泰祥股份業(yè)績?nèi)B降，全靠大眾“撐腰”，還隱藏一大風(fēng)險(xiǎn)，憑啥轉(zhuǎn)板？

　　第二家北交所轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)來了！

　　3月25日，十堰市泰祥實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“泰祥股份(20.130, 0.00, 0.00%)”）北交所轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板即將迎來上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)是長江證券(6.250, -0.03, -0.48%)承銷保薦有限公司。

　　此次轉(zhuǎn)板，泰祥股份并不發(fā)行新股，轉(zhuǎn)板上市首日開盤參考價(jià)20.13 元/股。

　　IPO日?qǐng)?bào)注意到，泰祥股份產(chǎn)品極為單一，且對(duì)大眾集團(tuán)構(gòu)成重大依賴。另外，泰祥股份不僅業(yè)績連年明顯下滑，未來還隱藏一更重大的危機(jī)。

　　業(yè)績下滑又下滑

　　泰祥股份成立于1997年7月，專注于汽車零部件的研發(fā)、制造與銷售，致力成長為符合國際一流標(biāo)準(zhǔn)的動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)核心零部件的全球供應(yīng)商，目前主要產(chǎn)品為發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋。

　　上會(huì)稿顯示，2018年-2021年，泰祥股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元、1.79億元、1.55億元、1.6億元，同期凈利潤為9051.36萬元、7870.57萬元、7039.29萬元、7040.37萬元。

　　可以明顯看出，泰祥股份的營業(yè)收入和凈利潤自2018年起連續(xù)三年下滑，到了2021年僅有微小的回升，但凈利潤相比報(bào)告期初已下滑22%。

　　公司2021年的回暖并沒有延續(xù)到2022年。據(jù)上會(huì)稿，泰祥股份2022 年一季度預(yù)計(jì)營業(yè)收入較上年同期下滑17.1%、歸母凈利潤同比下滑14.2%。

　　對(duì)此，泰祥股份解釋為，受新冠疫情、俄烏沖突引起國際環(huán)境變化、汽車行業(yè)“缺芯”等因素的影響，2022 年一季度公司外銷產(chǎn)品出貨量同比下降，同時(shí)外匯匯率出現(xiàn)向下波動(dòng)共同導(dǎo)致。

　　事實(shí)上，業(yè)績下滑還不是泰祥股份僅有的困境，依賴單一產(chǎn)品和客戶的情況也讓泰祥股份進(jìn)退兩難。

　　2018年-2020年及2021年1-6月（下稱“報(bào)告期”），公司的主要產(chǎn)品發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋銷售金額分別為 19700.91 萬元、17793.05 萬元、 15384.84 萬元和 8371.93 萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.75%、99.67%、99.32%和 98.37%。

　　據(jù)悉，發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋隸屬于發(fā)動(dòng)機(jī)缸體組件，用于與軸瓦相配合，裝配在發(fā)動(dòng)機(jī)缸體上，起到約束曲軸的主軸頸，使曲軸位置相對(duì)固定，只轉(zhuǎn)動(dòng)而不做其他運(yùn)動(dòng)的作用，是發(fā)動(dòng)機(jī)上的關(guān)鍵零件之一。

　　而公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要應(yīng)用于配備燃油發(fā)動(dòng)機(jī)以及混合動(dòng)力車型上，尚無應(yīng)用于純電動(dòng)汽車的相關(guān)產(chǎn)品訂單。也就是說公司產(chǎn)品目前依賴單一產(chǎn)品，且尚未吃到“新能源”風(fēng)口的紅利。

　　需要指出的是，泰祥股份現(xiàn)在僅有“球墨鑄鐵汽油發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋鑄造方法及應(yīng)用該方法的鑄造模具”和“汽車發(fā)動(dòng)機(jī)連體主軸承蓋的生產(chǎn)方法”兩項(xiàng)發(fā)明專利，另有32項(xiàng)實(shí)用新型專利。

　　沒大眾集團(tuán)不行？

　　另外，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)大眾汽車及其全球范圍內(nèi)控股或參股企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入金額分別為19540.81萬元、17462.72萬元、15206.46萬元和8177.94萬元，實(shí)現(xiàn)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為98.95%、97.82%、98.17%和96.09%，公司對(duì)大眾集團(tuán)構(gòu)成重大依賴。

　　由于公司極為依賴一個(gè)客戶和單一產(chǎn)品，如果大客戶產(chǎn)品面發(fā)生轉(zhuǎn)變，泰祥股份很可能受到極大的影響。

　　一方面，泰祥股份與大眾集團(tuán)通過多年的配套供應(yīng)已建立較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，目前在大眾集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)品的份額相對(duì)較高。因此，大眾集團(tuán)為了保障供應(yīng)的安全和穩(wěn)定，可能會(huì)限制泰祥股份進(jìn)一步提高供應(yīng)份額，泰祥股份在大眾集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長空間可能受到限制。

　　另一方面，近年來，受世界各國對(duì)新能源汽車開發(fā)和推廣政策的刺激，各主流車企陸續(xù)加大了對(duì)新能源汽車的投入，大眾集團(tuán)也在其中，這對(duì)目前極為依賴發(fā)動(dòng)機(jī)的泰祥股份并不是一個(gè)好消息。

　　2021 年 7 月，大眾集團(tuán)發(fā)布了“NEW AUTO”發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃到2030年，在汽車的整個(gè)生命周期內(nèi)，每輛車的碳排放量比2018年減少30%。同期，純電動(dòng)汽車占比將提升至50%，未來大眾集團(tuán)將以實(shí)現(xiàn)零碳排放作為發(fā)展方向。

　　換言之，雖然大眾集團(tuán)的實(shí)力相對(duì)穩(wěn)定，但大眾集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略增加了純電動(dòng)汽車的分量，而泰祥股份目前還沒有趕上新能源這趟“快車”。

　　對(duì)此，泰祥股份坦言，若公司未來不能持續(xù)成功的開發(fā)新客戶，當(dāng)大眾集團(tuán)自身經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整（如“NEW AUTO”發(fā)展戰(zhàn)略）而公司未能及時(shí)跟進(jìn)同步研發(fā)并獲取訂單或因產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品價(jià)格、供應(yīng)保障、競爭加劇或國際貿(mào)易形勢(shì)惡化等問題致使大眾集團(tuán)降低向轉(zhuǎn)板公司的采購量，則可能導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑。

　　在研產(chǎn)品不確定

　　值得一提的是，目前，泰祥股份在研產(chǎn)品中差速器殼產(chǎn)品不受新能源影響，可應(yīng)用于包括純電動(dòng)在內(nèi)的新能源汽車上，目前仍處于市場(chǎng)開發(fā)階段。2020 年 5 月 12 日差速器殼產(chǎn)品實(shí)質(zhì)審查生效。公司與現(xiàn)有客戶和潛在客戶就差速器產(chǎn)品進(jìn)行了頻繁的交流，為寶馬汽車開發(fā)了產(chǎn)品樣件，樣件質(zhì)量獲得了客戶的高度認(rèn)可。目前，公司僅僅走到“參與寶馬汽車的差速器殼產(chǎn)品報(bào)價(jià)”的階段。

　　“未來能否取得項(xiàng)目定點(diǎn)以及何時(shí)進(jìn)行批量供應(yīng)均存在較大的不確定性，因此公司存在新產(chǎn)品短期內(nèi)無法形成收益的風(fēng)險(xiǎn)?！碧┫楣煞萑缡潜硎?。

　　股權(quán)方面，截至本轉(zhuǎn)板上市報(bào)告書簽署日，王世斌直接持有公司 5385 萬股股份，占公司總股本的 53.90%，為公司控股股東。

　　公司實(shí)際控制人為王世斌和姜雪。王世斌和姜雪為夫妻關(guān)系，直接和間接控制著公司73.35%的表決權(quán)股份。

　　2020 年 7 月 8 日，泰祥股份向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，募集資金總額為 22988 萬元，主要用于生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)改造項(xiàng)目和十堰市泰祥實(shí)業(yè)股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　報(bào)告期各期，泰祥股份分別現(xiàn)金分紅5260萬元、5260萬元、3682萬元、3330萬元，合計(jì)分紅約1.75億元。

　　轉(zhuǎn)自：IPO日?qǐng)?bào)

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