駕考互聯(lián)網(wǎng)能否迎來第一股 木倉科技仍需突破三大主業(yè)困境

　　作為國內(nèi)用戶數(shù)量第一的互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車平臺(tái)“駕考寶典”母公司木倉科技上市路遲遲未有重要進(jìn)展。

　　2020年12月30日，木倉科技首次遞交深市創(chuàng)業(yè)板申報(bào)稿，至今已更新三版招股書，目前的創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)流程仍然停留在“新受理”階段。

　　注冊制改革后，目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板審核注冊平均周期已經(jīng)大幅縮減到6個(gè)月。從首次遞交申報(bào)稿，木倉科技已創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板注冊制上市審核周期歷史之最，申報(bào)稿首次被受理至今一年有余，但公司仍未獲得首輪問詢。

　　業(yè)界表示，學(xué)車領(lǐng)域APP 的月活躍用戶數(shù)量排名第一、市場占有率接近60%的木倉科技能否成功登陸A股市場，將成為垂直領(lǐng)域APP應(yīng)用企業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，但是其能否順利上市破局仍有待觀察。

　　小米加持難破上市局

　　木倉科技前身成立于 2011年，同年7月，公司即上線了駕考培訓(xùn)行業(yè)具有影響力的產(chǎn)品——駕考寶典，為學(xué)員提供機(jī)動(dòng)車駕駛培訓(xùn)信息服務(wù)。目前，木倉科技核心產(chǎn)品駕考寶典 APP已是國內(nèi)用戶數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車平臺(tái)，2021年上半年平均月活躍用戶數(shù)量超過2608萬。

　　自2011年成立以來，木倉科技以互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車服務(wù)大量用戶為基礎(chǔ)向互聯(lián)網(wǎng)汽車后市場延伸，形成了以駕考寶典為核心多款產(chǎn)品矩陣，開發(fā)了駕考寶典3D練車、教練寶典、全國違章查詢、車友頭條、買車寶典、小豬二手車等多款移動(dòng)應(yīng)用工具。2021年上半年，公司主要APP合計(jì)平均月活躍用戶數(shù)量超過2825萬。

　　2018年至2021年上半年報(bào)告期，木倉科技營收分別為2.4億元、2.06億元、3.31億元和2.45億元，歸屬凈利潤分別為7945.61萬元、5531.83萬元、9548.07萬元和7799.60萬元。近年來，公司業(yè)績層面向好，但是在資本市場上卻始終未有建樹。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，此次上市已是木倉科技第三次布局資本市場。2011年6月，木倉科技實(shí)控人姜英豪和朱星與小米科技協(xié)商一致決定設(shè)立公司從事駕考相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，初始設(shè)立采用差別化出資方式，即小米科技作為投資人出資200萬元持股20%，姜英豪和朱星各出資1萬元，分別持股52.80%和27.20%。公司設(shè)立完成后，小米科技將其名下持有的52.30%和26.70%公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姜英豪、朱星，轉(zhuǎn)讓后小米科技持股20%。

　　成立當(dāng)年，駕考寶典APP上線。2012年為赴境外融資，木倉有限搭建VIE 架構(gòu)，但始終未能成行。

　　2016 年，木倉有限擬進(jìn)行境內(nèi)融資，決定解除海外 VIE架構(gòu)，并對(duì)木倉有限的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，根據(jù)股權(quán)重組框架協(xié)議，黎萬強(qiáng)通過代持還原將其所持木倉有限17.11%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給小米科技全資子公司金星投資。

　　2016年12月，木倉有限通過增資引入財(cái)務(wù)投資人寧波豐圖、深圳富海、珠海富海、上海雍圖、金華智臻、王敏學(xué)等外部股東；2017 年 9 月，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入寧夏特拉蒙、劉艷、鄒東亮等股東，并整體改制變更為股份公司。2018年1月，木倉科技增資引入財(cái)務(wù)投資人信度投資。

　　根據(jù)上述歷次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)賭協(xié)議，木倉科技須在2018年年底前完成IPO申報(bào)。

　　2018年8月，因木倉科技暫緩IPO，股東王敏學(xué)、寧夏特拉蒙通過減資形式退出；2019年8月，因公司未能在 2018 年底前完成IPO申報(bào)，股東上海雍圖、深圳富海、珠海富海、信度投資、劉艷通過減資退出，木倉科技依照投資時(shí)各方達(dá)成的回購條款向其支付對(duì)價(jià)。

　　截至招股書簽署日，姜英豪和朱星合計(jì)持有木倉科技58.24%股權(quán)為實(shí)際控制人，金星投資持有17.67%股權(quán)，為公司第三大股東。

　　兩次減資后，木倉科技再次開啟A股上市進(jìn)程，經(jīng)過兩次輔導(dǎo)，公司2020年年底終于遞交申報(bào)報(bào)，但是至今仍未獲得進(jìn)展，雖然背后有小米公司的加持，木倉科技上市至今難產(chǎn)。

　　三大主業(yè)如何平穩(wěn)

　　有券商分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，互聯(lián)網(wǎng)、APP垂直應(yīng)用領(lǐng)域公司之前的上市路徑多是海外資本市場，APP垂直應(yīng)用領(lǐng)域由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大難以登陸A股市場。事實(shí)上，從木倉科技的經(jīng)營表現(xiàn)來看，其營收模式也充滿著變數(shù)。

　　報(bào)告期內(nèi)，木倉科技表示，主營收入全部來源于學(xué)車服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)等三大業(yè)務(wù)，但是三大業(yè)務(wù)的營收表現(xiàn)卻難以穩(wěn)定。

　　2018年，木倉科技學(xué)車服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收為3130.51萬元、1.38億元和6539.86萬元，分別占比為13.32%、58.85%和27.83%，彼時(shí)互聯(lián)網(wǎng)廣告和汽車導(dǎo)購信息服務(wù)為公司的貢獻(xiàn)主力，公司學(xué)車業(yè)務(wù)并不占據(jù)突出優(yōu)勢。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司學(xué)車服務(wù)收入持續(xù)增長，各期分別為3130.51萬元、5359.71萬元、1.73億元和1.71億元，占當(dāng)期營收比例分別為13.32%、26.06%、52.42%和70.27%；公司互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)收入分別為 1.38億元、1.17億元、1.30億元和6532.64萬元，占比由58.85%降至26.82%，尤其是品牌車企廣告收入，已由2018年的7742.64萬元大幅下滑至2021年上半年的1108.26萬元。

　　同時(shí)，木倉科技汽車導(dǎo)購信息服務(wù)也整體大幅下滑，報(bào)告期分別為6539.86萬元、3472.02萬元、2692.50 萬元和 707.04 萬元，占比由27.83%下滑至2.90%。

　　木倉科技表示，報(bào)告期內(nèi)，受汽車市場整車銷售市場開始下滑等市場不利影響，公司汽車品牌廣告客戶對(duì)于廣告投放力度有所下降，使得品牌廣告收入下滑。消費(fèi)者購買汽車意愿降低，公司部分客戶因經(jīng)營不善，出現(xiàn)無法償還公司應(yīng)收款現(xiàn)象，為降低回款風(fēng)險(xiǎn)，公司主動(dòng)減少了與部分汽車銷售服務(wù)平臺(tái)的業(yè)務(wù)合作。

　　自2017年，木倉科技開始探索互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車業(yè)務(wù)的“用戶付費(fèi)模式”，公司圍繞著用戶需求，陸續(xù)開發(fā)了教練寶典、駕考寶典企業(yè)版等產(chǎn)品，并增加了駕校排名、教練推薦、城市首頁推薦等多項(xiàng)模塊幫助消費(fèi)者選擇駕校，公司提供的產(chǎn)品、服務(wù)以及平臺(tái)功能逐步升級(jí)，用戶對(duì)公司互聯(lián)網(wǎng)學(xué)車產(chǎn)品的認(rèn)可及付費(fèi)意愿提升，因此學(xué)車服務(wù)收入持續(xù)大幅增長。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道注意到，此前木倉科技的學(xué)車業(yè)務(wù)是免費(fèi)提供，公司依賴更多依賴廣告收入，目前學(xué)車APP、學(xué)車小程序領(lǐng)域更多的是提供免費(fèi)業(yè)務(wù)，國內(nèi)用戶早已形成了免費(fèi)使用的習(xí)慣，木倉科技的用戶付費(fèi)模式是否可以持續(xù)，后續(xù)是否會(huì)造成公司用戶大量流失存在較大不確定性。

　　值得注意的是，學(xué)車服務(wù)模式轉(zhuǎn)變之后，木倉科技已趨向于廣告宣傳獲得流量，報(bào)告期內(nèi)，報(bào)告期公司銷售費(fèi)用大幅攀升由2018年的3005.22萬元增至2021年上半年的5449.64 萬元，其中廣告宣傳及推廣費(fèi)已占到公司銷售費(fèi)用的近一半。

　　根據(jù)此次募資計(jì)劃，7.3億元募資中，木倉科技合計(jì)計(jì)劃拿出超過2.1億元資金進(jìn)行宣傳推廣。已是行業(yè)市場排名第一的木倉科技走向推廣銷售模式，還能有多大的成長空間也有待關(guān)注。

　　對(duì)手阻擊下能否成行

　　據(jù)QuestMobile統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，木倉科技旗下核心產(chǎn)品駕考寶典 APP的月活躍用戶數(shù)量已在學(xué)車領(lǐng)域排名第一，市場占有率接近60%，且顯著領(lǐng)先競爭對(duì)手，按照目前的市場占有率，木倉科技在學(xué)車服務(wù)領(lǐng)域已接近壟斷地位。

　　2021年2月國家發(fā)布平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南后，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)壟斷、競爭失序問題的反壟斷處罰措施不斷出臺(tái)，木倉科技選擇的付費(fèi)平臺(tái)模式或?qū)⒚媾R嚴(yán)監(jiān)管。

　　事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，木倉科技已經(jīng)因?yàn)椴徽?dāng)競爭被對(duì)手提起訴訟。2021年1月27日，聯(lián)橋網(wǎng)絡(luò)（公司“駕考寶典”主要競爭對(duì)手“駕校一點(diǎn)通”運(yùn)營主體）因其與木倉科技及其全資子公司木倉信息、天津木倉的不正當(dāng)競爭糾紛向天津市第一中院提起訴訟，請求判令公司停止不正當(dāng)競爭行為、刊登賠禮道歉聲明并賠償 3022萬元。

　　木倉科技稱，目前，該訴訟已開庭審理，但尚未判決，如果本次不正當(dāng)競爭糾紛訴訟最終敗訴，可能會(huì)對(duì)公司未來經(jīng)營帶來不利影響。

　　此外，目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)APP領(lǐng)域也正處于國家大力整頓階段，APP如果出現(xiàn)違規(guī)違法事項(xiàng)，甚至隨時(shí)可能被處罰甚至?xí)和I(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，木倉科技就因存在的違法違規(guī)行為受到處罰，共計(jì)涉及3次APP通報(bào)整改。

　　2020年7月木倉科技，因?yàn)檫`規(guī)使用“汽車互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者”、“精準(zhǔn)考題”、“權(quán)威押題”、“十個(gè)考駕照，九個(gè)用寶典”等易引人誤解廣告語被責(zé)令整改。2020年8月，駕考寶典因存在強(qiáng)制用戶使用定向推送功能的問題被工信部通報(bào)整改。2020年11月，木倉科技APP 駕考寶典、全國違章查詢APP因存在違規(guī)收集用戶個(gè)人信息的行為被通報(bào)整改。2021年1 月，公司 APP車友頭條存在超范圍收集個(gè)人信息問題再被通報(bào)。

　　互聯(lián)網(wǎng)整治大潮下，木倉科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，能否成行不僅考驗(yàn)自身經(jīng)營業(yè)績，也同時(shí)考驗(yàn)著A股監(jiān)管層對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)上市的態(tài)度。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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