彩蝶實業(yè)擬募資近6億擴大產(chǎn)能 對賭壓身能否上市“存疑”

　　3月21日，紡織企業(yè)浙江彩蝶實業(yè)股份有限公司（下稱“彩蝶實業(yè)”）預(yù)披露更新了招股說明書，擬在上交所主板發(fā)行新股不超過2900萬股，募資5.83億元用于年產(chǎn) 6.2萬噸紡織面料技改搬遷項目。

　　據(jù)招股說明書披露，彩蝶實業(yè)外銷收入在其營業(yè)收入中的占比一度接近50%。目前海外新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻，這或?qū)υ摴緺I收造成一定影響，尤其是在增資擴產(chǎn)之后，新增產(chǎn)能如何消化，也是該公司未來需要解決的問題

　　疫情導(dǎo)致營收大幅下滑

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，彩蝶實業(yè)成立于2002年12月，2019年6月完成股份制改造。發(fā)展歷程顯示，彩蝶實業(yè)設(shè)立之初主要從事無縫成衣的生產(chǎn)和銷售，2007 年新增滌綸長絲業(yè)務(wù)，2015 年并入滌綸面料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及染整受托加工業(yè)務(wù)，自此形成了集滌綸長絲、滌綸面料、染色及后整理、無縫成衣為一體的滌綸紡織產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　業(yè)績方面，2018年至2021年6月（下稱“報告期內(nèi)”），彩蝶實業(yè)的營業(yè)收入分別為9.05億元、8.59億元、6.19億元和3.74億元；歸母凈利潤分別為7987萬元、7589萬元、9348萬元和6012萬元?？梢钥吹?，彩蝶實業(yè)近幾年的營業(yè)收入出現(xiàn)了大幅下滑。

　　對此，彩蝶實業(yè)認為，從2020 年初開始，全球范圍內(nèi)相繼爆發(fā)的新冠肺炎疫情，對公司業(yè)績造成了較大影響。雖然現(xiàn)階段我國新冠肺炎疫情取得了有效控制，但海外新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，彩蝶實業(yè)報告期內(nèi)的境外銷售收入分別為3.41億元、3.38億元、3.06億元和1.67億元，在營業(yè)收入中的占比分別為38%、39%、49%和45%。彩蝶實業(yè)表示，“若未來新冠肺炎疫情進一步惡化或難以在短時間內(nèi)有效抑制，將對公司銷售產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績受到不利影響。”

　　不過，雖然營收下滑，彩蝶實業(yè)的凈利潤還能保持穩(wěn)定增長，這得益于其產(chǎn)品毛利率的上升。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，彩蝶實業(yè)報告期內(nèi)的毛利率分別為18%、20%、28%和31%。對于毛利率穩(wěn)定上升的原因，彩蝶實業(yè)表示，是受到原材料采購價格下降、2020年對主要原材料集中備貨等因素所致。

　　“能耗雙控”政策限制產(chǎn)能

　　由于染整環(huán)節(jié)需要使用染料、助劑等化學(xué)物品，導(dǎo)致生產(chǎn)過程產(chǎn)生的廢水、廢氣嚴重污染環(huán)境，因此滌綸紡織產(chǎn)業(yè)被嚴格管控，加上政府對高能耗、高污染項目限電，最終會對彩蝶實業(yè)的產(chǎn)能提升造成影響。

　　據(jù)招股說明書披露，為確保完成“能耗雙控”目標，部分地方在2021年對高耗能企業(yè)實施用能預(yù)算管理、有序用電、限電、錯峰生產(chǎn)等措施。其中，2021年9月至11月初，彩蝶實業(yè)的滌綸長絲生產(chǎn)受限電影響較大，單日產(chǎn)量下降幅度為50%-60%。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，彩蝶實業(yè)報告期內(nèi)滌綸長絲的銷售收入在營業(yè)收入中的占比分別為39%、35%、14%和17%。彩蝶實業(yè)表示，“若未來限電政策再次實施，可能會直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營，導(dǎo)致產(chǎn)量下降、交貨延遲、業(yè)績下滑等風(fēng)險?！?/p>

　　此外，彩蝶實業(yè)還存在實際產(chǎn)量超過核定產(chǎn)能被受處罰的情形。據(jù)招股說明書披露，彩蝶實業(yè)的染整業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)超批復(fù)產(chǎn)能生產(chǎn)，但增加規(guī)模小于原環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能的30%。根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，紡織品制造染整規(guī)模增加不超過30%的，不屬于建設(shè)項目的重大變動，無需重新報批環(huán)境影響評價文件。

　　彩蝶實業(yè)表示，“如若未來主管部門根據(jù)新出臺的政策及指導(dǎo)意見等需要對報告期內(nèi)公司超產(chǎn)情況進行重新評估，則可能存在發(fā)行人被主管部門處罰的風(fēng)險。”

　　對賭壓力之下能否上市

　　募資用途顯示，彩蝶實業(yè)本次IPO擬募資5.83億元用于年產(chǎn)6.2萬噸高檔功能性綠色環(huán)保紡織面料技改搬遷項目。據(jù)悉，該項目包括固定資產(chǎn)投資5.29億元，鋪底流動資金5400萬元。項目建成后，坯布的年產(chǎn)能可達2.45萬噸、染整的年產(chǎn)能可達到6.2萬噸。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，彩蝶實業(yè)報告期內(nèi)滌綸面料（即坯布）的產(chǎn)能利用率分別為103%、91%、92%和103%，染整的產(chǎn)能利用率分別為112%、103%、101%和117%。彩蝶實業(yè)認為，募投項目獲得審批并達產(chǎn)后，將緩解公司產(chǎn)能受限的情形。

　　不過，對于新增產(chǎn)能如何消化的問題，彩蝶實業(yè)沒有提及，只表示募投項目將進一步提升彩蝶實業(yè)在滌綸面料織造、染整環(huán)節(jié)的整合配套能力與產(chǎn)能，提升公司市場地位和盈利水平。

　　除了擴大產(chǎn)能，彩蝶實業(yè)急于上市，或因該公司與增資對象簽署的對賭協(xié)議也有一定關(guān)系。

　　據(jù)招股說明書披露，2019年11月，彩蝶實業(yè)的實際控制人施建明、施屹與久景管理、顧林祥等增資對象簽署的協(xié)議中約定：若發(fā)生“本次增資完成后36個月內(nèi)未能在中國境內(nèi)的證券交易市場（不含全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）首次公開發(fā)行”的情形，此后任何時間，久景管理、顧林祥均有權(quán)要求實際控制人以現(xiàn)金方式回購或受讓其持有的全部或部分股份。

　　同花順(94.420, 1.89, 2.04%)iFind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年在A股（不含北交所）三大板塊IPO的483家公司中，科創(chuàng)板IPO的平均排隊時長330天（約11個月）；創(chuàng)業(yè)板IPO的平均排隊時長367天（約12個月）；主板IPO的平均排隊時長574天（約19個月）。

　　目前，彩蝶實業(yè)距“36個月上市對賭協(xié)議”生效的時間只剩下7個多月的時間，且尚未進入問詢階段，時間緊、任務(wù)重。彩蝶實業(yè)能否在對賭協(xié)議被觸發(fā)之前順利上市，還有待觀察。彩蝶實業(yè)也表示，“如若觸發(fā)上述對賭條款，實際控制人可能需要履行有關(guān)對賭條款，從而給公司經(jīng)營及其他股東的利益帶來不利影響?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：新流財經(jīng)

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