)品類別來看，定制衣柜產(chǎn)品一直是科凡家居營收的主要來源。報告期內(nèi)，該公司定制衣柜產(chǎn)品的銷售收入分別為2.55億元、2.95元和4.40億元，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入的61.93%、65.24%、70.72%，占比達七成，且2020及2021年同比增速分別達到15.52%和49.31%。

　　定制衣柜產(chǎn)品的占比提升也相應實現(xiàn)了毛利率的提升，報告期內(nèi)，科凡家居的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.06%、34.24%、36.24%，保持了增長趨勢。

　　科凡家居圍繞定制家居等主營產(chǎn)品，實行以經(jīng)銷商模式為主、工程和零散業(yè)務(wù)模式為輔的銷售模式。報告期內(nèi)，該公司不斷擴大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，從2019年初的546家經(jīng)銷商增加到2021年末的943家經(jīng)銷商。

　　相應地，科凡家居的主營業(yè)務(wù)收入也嚴重依賴經(jīng)銷模式。數(shù)據(jù)顯示，該公司各期經(jīng)銷模式收入分別為4.08億元、4.48億元、6.16億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.94%、99.08%和98.88%，占比均在98%以上。

　　經(jīng)銷商模式有利于公司借助經(jīng)銷商的區(qū)域資源優(yōu)勢拓展營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并對各級市場進行有效滲透、提高產(chǎn)品的市場占有率。但同時也帶來了對經(jīng)銷商的管理風險。對于定制化產(chǎn)品，需要上門測量、個性化設(shè)計、運輸安裝等流程，經(jīng)銷商的終端服務(wù)水平會影響到公司的用戶體驗和品牌聲譽。若經(jīng)銷商服務(wù)不足，甚至出現(xiàn)管理混亂、違法違規(guī)等行為，將會對科凡家居的市場形象、經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　籌資現(xiàn)金流持續(xù)為負

　　在科凡家居業(yè)績增長的同時，公司營業(yè)成本也逐年增長。報告期各期，該公司的營業(yè)成本分別為2.76億元、2.98億元、3.97億元，年均復合增長率為19.88%。其中，直接材料成本在主營業(yè)務(wù)成本中的占比較高，各期占比分別為73.39%、73.11%、74.39%，可見直接材料價格波動對公司主營業(yè)務(wù)成本的影響較大。

　　近年來，部分原材料價格存在一定的波動，若原材料價格在短期內(nèi)發(fā)生劇烈波動，或?qū)υ摴镜慕?jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

　　現(xiàn)階段來看，隨著規(guī)模和收益的擴大，科凡家居總體營運資本良好，流動比率和速動比率逐年提高。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司的流動比率分別為1.04、1.47、1.63，速動比率分別為0.82、1.29、1.43。

　　但值得注意的是，該公司的資產(chǎn)負債率偏高。報告期各期末，科凡家居合并資產(chǎn)負債率分別為55.80%、49.36%、47.23%；而各年度同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為37.97%、42.45%、48.98%。

　　對于2019年及2020年末科凡家居資產(chǎn)負債率高于可比公司均值，該公司解釋稱，主要是同行業(yè)上市公司采取經(jīng)銷模式、大宗業(yè)務(wù)模式和直營模式相結(jié)合的銷售模式，而該公司收入主要以經(jīng)銷商模式為主，采取“先款后貨”的結(jié)算方式，形成了相對較大的預收賬款和合同負債規(guī)模，因此負債規(guī)模相對較大所致。

　　另一方面，在經(jīng)銷商模式下，科凡家居采用“先款后貨”的交易方式，通常在公司訂單排產(chǎn)前即可收到客戶全部貨款。

　　但是報告期內(nèi)，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為1.02億元、8210.25萬元、5348.52萬元，2021年末相比于2019年末縮減了47.42%。

　　同期，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-262.88萬元、-2315.45萬元、-4362.29萬元，2020年及2021年的籌資流入僅為150.00萬元和163.66萬元，籌資活動現(xiàn)金流出持續(xù)擴大?？品布揖臃Q籌資活動的現(xiàn)金流入主要為股權(quán)投資款和新增借款，現(xiàn)金流出主要是償還銀行債務(wù)和分配股利、償付利息。

　　存補繳社保、公積金風險

　　截至招股說明書簽署之日，科凡家居實際控制人為林濤及何倩芬夫婦，二人合計控制該公司78.50%的股份。

　　引人關(guān)注的還有該公司現(xiàn)任總經(jīng)理王飚，其在2007年2月至2019年6月，任職于定制家居龍頭企業(yè)——索菲亞(22.070, 0.10, 0.46%)家居股份有限公司（下稱索菲亞），曾是索菲亞的副總經(jīng)理。2020年1月，王飚加入科凡家居。

　　此外，《投資時報》研究員查閱招股書注意到，報告期內(nèi)，科凡家居存在大量未繳納社會保險和住房公積金的情形。

　　數(shù)據(jù)顯示，報告期各期末，科凡家居應繳納社保人數(shù)分別為1165人、1240人、1369人，已繳納社保人數(shù)分別為594人、904人、1321人，社保繳納比例分別為50.99%、72.90%、96.49%。2019年該公司有一半員工未繳納社保。

　　另外，科凡家居各期末應繳納住房公積金人數(shù)分別為1165人、1240人、1369人，已繳納住房公積金人數(shù)分別為14人、377人、1305人，住房公積金繳納比例分別為1.20%、30.40%、95.33%。

　　雖然該公司及下屬子公司所在地相關(guān)主管部門已出具合規(guī)證明，證明報告期內(nèi)其不存在因違反勞動保障、社會保險、公積金方面的法律、法規(guī)而被處罰的情形，但未來公司仍存在被要求補繳社會保險和住房公積金的風險。

　　若未來被相關(guān)主管部門要求補繳，經(jīng)測算的該公司的補繳金額分別為624.31萬元、238.56萬元和346.45萬元，占該公司利潤總額的比例分別為13.54%、4.41%和3.32%。

　　轉(zhuǎn)自：投資時報

　　【版權(quán)及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀