東莞證券：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高依賴度如何破解

　　2月24日，東莞證券股份有限公司（下稱“東莞證券”）通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，成為2022年首家成功過會的券商。東莞證券此次IPO擬發(fā)行股數(shù)不超過16667萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不超過10%，募集資金總額在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司資本金。

　　業(yè)績波動幅度大 業(yè)務(wù)集中度過高

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，無論是營收還是凈利潤，東莞證券均保持高速增長。

　　但好景不長，從2018年開始，東莞證券業(yè)績?nèi)缤狭诉^山車般起伏不斷，波動幅度巨大——在2018年凈利潤陡降74.97%的基礎(chǔ)上，2019年又大幅增長228.29%；2020年營收同比大增51.75%，凈利潤增長25.25%，轉(zhuǎn)眼2021年營收再次同比下降13.76%，凈利潤則保持了20.55%的正增長。

　　具體來看，東莞證券2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.86億元，比2018年同期增加36.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.24億元，比2018年同期增加228.29%。2020年，東莞證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.65億元，同比增長51.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.05 億元，同比增長29%。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，東莞證券2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.29億元，同比增長11.50%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.42億元，同比增長23.62%。

　　2018-2020年，東莞證券營業(yè)收入最高值出現(xiàn)在2020年，凈利潤最高值在2021年，但均為超過此前2015年的歷史高點(diǎn)。截至2020年年末，證券行業(yè)共有138家券商，東莞證券營業(yè)收入和凈利潤排名處于行業(yè)中偏上水平，凈資產(chǎn)規(guī)模偏小處于行業(yè)中下游。

　　中小券商業(yè)績增長的穩(wěn)定性備受關(guān)注，此次IPO，東莞證券的業(yè)績成為發(fā)審委問詢的重要問題，尤其是2022年1-2月東莞證券業(yè)績大幅下滑更是受到監(jiān)管的格外重視，問詢函中要求公司說明業(yè)績下滑的原因及持續(xù)性，是否存在業(yè)績下滑超過50%的風(fēng)險，經(jīng)營是否發(fā)生重大不利變化，風(fēng)險披露是否充分？

　　雖然東莞證券對此未予以明確回復(fù)，但公司在招股說明書中已有部分披露：公司存在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險及傭金率下滑的風(fēng)險。2013年度、2014年度、2015年度及2016年1-6 月，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入分別為 63645.61萬元、92060.16 萬元、253476.76萬元及54398.55萬元，占公司同期營業(yè)收入的比例分別為 59.67%、50.81%、67.31%及49.74%。該業(yè)務(wù)是公司目前規(guī)模最大、收入利潤貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)類型，因此，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入規(guī)模下降將會導(dǎo)致公司營業(yè)收入下滑。

　　從2021年的數(shù)據(jù)中可見一斑——東莞證券2021年實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.91億元，占營收的47%；實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入3.71億元，同比增長29.03%；實(shí)現(xiàn)證券利息凈收入、自營業(yè)務(wù)收入、資管業(yè)務(wù)收入、投資收益分別為6.99億元、2.13億元、0.63億元、1.99億元。

　　從營收結(jié)構(gòu)來看，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是東莞證券的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了將近一半的營收，對業(yè)績的貢獻(xiàn)度較大。因此，對東莞證券而言，當(dāng)務(wù)之急是如何利用IPO提升自己的核心競爭更努力，擺脫對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的過度依賴，降低營收過于集中于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

　　在此次IPO審核過程中，證監(jiān)會發(fā)審委會議還對東莞證券提了三個問題：一是楊志茂犯罪是否影響東莞證券股東錦龍股份(15.330, 0.37, 2.47%)取得股權(quán)的合法性等；二是東莞證券本身業(yè)務(wù)涉及違約債券的投資、融出資金、質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)等減值準(zhǔn)備計提是否謹(jǐn)慎、充分；三是自2021年12月起華聯(lián)期貨及其子公司不再納入發(fā)行人合并報表范圍相關(guān)問題。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財經(jīng)

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