毛利率差異性引深交所關(guān)注 豐立智能有產(chǎn)能過剩風(fēng)險擬募資3.8億

　　3月19日，電動工具零配件生產(chǎn)商浙江豐立智能科技股份有限公司（下稱“豐立智能”）在證監(jiān)會官網(wǎng)更新招股說明書，并披露了在創(chuàng)業(yè)板上市兩輪審核問詢的回復(fù)文件。

　　招股說明書顯示，豐立智能主要產(chǎn)品已進(jìn)入電動工具行業(yè)巨頭供應(yīng)體系的同時，部分產(chǎn)品也存在毛利率曾經(jīng)為負(fù)的情況，豐立智能表示，此舉是為了以低價換市場。而本次IPO募資為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的同時，豐立智能又能否借助資本市場力量提升行業(yè)競爭力？

　　大客戶集中度高

　　據(jù)官網(wǎng)介紹，豐立智能主要從事小模數(shù)齒輪、齒輪箱及相關(guān)精密機(jī)械件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括鋼齒輪、齒輪箱及零部件、精密機(jī)械件、粉末冶金制品和氣動工具等，廣泛應(yīng)用于電動工具、氣動工具、工業(yè)縫紉機(jī)、農(nóng)林機(jī)械、智能家居等領(lǐng)域。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年（下稱“報告期內(nèi)”），豐立智能的主營業(yè)務(wù)收入分別為3.03億元、3.73億元和5.64億元，歸母凈利潤分別為6243萬元、4802萬元和6079萬元。鋼齒輪、齒輪箱及零部件的銷售收入在主營業(yè)務(wù)收入中的占比超過70%，其余30%則來自精密機(jī)械件、粉末冶金制品和氣動工具。

　　值得注意的是，豐立智能的大客戶營收占比較高。報告期內(nèi)，豐立智能來自前五大客戶的銷售收入分別為2.08億元、2.42億元和3.66億元，在其主營業(yè)務(wù)收入中的占比分別為68%、64%和64%。

　　據(jù)悉，豐立智能的前五大客戶包括博世集團(tuán)、史丹利(6.500, 0.24, 3.83%)百得、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、牧田和工機(jī)控股等，均為全球電動工具行業(yè)巨頭。Credence Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，博世集團(tuán)、史丹利百得、創(chuàng)科實(shí)業(yè)位于全球電動工具市場的占有率都超過了10%，牧田、工機(jī)控股也都超過5%。

　　對于大客戶營收占比較高的風(fēng)險，豐立智能表示，雖然公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球一流企業(yè)的供應(yīng)體系，但如果未來主要客戶的經(jīng)營發(fā)生變化或采購政策發(fā)生變化，導(dǎo)致產(chǎn)品采購減少，或?qū)窘?jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

　　豐立智能還提到，如果未來各國進(jìn)一步實(shí)施限制進(jìn)口等貿(mào)易保護(hù)政策，導(dǎo)致公司與外銷客戶的合作條件惡化，也將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。招股說明書顯示，豐立智能報告期內(nèi)的境外銷售收入在其主營業(yè)務(wù)收入中的占比接近50%，境外銷售主要集中在馬來西亞、德國、俄羅斯、印度、墨西哥等國家。

　　毛利率差異性引關(guān)注

　　據(jù)招股說明書，豐立智能第二大類產(chǎn)品齒輪箱及零部件的毛利率為-2.48%、-1.25%和2.89%，同期公司主要產(chǎn)品鋼齒輪的毛利率超過30%。鮮明的差異性也引起了深交所關(guān)注。

　　在第二輪問詢的問題11“關(guān)于毛利率”中，深交所要求豐立智能說明鋼齒輪的毛利率與同行業(yè)可比公司類似產(chǎn)品毛利率的差異及合理性，并說明齒輪箱及零部件的發(fā)展前景，及所能達(dá)到正常毛利率的水平。

　　豐立智能引用海昌新材(19.300, -0.14, -0.72%)（300885.SZ）、雙環(huán)傳動(21.810, -0.44, -1.98%)（002472.SZ）兩家同行業(yè)可比上市公司的年報顯示，公司鋼齒輪近三年的毛利率低于海昌新材，高于雙環(huán)傳動。

　　豐立智能認(rèn)為，由于工藝差異、內(nèi)銷占比不同和業(yè)務(wù)規(guī)模等因素，公司鋼齒輪與海昌新材、雙環(huán)傳動同類產(chǎn)品的毛利率存在差異，但與行業(yè)均值（30%）左右相符，存在合理性。

　　至于齒輪箱及零部件毛利率為負(fù)的原因，豐立智能表示，“目前齒輪箱及零部件主要被國際品牌和臺灣廠商壟斷，大陸廠商的競爭力有限，公司為進(jìn)一步打開市場，對部分產(chǎn)品采用低定價策略進(jìn)行市場導(dǎo)入，以滿足博世集團(tuán)、啟洋電機(jī)及牧田等客戶的需求。”

　　此外，豐立智能還認(rèn)為，隨著工藝成熟度增加和產(chǎn)銷量提升，預(yù)計齒輪箱及零部件在未來 1 年半左右可以達(dá)到10%的正常毛利率水平。招股說明書顯示，齒輪箱及零部件2021年的毛利率為2.89%、較2020年的-1.25%已有所提升。

　　有產(chǎn)能過剩風(fēng)險

　　募資用途顯示，豐立智能本次IPO擬募資3.8億元，其中1.4億元用于小模數(shù)精密齒輪及精密機(jī)械件擴(kuò)產(chǎn)項目、1.1億元用于齒輪箱升級及改造項目、0.6億元用于研發(fā)中心升級、0.7億元用于補(bǔ)充流動資金。

　　對于前兩個募投項目，深交所要求豐立智能說明：小模數(shù)精密齒輪及精密機(jī)械件擴(kuò)產(chǎn)項目的新增產(chǎn)能能否被有效消化、齒輪箱升級及改造項目與現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品的相關(guān)性。

　　豐立智能表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，小模數(shù)精密齒輪和精密機(jī)械件的產(chǎn)能瓶頸逐步顯現(xiàn)，該項目的實(shí)施有助于解決公司產(chǎn)能不足的問題。招股說明書顯示，截至2021年底，小模數(shù)精密齒輪的主要產(chǎn)品錐齒輪、圓柱齒輪的產(chǎn)能利用率均超過100%。

　　而另一個募投項目齒輪箱升級及改造達(dá)產(chǎn)后，豐立智能預(yù)計將新增電動工具減速器205萬件/年，精密諧波減速器3.5萬件/年。對此，深交所要求說明電動工具減速器、精密諧波減速器與現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品的相關(guān)性。

　　豐立智能回復(fù)稱，電動工具減速器與現(xiàn)有齒輪箱產(chǎn)品相同，諧波減速器目前仍處于研發(fā)測試階段，僅具備樣品生產(chǎn)的能力，尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和對外銷售。而招股說明書顯示，2019年至2021年，齒輪箱及零部件銷售收入在豐立智能主營收入中的占比分別為7%、8%和13%。

　　豐立智能在有關(guān)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險披露中提到，本次募投項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計每年將新增折舊攤銷費(fèi)用2117萬元，占2021年凈利潤（6079萬元）的35%，“如果募投項目的產(chǎn)能利用率較低，將增加公司整體運(yùn)營成本，對公司的盈利水平帶來不利影響?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：新浪財經(jīng)

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