則成電子自稱產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣 但購銷兩側(cè)都依賴大客戶

　　深圳市則成電子股份有限公司（證券簡稱：則成電子，證券代碼：837821.NQ）是一家從事基于柔性應(yīng)用的定制化智能電子模組及印刷線路板的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的新三板掛牌公司。目前，該公司正在沖刺北交所上市。

　　招股書顯示，則成電子產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，目前已經(jīng)覆蓋消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療電子及生物識別等多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，典型的產(chǎn)品案例包括博士（Bose）耳機(jī)模組、麥格納（Magna）車載攝像頭連接模組、美國商業(yè)眼科器械公司（Sight Sciences）眼部治療加熱模組和Next指紋識別模組。

　　但經(jīng)過研究我們發(fā)現(xiàn)，則成電子在銷售和采購兩方面都依賴第一大客戶，業(yè)務(wù)獨(dú)立性或存疑問。招股書披露的關(guān)聯(lián)交易與更新后的新三板定期報告披露的相關(guān)信息相互沖突，還可能遺漏了三家關(guān)聯(lián)方的信息披露。

　　購銷兩側(cè)都依賴第一大客戶

　　招股書顯示，2018年至2021年上半年（報告期內(nèi)），F(xiàn)lexible Circuit Technologies ， Inc．（以下簡稱：FCT）始終為則成電子第一大客戶，銷售金額分別為1.09億元、1.66億元、1.61億元和8739.15萬元，占當(dāng)期營收之比分別為47.09%、56.65%、66.45%和73.37%，銷售占比持續(xù)顯著上漲。最后兩年一期內(nèi)，公司對FCT的銷售占比持續(xù)高于50%，公司的銷售已經(jīng)明顯依賴單一大客戶，而且依賴程度愈演愈烈。如果未來公司與FCT的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生變化，恐怕會導(dǎo)致“業(yè)績大變臉”的后果。

　　令人擔(dān)心的不僅是則成電子的銷售對FCT存在嚴(yán)重依賴，公司的采購竟然也在一定程度上依賴FCT。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，F(xiàn)CT分別為則成電子第二、第一、第一和第一大供應(yīng)商，采購金額分別為2313.61萬元、7690.68萬元、4385.22萬元和2876.77萬元，占當(dāng)期采購總額之比分別為16.62%、41.76%、37.29%和40.36%。最后兩年一期內(nèi)，采購占比高達(dá)40%左右。

　　FCT既位列則成電子的主要供應(yīng)商，又是則成電子的第一大客戶，采購金額和銷售金額都在千萬元以上。即使不考慮利用巨額購銷，形成體外循環(huán)、虛增利潤的可能性，僅雙雙高企的銷售和采購占比，就不禁令人疑惑：公司的主營業(yè)務(wù)是否還具備應(yīng)有的獨(dú)立性？

　　可是，存在類似問題的不僅是FCT一家。則成電子的其他兩家前五大客戶Next Biometrics AS（以下簡稱：Next）和Azoteq（Pty）Ltd．（以下簡稱：Azoteq），也存在既是前五大供應(yīng)商，又是前五大客戶的問題。

　　招股書顯示，2018年至2021年上半年，Next分別為則成電子的第二、第三、第三和第三大客戶，銷售占比分別為22.22%、13.62%、10.35%和6.73%。同期，Next又分別為公司的第一、第三、第二和第四大供應(yīng)商，采購占比分別為17.55%、10.53%、10.25%和6.02%。

　　此外，招股書又顯示，報告期內(nèi)，Azoteq分別為則成電子的第四、第二、第二和第二大客戶，銷售占比分別為7.75%、14.40%、11.25%和7.52%。2019年至2021年上半年，Azoteq又分別為公司的第二、第四和第二大供應(yīng)商，采購占比分別為11.11%、6.57%和7.01%。

　　將則成電子對FCT、Next和Azoteq的銷售占比與采購占比分別加總，2018年至2021年，公司對上述三家企業(yè)的合計銷售占比分別為77.06%、84.67%、88.05%和87.62%，對這三家公司的合計采購占比分別為34.17%（未計入Azoteq）、63.40%、54.11%和53.39%。無論銷售，還是采購，則成電子與FCT、Next和Azoteq的購銷關(guān)系都是公司業(yè)務(wù)中的核心部分。

　　可是，首輪審核問詢函回復(fù)顯示，保薦機(jī)構(gòu)對報告期內(nèi)上述境外銷售的核查比例僅分別為74.64%、67.45%、56.04%和57.69%。公司能否確保境外采購、銷售的真實(shí)性？值得關(guān)注。

　　招股書與定期報告披露的關(guān)聯(lián)交易“打架”

　　披露于2021年9月28日的則成電子2020年年報（更正后）顯示，當(dāng)期公司對關(guān)聯(lián)方深圳市移軒通信有限公司（以下簡稱：移軒通信）存在一筆金額為4113.21元的轉(zhuǎn)賣商標(biāo)權(quán)采購交易。換句話說，公司從移軒通信買入了價值4113.21元的商標(biāo)權(quán)。

　　可是，招股書披露的“向關(guān)聯(lián)方采購商品/接受服務(wù)內(nèi)容”中，卻并不包含該項(xiàng)交易。反而在“偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易”的“關(guān)聯(lián)銷售”中，披露了2020年度則成電子對移軒通信有一筆金額為4360.00元的注冊商標(biāo)銷售。

　　兩相比較，不僅交易金額相差了246.79元，交易方向也存在差異。

　　除了上述商標(biāo)權(quán)關(guān)聯(lián)交易信息存在矛盾之外，招股書與年報披露的關(guān)聯(lián)擔(dān)保信息也存在沖突。

　　上述2020年年報（更正后）顯示，從2020年5月31日至2025年5月29日，則成電子作為擔(dān)保方，關(guān)聯(lián)擔(dān)保的金額僅為4000萬元。

　　但招股書顯示，同樣從2020年5月31日至2025年5月29日，則成電子為下屬全資子公司廣東則成科技有限公司提供一筆金額為5900萬元的關(guān)聯(lián)擔(dān)保，比上述2020年年報（更正后）披露的該項(xiàng)關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額（4000萬元）高了47.50%，差異也很明顯。

　　還有三家關(guān)聯(lián)方未披露

　　披露于2021年5月28日的2018年年報（更正后）顯示，當(dāng)期則成電子存在同一實(shí)控下關(guān)聯(lián)方Zechin Electronic Technology。此后兩年一期的年報（更正后）中，再未披露這家同一實(shí)控下關(guān)聯(lián)方。也就是說，Zechin Electronic Technology是公司報告期內(nèi)曾經(jīng)存在的關(guān)聯(lián)方。

　　除此之外，2021年10月16日，深圳國華網(wǎng)安(19.300, 0.34, 1.79%)（維權(quán)）科技股份有限公司（證券簡稱：國華網(wǎng)安，證券代碼：000004.SZ）披露的《2021年第二次臨時股東大會決議公告》顯示，鐘明霞當(dāng)選該上市公司獨(dú)立董事。另據(jù)披露于9月30日的《關(guān)于提名董事及獨(dú)立董事候選人的公告》顯示，國華網(wǎng)安的獨(dú)立董事鐘明霞，就是則成電子現(xiàn)任獨(dú)立董事鐘明霞。

　　此外，2021年10月22日，貴州泰永長征(10.420, -0.01, -0.10%)技術(shù)股份有限公司（證券簡稱：泰永長征，證券代碼：002927.SZ）披露的《2021年第二次臨時股東大會決議公告》顯示，鐘明霞又當(dāng)選了泰永長征的獨(dú)立董事。而此前披露的《關(guān)于董事會、監(jiān)事會換屆選舉的公告》又顯示，這位當(dāng)選泰永長征獨(dú)董的鐘明霞，同樣是則成電子現(xiàn)任獨(dú)立董事鐘明霞。

　　按《上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》第八條第（三）款規(guī)定，上市公司關(guān)聯(lián)自然人擔(dān)任董事、高級管理人員的除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織為上市公司關(guān)聯(lián)法人。既然則成電子現(xiàn)任獨(dú)董鐘明霞，已經(jīng)分別當(dāng)選國華網(wǎng)安和泰永長征的獨(dú)立董事，那么國華網(wǎng)安和泰永長征理應(yīng)作為公司關(guān)聯(lián)方，在簽署日為2022年3月7日的招股書上會稿中披露。

　　可是，無論是報告期內(nèi)曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方Zechin Electronic Technology，還是因鐘明霞當(dāng)選獨(dú)董而成為關(guān)聯(lián)方的國華網(wǎng)安和泰永長征，招股書都沒有任何一字一句披露相關(guān)信息。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財經(jīng)

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